ספייסX מטפסת אחרי שיגור נוסף של סטארלינק - אבל המבחן הגדול מגיע ב-20 באוגוסט
מניית חברת החלל עולה בכ-1.2% במסחר המוקדם ומתקרבת שוב למחיר ההנפקה של 135 דולר, אחרי שיגור 24 לווייני סטארלינק. מאחורי העלייה עומד העסק שמייצר את עיקר ההכנסות של ספייסX, אבל המשקיעים עדיין מתמודדים עם הוצאות עתק ועם שחרור נוסף של מאות מיליוני מניות למסחר
ספייס X מניית ספייסX עולה בכ-1.2% במסחר המוקדם בוול סטריט למחיר של כ-135 דולר, אחרי ירידה של 3.9% ביום שלישי. ברקע נמצא שיגור נוסף של 24 לווייני סטארלינק למסלול נמוך סביב כדור הארץ, אירוע שגרתי יחסית עבור חברת החלל של אילון מאסק, אבל כזה שמחדד שוב את החשיבות של סטארלינק עבור הסיפור הכלכלי של החברה.
המניה סגרה אתמול במחיר של 133.29 דולר, מעט מתחת למחיר ההנפקה של 135 דולר. במהלך שלושת ימי המסחר שקדמו לכך היא זינקה בכמעט 30%, כך שחלק מהירידה ביום שלישי שיקף מימושים אחרי מהלך חד. התנודתיות ממשיכה להיות גבוהה במיוחד: באמצע יוני הגיעה המניה ליותר מ-200 דולר, בעוד בתחילת אוגוסט נסחרה לפרקים סביב 105 דולר.
ספייסX הונפקה ביוני לפי 135 דולר למניה וגייסה כ-75 מיליארד דולר, אחת ההנפקות הגדולות שנראו בוול סטריט. מאז הפכה רמת 135 דולר למעין קו מבחן עבור המשקיעים. מעליה משתתפי ההנפקה נמצאים ברווח, ומתחתיה מתחדדת השאלה אם השווי שקיבלה החברה בהנפקה כבר גילם חלק גדול מדי מהצמיחה העתידית.
סטארלינק ממשיכה לממן את החלומות הגדולים
השיגור האחרון יצא מבסיס ונדנברג בקליפורניה באמצעות פלקון 9, כאשר 24 הלוויינים מיועדים להרחיב את מערך סטארלינק. מדובר במשימה ה-51 של ספייסX מהחוף המערבי מתחילת השנה, נתון שממחיש את קצב השיגורים החריג שאליו הגיעה החברה.
המשמעות למשקיעים רחבה יותר מעוד 24 לוויינים. סטארלינק הפכה לעסק המרכזי של ספייסX ומייצרת קרוב ל-70% מהכנסותיה. ברבעון השני הסתכמו הכנסות סטארלינק בכ-4.3 מיליארד דולר, מתוך הכנסות כוללות של כ-7.8 מיליארד דולר. הקצב הזה הופך את שירות האינטרנט הלווייני למקור המזומנים שמאפשר למאסק להמשיך להשקיע בסטארשיפ, בתשתיות מחשוב ובפעילויות עתירות הון נוספות.
היתרון המרכזי של ספייסX הוא השילוב בין השיגור לבין השירות. החברה מייצרת את הלוויינים, משגרת אותם באמצעות המשגרים שלה ומפעילה את הרשת מול לקוחות פרטיים, חברות, ממשלות וחברות תעופה. ככל שמספר הלוויינים גדל, החברה יכולה להרחיב כיסוי וקיבולת ולהוסיף לקוחות בלי לשלם לספק שיגור חיצוני עבור כל הרחבה של הרשת.
סטארלינק גם מסבירה מדוע המשקיעים מתמקדים בקצב השיגורים. כשל משמעותי בפלקון 9 או עיכוב בהרחבת המערך עלולים לפגוע ישירות בקצב צמיחת הפעילות שמייצרת את רוב ההכנסות. מנגד, המשך קצב גבוה מחזק את יכולתה להרחיב את השירות ולשפר את הקיבולת באזורים שבהם מספר המשתמשים עולה.
ספייסX הגיעה לבורסה בשווי של כ-1.8 טריליון דולר, תמחור שכבר דרש מהחברה להציג צמיחה חזקה לאורך שנים. השווי הזה נשען במידה רבה על ההנחה שסטארלינק תמשיך להתרחב ושסטארשיפ תהפוך בהמשך לכלי מרכזי להוזלת עלות השיגור ולפריסת לוויינים גדולים יותר.
עוד 319 מיליון מניות בדרך לשוק
לצד הפעילות העסקית, בטווח הקצר המשקיעים מסתכלים בעיקר על היצע המניות. ב-6 באוגוסט הסתיימה תקופת החסימה על עד 911.5 מיליון מניות שהוחזקו בידי עובדים ומשקיעים מוקדמים. החשש היה שגל מכירות גדול יכביד על המניה, אבל בפועל שחרור מניות בשווי של יותר מ-100 מיליארד דולר עבר בצורה מתונה מהחששות, והמניה אף התאוששה בימים שאחריו.
- קרן העושר הנורבגית הרוויחה 184 מיליארד דולר במחצית; השקיעה בספייס X
- מהתשקיף עד הפעמון: כך עובדת הנפקה ולמה הציבור לרוב מפסיד בה
המבחן הבא צפוי ב-20 באוגוסט, אז יוכלו להשתחרר למסחר כ-319 מיליון מניות נוספות. מדובר בכמות משמעותית ביחס לסחורה החופשית שנסחרה בחברה מיד אחרי ההנפקה. ככל שיותר עובדים ומשקיעים ותיקים יבחרו לממש, ההיצע עלול לייצר תנודתיות גם אם הפעילות העסקית ממשיכה לצמוח.
המשקיעים מתמודדים במקביל עם הצד היקר של תוכניות מאסק. הדוח הרבעוני הראשון כחברה ציבורית הציג צמיחה חזקה בהכנסות, אבל גם השקעות גדולות מאוד ב-AI, בסטארשיפ ובתשתיות. ההוצאה הגבוהה היא אחת הסיבות לכך שהמניה עדיין רחוקה ביותר מ-30% מהשיא שקבעה ביוני. מצד שני, פוזיציות השורט בספייסX כבר הגיעו לעשרות מיליארדי דולרים, כך שכל מהלך חיובי חד יכול להוביל גם לסגירה מהירה של פוזיציות ולהגביר את העליות.
לכן השיגור הנוכחי מספק בעיקר תזכורת למה שמחזיק כיום את הסיפור של ספייסX. סטארלינק צומחת, פלקון 9 מאפשר לה להרחיב את הרשת בקצב שקשה למתחרות לשחזר וההכנסות ממשיכות לגדול. במקביל, מחיר של סביב 135 דולר מציב את המניה כמעט בדיוק במקום שבו התחילה את דרכה בבורסה, כאשר ההוצאות הכבדות ושחרור מאות מיליוני מניות ב-20 באוגוסט עשויים להמשיך לקבוע את הכיוון בטווח הקרוב.
