הירשמו
  1. ראשי
  2. קרנות נאמנות
השקעות 3
צילום: CANVA

זינוק של 440% ואז קריסה של 70%: אזהרה למשקיעי קרנות הגידור

קרן הגידור של יוצא OpenAI הניבה 440% בחצי שנה וצנחה 70% בחודש אחד, בדיוק כשהכנסת הופכת את קרנות הגידור בנאמנות להסדר קבוע. מחקרים מוצאים שמעל 50% מהרווחים שבגינם נגבו דמי הצלחה נמחקו בהמשך

מנדי הניג | (2)
נושאים בכתבה קרנות גידור קרנות נאמנות שוק ההון

40% תשואה בתוך חצי שנה הפכו את לאופולד אשנברנר, חוקר לשעבר ב-OpenAI, לשם שמרבים לדבר בו בתעשיית קרנות הגידור. הקרן שהקים ב-2024, Situational Awareness, התמקדה בהשקעות בינה מלאכותית וניהלה בשיא נכסים בשווי 45 מיליארד דולר. ביולי התהפך הסיפור: צניחה של 67% בתוך חודש, אחרי שהתברר שהתשואות נשענו על הימורים מרוכזים ועל מינוף של עד פי 4.

החשבון של המשקיע הבודד ממחיש את המלכודת. מי שהשקיע 100 דולר בתחילת השנה ראה את כספו צומח לכ-540 דולר בסוף יוני, ואחרי הנפילה נשאר עם כ-178 דולר, עדיין רווח נאה של כ-80% מתחילת הדרך. מי שנכנס בסוף יוני, בעקבות הכותרות על התשואה האסטרונומית, איבד שני שלישים מכספו בתוך חודש. וול סטריט כבר ראתה את הסרט הזה: קרן LTCM האגדית הניבה תשואות חריגות בסוף שנות ה-90 באמצעות מינוף עצום, ספגה 44% הפסד בחודש אחד כשרוסיה הכריזה על חדלות פירעון ב-1998, והפדרל ריזרב נאלץ לארגן חילוץ של בנקים כדי למנוע קריסה של השוק כולו.

המנגנון שהופך מינוף לחרב פיפיות פשוט: כשתיק ממונף יורד, המלווים דורשים ביטחונות נוספים ומאלצים את הקרן למכור נכסים בדיוק כשהמחירים נמוכים והנזילות נעלמת. בעגת השוק זה נקרא מרג'ין קול, והשיחה הזאת מהברוקר נשמעה זהה ב-1998 וב-2026. המכירות מפילות את המחירים עוד, וכך נוצר מעגל שמוחק את הקרן במהירות שמפתיעה גם משקיעים מנוסים.

התוכן והמידע של נתוני המחשבון והכלי האינטראקטיבי
עמוד 1: על הדירוג והעמודות
דירוג קרנות כספיות
המחשבון מציג טבלת השוואה של 44 קרנות כספיות שקליות: תשואה בחודש האחרון, תשואה מתחילת שנת 2026, תשואה ב-12 החודשים האחרונים, דמי ניהול וגודל הקרן במיליוני שקלים. לכל קרן משויך מנהל ההשקעות שלה.
חיפוש וסינון
שדהברירת מחדלהסבר
חיפוש לפי שם קרןריקמסנן את הטבלה לקרנות שהשם שלהן מכיל את הטקסט שהוקלד
סינון לפי מנהל השקעותכל מנהלי ההשקעותרשימה של 13 מנהלים: אי.בי.אי, איילון, אלטשולר שחם, אנליסט, ברק, הראל, ילין לפידות, מגדל, מור, מיטב, סיגמא, פורסט, קסם
מונה תוצאותמוצגות כל 44 הקרנותאחרי סינון מוצג "מוצגות X קרנות מתוך 44"
עמודות הטבלה
עמודהמשמעות
#המקום בדירוג לפי המיון הנוכחי
שם הקרןשם הקרן, עם קישור לעמוד הקרן באתר
תשואה חודשיתהתשואה בחודש האחרון
תשואה מתחילת השנה 2026התשואה המצטברת מתחילת שנת 2026
תשואה שנתית (12 חודשים אחרונים)התשואה ב-12 החודשים האחרונים
דמי ניהולדמי הניהול השנתיים של הקרן
גודל קרן (מיליוני ש"ח)היקף הנכסים בקרן, מעוגל למיליון שקל
מיון
ברירת המחדל: מיון לפי התשואה מתחילת 2026, מהגבוהה לנמוכה. כל עמודה ממיינת בשני הכיוונים, ומיון לפי שם הוא לפי סדר האלף-בית. קרן בלי נתון בעמודה ממוינת נדחקת לסוף הטבלה במיון יורד.
נתונים כלליים
נתוןערך
מספר הקרנות בטבלה44
מספר מנהלי ההשקעות13
סך הנכסים בקרנות שיש להן נתון גודל180,985 מיליון ש"ח
קרנות עם נתון תשואה מתחילת 202639
קרנות עם נתון תשואה ל-12 חודשים32
טווח התשואה מתחילת 20262.4% עד 2.85%
טווח התשואה ל-12 חודשים3.76% עד 4.12%
טווח דמי הניהול0% עד 0.25%
עמוד 2: הדירוג המלא לפי תשואה מתחילת 2026
כל 44 הקרנות, בסדר ברירת המחדל של הטבלה. מקף מציין שאין נתון זמין.
#שם הקרןמנהל ההשקעותתשואה חודשיתתשואה מתחילת 2026תשואה ב-12 החודשים האחרוניםדמי ניהולגודל (מיליוני ש"ח)
1ילין לפידות כספית כשרהילין לפידות0.33%2.85%-0.06%5,107
2מיטב (00) כספית ג'מבומיטב0.31%2.82%-0.12%1,690
3מיטב כספית ניהול נזילותמיטב0.3%2.72%4.08%0.22%4,576
4מיטב כספית שקלית כשרהמיטב0.3%2.67%4.08%0.16%9,167
5מיטב כספיתמיטב0.3%2.67%4.04%0.25%4,721
6מור כספית ניהול נזילותמור0.3%2.65%4.12%0.04%2,697
7ילין לפידות כספיתילין לפידות0.29%2.64%4.04%0.22%5,293
8דולפין כספית שקליתאיילון0.31%2.64%-0.05%450
9FOREST כספיתפורסט0.31%2.64%-0.05%3,977
10אי.בי.אי. כספית חיסכוןאי.בי.אי0.31%2.63%-0.07%2,595
11אי.בי.אי. כספית שקלית כשרהאי.בי.אי0.31%2.63%4.08%0.149%4,392
12אנליסט כספית חיסכוןאנליסט0.31%2.63%4.07%0.12%1,562
13ילין לפידות כספית ניהול נזילותילין לפידות0.3%2.62%4.07%0.19%9,576
14מגדל כספית שקלית כשרהמגדל0.3%2.62%4.06%0.149%5,674
15אלטשולר שחם כספית ניהול נזילותאלטשולר שחם0.31%2.62%4.06%0.06%11,826
16מור כספיתמור0.3%2.6%4.02%0.24%4,335
17איילון כספיתאיילון0.3%2.6%4.03%0.18%8,056
18איילון כספית ניהול הנזילותאיילון0.3%2.59%3.99%0.18%3,914
19מגדל כספיתמגדל0.31%2.59%3.96%0.239%5,096
20מגדל כספית שקליתמגדל0.3%2.58%3.96%0.239%5,721
21אנליסט כספית שקליתאנליסט0.3%2.58%3.98%0.169%6,694
22אי.בי.אי. כספית ניהול נזילותאי.בי.אי0.3%2.58%3.99%0.169%5,964
23דולפין כספיתאיילון0.3%2.58%3.99%0.149%5,604
24אי.בי.אי. כספית שקליתאי.בי.אי0.3%2.58%3.98%0.2%2,451
25אזימוט כספיתאיילון0.28%2.58%3.98%0.14%230
26קסם אקטיב כספית פטורהקסם0.28%2.55%3.89%0.24%6,194
27הראל כספית ניהול נזילותהראל0.3%2.55%3.9%0.17%4,621
28אנליסט כספיתאנליסט0.29%2.53%3.91%0.215%5,444
29הראל כספית מגמת ריביתהראל0.29%2.53%3.89%0.18%10,586
30קסם אקטיב כספית שקליתקסם0.29%2.53%3.89%0.19%8,558
31קסם אקטיב כספיתקסם0.29%2.52%3.87%0.24%1,519
32ברק כספיתברק0.3%2.52%-0%212
33אלטשולר שחם כספיתאלטשולר שחם0.28%2.51%3.92%0.234%2,741
34מגדל כספית חיסכוןמגדל0.33%2.5%-0.1%92
35הראל כספית שקליתהראל0.29%2.5%3.86%0.19%4,370
36הראל כספית שקלית כשרההראל0.29%2.49%3.89%0.14%2,602
37מגדל כספית שקלית ללא קונצרנימגדל0.31%2.48%3.83%0.06%4,374
38מיטב כספית שקלית ללא קונצרנימיטב0.29%2.43%3.84%0.14%2,996
39אלטשולר שחם כספית ללא קונצרניאלטשולר שחם0.28%2.4%3.76%0.21%1,038
40אנליסט כספית שקלית כשרהאנליסט0.34%--0.04%218
41קסם אקטיב כספית כשרהקסם0.31%--0.025%2,622
42איילון כספית כשרהאיילון0.31%--0.05%1,219
43מגדל כספית מחלקת חודשימגדל---0.16%213
44פורטה כספיתסיגמא---0.17%-
עמוד 3: סיכום לפי מנהל השקעות
מנהל ההשקעותמספר קרנותסך גודל (מיליוני ש"ח)טווח תשואה מתחילת 2026טווח דמי ניהול
אי.בי.אי415,4022.58% עד 2.63%0.07% עד 0.2%
איילון619,4732.58% עד 2.64%0.05% עד 0.18%
אלטשולר שחם315,6052.4% עד 2.62%0.06% עד 0.234%
אנליסט413,9182.53% עד 2.63%0.04% עד 0.215%
ברק12122.52%0%
הראל422,1802.49% עד 2.55%0.14% עד 0.19%
ילין לפידות319,9752.62% עד 2.85%0.06% עד 0.22%
מגדל621,1702.48% עד 2.62%0.06% עד 0.239%
מור27,0322.6% עד 2.65%0.04% עד 0.24%
מיטב523,1492.43% עד 2.82%0.12% עד 0.25%
סיגמא10-0.17%
פורסט13,9772.64%0.05%
קסם418,8932.52% עד 2.55%0.025% עד 0.24%
עמוד 4: דירוגים לפי עמודות אחרות
לפי תשואה ב-12 החודשים האחרונים (32 קרנות עם נתון)
#שם הקרןתשואה 12 חודשיםדמי ניהול
1מור כספית ניהול נזילות4.12%0.04%
2מיטב כספית ניהול נזילות4.08%0.22%
3מיטב כספית שקלית כשרה4.08%0.16%
4אי.בי.אי. כספית שקלית כשרה4.08%0.149%
5אנליסט כספית חיסכון4.07%0.12%
6ילין לפידות כספית ניהול נזילות4.07%0.19%
7מגדל כספית שקלית כשרה4.06%0.149%
8אלטשולר שחם כספית ניהול נזילות4.06%0.06%
9מיטב כספית4.04%0.25%
10ילין לפידות כספית4.04%0.22%
11איילון כספית4.03%0.18%
12מור כספית4.02%0.24%
13איילון כספית ניהול הנזילות3.99%0.18%
14אי.בי.אי. כספית ניהול נזילות3.99%0.169%
15דולפין כספית3.99%0.149%
16אנליסט כספית שקלית3.98%0.169%
17אי.בי.אי. כספית שקלית3.98%0.2%
18אזימוט כספית3.98%0.14%
19מגדל כספית3.96%0.239%
20מגדל כספית שקלית3.96%0.239%
21אלטשולר שחם כספית3.92%0.234%
22אנליסט כספית3.91%0.215%
23הראל כספית ניהול נזילות3.9%0.17%
24קסם אקטיב כספית פטורה3.89%0.24%
25הראל כספית מגמת ריבית3.89%0.18%
26קסם אקטיב כספית שקלית3.89%0.19%
27הראל כספית שקלית כשרה3.89%0.14%
28קסם אקטיב כספית3.87%0.24%
29הראל כספית שקלית3.86%0.19%
30מיטב כספית שקלית ללא קונצרני3.84%0.14%
31מגדל כספית שקלית ללא קונצרני3.83%0.06%
32אלטשולר שחם כספית ללא קונצרני3.76%0.21%
לפי תשואה חודשית, 10 הגבוהות
דמי הניהול הנמוכים ביותר, 10 קרנות
דמי הניהול הגבוהים ביותר, 10 קרנות
הקרנות הגדולות ביותר, 10 קרנות
הקרנות הקטנות ביותר, 10 קרנות
הערות וקישורים
מקף בטבלה מציין שאין נתון זמין, בדרך כלל בקרנות חדשות שעדיין לא צברו היסטוריית מסחר מספקת. שם כל קרן מקשר לעמוד הקרן באתר.
תשואות עבר אינן מבטיחות תשואות עתידיות. אין באמור ייעוץ או המלצה.
הנתונים הם תמונת מצב מהמועד שבו הטבלה עודכנה, ואינם מתעדכנים בזמן אמת.
סוף התוכן מהמחשבון והכלי האינטראקטיבי
מחשבונים קשורים
השוואת התשואה נטו בשלושת אפיקי הכסף הנזיל
חיפוש וסינון קרנות נאמנות לפי מנהל, סוג ותשואה
כמה דמי הניהול גורעים מהתשואה בקרנות המחקות
לכל המחשבונים: מחשבונים וכלים

5.8 מיליארד שקל, ומבנה תגמול שפועל לכיוון אחד

אצל המשקיע הישראלי הסיפור נוחת על צירוף מקרים רגולטורי. קרנות הגידור בנאמנות הושקו בישראל באפריל 2023 כהוראה זמנית, שנועדה לפתוח לציבור הרחב אסטרטגיות שהיו שמורות לגופים מוסדיים ולמשקיעים כשירים, בתוך מעטפת מפוקחת של קרן נאמנות. השוק צמח מאז לכ-5.8 מיליארד שקל, והכנסת אישרה באחרונה חקיקה שהופכת את ההסדר הזמני לקבוע, צעד שצפוי להאיץ את זרימת כספי הציבור פנימה.

ההבדל המהותי מקרן נאמנות רגילה יושב במבנה התגמול. מנהל קרן רגילה גובה דמי ניהול קבועים מהנכסים; מנהל קרן גידור בנאמנות גובה בנוסף דמי הצלחה שנגזרים מהתשואה, בדרך כלל בסביבות 20% מהרווח. הוראות רשות ניירות ערך כוללות הגנות: דמי ההצלחה מחושבים פרטנית לפי מחיר הכניסה של כל משקיע, אפשר לקבוע רף תשואה שנתי שמעליו בלבד נגבים דמי הצלחה, ובמקרה של הפסדים המנהל מנוע מגבייה עד שהקרן חוזרת לשיא הקודם.

ובכל זאת נשארת אסימטריה בסיסית: המנהל גובה דמי הצלחה כשהקרן עולה, ושומר אותם אצלו גם כשהרווחים נמחקים אחר כך. דוגמה מספרית: קרן מתחילה ב-100 שקל ועולה ל-150, המנהל גובה 20% מהרווח, 10 שקלים, ולמשקיע נשארים 140. כשהקרן יורדת אחר כך 50%, המשקיע נשאר עם 70 שקל, הפסד של 30% מהשקעתו המקורית, ו-10 השקלים של המנהל נשארים אצלו. המבנה הזה מתמרץ נטילת סיכונים ומינוף גבוה, שמנפחים את התשואה בעליות ומייצרים דמי הצלחה, בלי שהמנהל נושא בצד השני של ההימור.

60% מהרווחים נמחקו - והעמלה האפקטיבית הכפילה את עצמה

מחקרים מלמדים שדמי הנהיול האפקטיייבם בקרנות גידור כפולים ויותר ממה שנראה ומול החלופות ובאין תשואה עודפת אמיתית. מחקר שפורסם ביוני בכתב העת The Review of Corporate Finance Studies בדק את התופעה לעומק ומצא ש-60% מהרווחים שבגינם נגבו דמי הצלחה בקרנות גידור נעלמו בהמשך בשל הפסדים. התוצאה: שיעור דמי ההצלחה האפקטיבי שגבו המנהלים הגיע לכ-50% מהרווח שנשאר בידי המשקיעים בפועל, במקום 20% הנקובים בתנאי הקרנות.

שלוש בדיקות עומדות לרשות משקיע ששוקל את האפיק. הראשונה היא רמת המינוף הגלומה בקרן, וכאן נדרשת תשומת לב מיוחדת: מינוף נוצר גם דרך נגזרים ומכירות בחסר, ואז הוא מורכב ומשתנה יותר מהלוואה פשוטה. השנייה היא הביצועים ההיסטוריים והירידה המקסימלית שרשמה הקרן בעבר, ובקרנות צעירות, אחרי שנים של שוק עולה, נכון לבחון את הרכב התיק בתרחישי קיצון. השלישית היא תדירות תשלום דמי ההצלחה: ככל שהתשלום למנהל נדחה לתקופות ארוכות יותר, כך גוברת זהות האינטרסים בינו לבין המשקיעים, ותשלום בתדירות גבוהה משאיר את המנהל עם הרווח ואת הציבור עם הסיכון.

הפיקוח הרגולטורי מעניק מעטפת, והוא רחוק מלהיות תעודת ביטוח. מי שמחפש אלטרנטיבות סולידיות לכסף שממתין ימצא השוואה מפורטת בסקירת התשואות בקרנות הכספיות, ומי שבונה תיק חוב מסודר יכול להתחיל מהמדריך הגדול לאיגרות חוב. בישראל פועלות כיום עשרות קרנות גידור בנאמנות, רובן צעירות משלוש שנים, והמסמך שחושף את מבנה דמי ההצלחה ואת מגבלות המינוף של כל אחת מהן הוא תשקיף הקרן באתר רשות ניירות ערך.

הוספת תגובה
2 תגובות | לקריאת כל התגובות

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    אנונימי 12/08/2026 18:02
    הגב לתגובה זו
    תשקיעו את הכסף בצורה הטובה ביותר למען הילד אבל ויתור על גמישות של כל כך הרבה שנים צריך להיות מתומחר ברווח
  • 1.
    ומה קורה אצלנו הקרנות מציגות רווחים בשנה ו 3 שנים כמה עמלה הם לקחו בזמן הזה (ל"ת)
    אנונימי 12/08/2026 16:25
    הגב לתגובה זו