בעלי זול סטוק רוכש את השליטה במולטי ריטייל ב-173 מיליון שקל - פרמיה של כ-60%
רונן גנון ירכוש מקרן קדמה ומהמנכ"ל איציק אוזנה 72.3% מהחברה שמפעילה את אייס, אוטודיפו, ביתילי ואורבן; העסקה משקפת למולטי ריטייל שווי של כ-239 מיליון שקל, לעומת שווי שוק של כ-149 מיליון שקל; בהמשך עשויה זול סטוק להצטרף וליצור קבוצה עם 155 חנויות ופדיון של כ-1.7 מיליארד שקל
אייס רונן גנון, מבעלי רשת זול סטוק, חתם על עסקה לרכישת 72.3% ממניות מולטי ריטייל גרופ תמורת 173 מיליון שקל. המניות יירכשו מקרן קדמה, שמחזיקה בכ-70% מהחברה, ומהמנכ"ל איציק אוזנה, שמחזיק בכ-2.3%. השלמת המהלך כפופה לאישור רשות התחרות ולתנאים נוספים שנקבעו בהסכם.
המחיר משקף למולטי ריטייל שווי של כ-239 מיליון שקל. זהו נתון משמעותי ביחס לשווי החברה בבורסה ערב פרסום העסקה, כ-149 מיליון שקל. מדובר בפרמיה של כ-60%. לפי מספר המניות הקיים, המחיר המשתמע בעסקה מגיע לכ-9.1 שקלים למניה, לעומת שער של כ-5.64 שקלים בסיום המסחר אתמול.
עם זאת, העסקה מקיפה את המניות שמחזיקים קדמה ואוזנה. הציבור, המחזיק בכ-27.7% ממולטי ריטייל, יישאר בשלב זה בחברה הציבורית. הפרמיה משקפת בעיקר את השליטה שמקבל גנון ואת האפשרות להוביל את פעילות הקבוצה, למנות דירקטורים, לקבוע את האסטרטגיה ולבחון עסקאות עתידיות. מבחינת בעלי המניות מהציבור, השווי שיקבע השוק עשוי להיות מושפע מהציפיות לשיפור בתוצאות ולשילוב עתידי עם זול סטוק.
מולטי ריטייל פועלת בשלושה תחומים עיקריים. פעילות הבית והרכב כוללת את אייס ואוטודיפו, תחום הריהוט ועיצוב הבית כולל את ביתילי ואורבן, ולצדם מפעילה החברה זרוע סחר מקוון. הקבוצה עברה בשנים האחרונות תהליך התייעלות שכלל סגירת סניפים הפסדיים, צמצום שטחי מסחר, איחוד מטות ושינוי בפורמט החנויות.
המהלכים האלה החלו להופיע בתוצאות. ברבעון הראשון של 2026 הסתכמו ההכנסות בכ-174.6 מיליון שקל, עלייה של כ-5.5% לעומת התקופה המקבילה. הרווח התפעולי הגיע לכ-7.8 מיליון שקל, לעומת כ-453 אלף שקל שנה קודם לכן, ובשורה התחתונה נרשם רווח של כ-1.8 מיליון שקל, מול הפסד של כ-5 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2025. בארבעת הרבעונים האחרונים הצטבר הרווח הנקי לכ-11.5 מיליון שקל.
השיפור הגיע אחרי שנה מורכבת. ברבעון הראשון של 2025 רשמה מולטי ריטייל ירידה בהכנסות והפסד של כ-5 מיליון שקל, בעיקר בעקבות חולשה בפעילות הרכב והפסדים בתחום עיצוב הבית. החברה צמצמה בהמשך את הפעילויות החלשות והעבירה את ביתילי לפורמט חנויות קטן יותר, המתבסס על תצוגה ממוקדת והזמנה דיגיטלית.
לגנון יש כעת אפשרות לחבר בין יכולות היבוא, הרכש וניהול המלאי של זול סטוק לבין מערך החנויות, אתרי הסחר והמרכזים הלוגיסטיים של מולטי ריטייל. זול סטוק מתמקדת במוצרים זולים לבית, כלי מטבח, צעצועים, ציוד לבית הספר ומוצרים עונתיים. מולטי ריטייל פועלת במוצרים גדולים ויקרים יותר, לרבות ריהוט, כלי עבודה, מוצרי רכב וציוד לשיפוץ הבית.
חיבור בין הקבוצות, אם יאושר ויבשיל, עשוי ליצור פעילות עם פדיון משולב של כ-1.7 מיליארד שקל וכ-155 חנויות. היתרונות האפשריים כוללים הגדלת היבוא הישיר, כוח קנייה גדול מול ספקים, איחוד מערכי הפצה ושיפור תנאי הסחר. מנגד, קבוצת גנון תידרש לטפל ברווחיות הנמוכה של מולטי ריטייל, בהוצאות המימון ובפעילויות הריהוט שכבידו בעבר על התוצאות.
קרן קדמה רכשה את אייס מאלקטרה צריכה ב-2017 תמורת 145 מיליון שקל, בעסקה ששיקפה אז שווי של כ-190 מיליון שקל. בינואר 2021 הונפקה אייס בבורסה לפי שווי של 400 מיליון שקל, בשיא תקופת הקורונה ובסביבה שתמכה בביקוש למוצרים לבית. בהמשך רכשה החברה את ביתילי, איידי דיזיין ואורבן תמורת כ-100 מיליון שקל, עסקה שהרחיבה את הקבוצה אך הכניסה לתוכה פעילות הפסדית שדרשה תוכנית הבראה.
העסקה הנוכחית מתבצעת בשווי נמוך בכ-40% מהשווי בהנפקה, אך גבוה בכ-60% ממחיר הבורסה ערב הפרסום. גנון מקבל חברה שכבר עברה חלק משמעותי מתהליך ההתייעלות, עם מותגים מוכרים ופלטפורמה ציבורית. כעת המבחן יעבור ליכולת להפוך את יתרונות הגודל והשילוב האפשרי עם זול סטוק לשיפור עקבי ברווח ובתזרים.
