שישה בנקי השקעות ממליצים על InPlay Oil: אפסייד ממוצע של 57%
מחיר היעד הממוצע למניית חברת הנפט עומד על 24.8 דולר קנדי, לעומת מחיר של כ-15.8 דולר בעת פרסום ההמלצות; ברקע, רכישת נכסי נפט וגז תמורת 54.25 מיליון דולר קנדי, שתגדיל את ההפקה אך גם את החוב
שישה בנקי השקעות מעניקים למניית InPlay Oil אינפליי 0% המלצות חיוביות ומחיר יעד ממוצע של 24.83 דולר קנדי, המשקף אפסייד של כ-57% ביחס למחיר המניה בנעילת המסחר האחרונה בטורונטו. מדובר בבנקי ההשקעות NBF, ATB, Roth, Noble, Canaccord ו־Acumen, שהעניקו למניה המלצות מסוג ״קנייה״ או ״תשואת יתר״. InPlay היא חברת נפט וגז קנדית הפועלת בעיקר באלברטה ומניותיה נסחרות במקביל בבורסות טורונטו ותל אביב.
מחיר היעד הממוצע משקף מחיר של כ-15.8 דולר קנדי למניה. עם זאת, מדובר בתחזיות של אנליסטים ויש לבחון אותם בזהירות הנדרשת. ההמלצות מבוססות, בין היתר, על הערכות לגבי מחירי הנפט, קצב ההפקה, תזרים המזומנים של החברה ויכולתה לשלב בהצלחה נכסים חדשים בפעילותה.
היקף ההפקה צפוי לעלות
ברקע להמלצות נמצאת העסקה שעליה דיווחה InPlay בשבוע שעבר, במסגרתה חתמה על הסכם מחייב לרכישת חברת נפט וגז פרטית בקנדה תמורת 54.25 מיליון דולר קנדי במזומן, לפני התאמות במועד השלמת העסקה. החברה הנרכשת מחזיקה בנכסים המפיקים כיום כ-1,400 חביות שווה-ערך נפט ביום, כאשר כ-85% מהתפוקה מורכבים מנפט קל ומנוזלי גז. השלמת הרכישה צפויה עד סוף אוגוסט, בכפוף להתקיימות התנאים שנקבעו בהסכם.
לאחר השלמת העסקה, היקף ההפקה הכולל של InPlay צפוי לעלות ליותר מ-20,100 חביות שווה-ערך נפט ביום, לעומת כ-18,700 חביות כיום. מדובר בתוספת של כ-7%-8% להפקה. שיעור הנפט הקל ונוזלי הגז מתוך ההפקה הכוללת צפוי לעמוד על כ-62%-63%, והפקת הנפט הקל לבדה צפויה לעלות ליותר מ-10,500 חביות ביום.
מלבד התפוקה הקיימת, הנכסים הנרכשים כוללים 50 מיקומים אפשריים לקידוחים נוספים. ב-InPlay מעריכים כי יידרשו השקעות שנתיות של כ-12 מיליון דולר קנדי כדי להעלות את ההפקה מהנכסים לכ-1,500 חביות ביום ולשמור עליה ברמה זו. לפי הערכות החברה ובהתבסס על הנחות המחירים שלה, הנכסים צפויים לייצר הכנסה תפעולית שנתית של כ-26.5-28 מיליון דולר קנדי ותזרים מזומנים חופשי מתואם של כ-16 מיליון דולר בשנה.
מימון העסקה
מחיר הרכישה משקף מכפיל של כ-2 על ההכנסה התפעולית הצפויה ותשואת תזרים מזומנים חופשי של כ-27%. בנוסף, InPlay מעריכה כי הקרבה בין הנכסים הנרכשים לפעילות הקיימת שלה תאפשר שימוש בתשתיות שכבר נמצאות בבעלותה ותייצר חיסכון שנתי של כ־2.5 מיליון דולר קנדי. החברה אינה צופה צורך להגדיל את מספר העובדים במטה בעקבות הרכישה.
העסקה תמומן באמצעות משיכת אשראי, כך שלצד הגדלת ההפקה והתזרים צפויה גם עלייה בחוב. תחזית החוב נטו של InPlay לסוף 2026 עלתה לטווח של 246–254 מיליון דולר קנדי, לעומת 179–187 מיליון דולר בתחזית הקודמת. יחס החוב נטו ל-EBITDA צפוי לעמוד על 1.2–1.3. מסגרת האשראי של החברה עומדת על 190 מיליון דולר, ובסיס האשראי המורחב שלה יסתכם לאחר העסקה בכ-250 מיליון דולר.
בעקבות הרכישה עדכנה InPlay גם את התחזית לשנת 2026. תחזית ההפקה השנתית הממוצעת הועלתה לטווח של 18,900–19,400 חביות שווה-ערך נפט ביום, לעומת 18,600–19,200 חביות בתחזית הקודמת. תחזית תזרים המזומנים המתואם הועלתה ל-161–169 מיליון דולר קנדי, ותחזית תזרים המזומנים החופשי המתואם עומדת כעת על 79–89 מיליון דולר. במקביל, תקציב ההשקעות הוגדל לטווח של 80–82 מיליון דולר.
ב־NBF, זרוע בנקאות ההשקעות של National Bank of Canada, העניקו למניית InPlay המלצת ״תשואת יתר״ ומחיר יעד של 24 דולר קנדי. בבנק ציינו את הניסיון של החברה בביצוע רכישות ובהגדלת תזרים המזומנים, אך גם הצביעו על מינוף גבוה יותר בהשוואה לחברות מקבילות. לפי NBF, המניה נסחרת במכפיל EV/DACF חזוי של 3.1 לשנת 2027, בדומה למכפיל של קבוצת ההשוואה.
התרחיש שמציגים החברה והאנליסטים נשען גם על סביבת מחירי אנרגיה גבוהה. התחזית המעודכנת מניחה מחיר של 80.5 דולר לחבית נפט מסוג WTI. ירידה במחירי הנפט עלולה לפגוע בהכנסות, בתזרים ובכדאיות הכלכלית של הרכישה. לכן, לצד האפסייד שמציגים בנקי ההשקעות, המשקיעים יצטרכו לבחון גם את העלייה בחוב ואת התלות של החברה במחירי הנפט.
