פי 4 בתוך שנה: רווח שיא של 917 מיליון דולר לזרוע הספנות של אבו דאבי

917 מיליון דולר - זה הרווח הנקי שרשמה ברבעון אחד אדנוק לוגיסטיקס אנד סרוויסס, זרוע הספנות של ענקית הנפט הממשלתית של אבו דאבי, פי ארבעה מ-229 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. זהו שיא כל הזמנים של החברה, והוא נרשם דווקא ברבעון שבו המלחמה שיבשה את נתיבי הסחר של המפרץ כולו. בעקבות התוצאות העלתה החברה את תחזית הרווח השנתית שלה, בפעם השלישית השנה.

הנוסחה מאחורי הזינוק ברורה: תעריפי הובלה ימית גבוהים, פעילות החכרת אוניות מוגברת וצי שהתרחב. חמישית מאספקת הנפט העולמית עוברת בימים כתיקונם דרך מיצר הורמוז, וכשהמעבר בו משובש זה חודשים, כל אונייה פנויה הופכת לנכס אסטרטגי ומחירה מזנק בהתאם. חברה שיושבת על צי גדול בלב האזור גובה את הפרמיה במלואה.

רווח שיא בתוך אזור מלחמה

המלחמה בין איראן לארצות הברית ובעלות בריתה נכנסת לחודשה השישי, והמעבר במיצר עדיין משובש ברובו, למרות המאמצים הדיפלומטיים לפתוח אותו מחדש. בחברה מסבירים שהפעילות המגוונת והחוזים ארוכי הטווח עם קבוצת אדנוק האם אפשרו לה לנווט בין השיבושים: הצי שלה משרת קודם כל את יצוא האנרגיה של אבו דאבי עצמה, עוגן שמייצר הכנסה יציבה שסביבה נבנות עסקאות ההחכרה הרווחיות.

ההנהלה מנצלת את המזומנים כדי להתרחב לתוך המשבר: מתחילת השנה התחייבה החברה לרכישות אוניות ולהזמנות בנייה חדשות בכ-2.3 מיליארד דולר, חלק מתוכנית השקעות רחבה של 5.7 מיליארד. ההיגיון הוא מחזורי במודע - להגדיל את הצי כשהתעריפים בשיא, ולהגיע לרגיעה הבאה עם כושר הובלה שמתחריה יתקשו להשיג.

מה זה אומר על שוק האנרגיה כולו

הדוח של אדנוק לוגיסטיקס מספק הצצה נדירה אל הכלכלה החדשה של המפרץ: מדינות האזור לומדות לחיות עם מיצר חסום למחצה, והכסף זורם למי שיודע לעקוף את החסימה. חברות הספנות והלוגיסטיקה הן המרוויחות הישירות, בעוד יצואניות הנפט סופגות עלויות שינוע גבוהות ושוקי האנרגיה מתמחרים פרמיית סיכון קבועה: חבית ברנט נסחרת סביב 87.7 דולר, אחרי ראלי של ארבעה ימים. 

להרחבה: הנפט מלהיט את האינפלציה מחדש: התשואות עולות והזהב חוצה 4,400 דולר.

ההעלאה השלישית של התחזית השנתית בתוך שנה אחת חושפת עד כמה ההנהלה עצמה הופתעה מהעוצמה. תחזית שמעודכנת בקצב כזה מלמדת שהשוק שבו פועלת החברה השתנה מהיסוד, ושהתמחור הנוכחי של שירותי ספנות במפרץ רחוק מלחזור לרמות שלפני המלחמה.

הסיכון המרכזי לתזה הזאת הוא דווקא השלום: הסכם שיפתח את הורמוז לתנועה חופשית יוריד את תעריפי ההובלה ויכווץ את הפרמיה שמזינה את הרווחים. אך במפרץ עצמו, כך מסתמן, ההערכה היא שהשליטה האיראנית במיצר הפכה לעובדה מתמשכת - ומי שיודע להרוויח ממנה ימשיך לעשות זאת.

להרחבה: הנפט נופל בעקבות ביטול התקיפה באיראן - אך מצר הורמוז נותר כמעט סגור.

• "על אונייה אי אפשר למצוא דיור חלופי": השופט הכיר בעיקרון חדש שמייקר את הפיצוי לנוסעי הפלגות