הבוקר בבורסה: קמטק תעלה, טאואר תרד ועל מניות הבנקים

עליות באסיה, החוזים על וול סטריט בעליות קלות והמניות הדואליות חוזרות עם ארביטראז' שלילי של כ-0.3%. כל זה עשוי להוביל למגמה מוססת-מעורבת בפתיחה הבוקר בבורסה. טאואר תבלוט בירידה של 2.8% בפתיחה, מנגד - קמטק צפויה לעלות ב-2.6%. הנה טבלת המניות הדואליות ופערי הארביטראז':

אתמול פרסם בנק הפועלים דוחות כספיים שמלמדים שהבנקים במצב טוב. זה היה צפוי אבל כשמחדדים את הנתונים והמשמעות למשקיעים מקבלים שהבנקים נסחרים במכפיל רווח של כ-10. מי צריך את אלביט ב-50, נקסט ויז'ן ב-40, אם יש בנקים ב-10? זה כמובן לא מדויק, כי צריך פיזור ובעיקר כי מדובר במוצרים אחירם לגמרי - אלביט צומחת. ה-50 של היום הוא 40 של מחר, וכשמסתכלים שנים קדימה, הצמיחה תוריד דרמטית את המכפיל. 

זה ההבדל בין מניות ערך למניות צמיחה - על מניות צמיחה משלמים במכפיל גבוה יותר כי הן צומחות והמכפיל מתכווץ בהמשך. לפני יותר מ-20 שנה גוגל הנפיקה בוול סטריט. היא הונפקה במכפיל 30, מיקרוסופט הענקית היתה במכפיל 10-12. רבים אמרו שגוגל יקרה. אבל ה-30 הפך אחרי שנה ל-15, אחרי שנתיים ל-7.5 וכך הלאה. החברה הכפילה רווחים, מניית גוגל עלתה ב-4-5 שנים פי 10, מיקרוסופט ב-20%.  מסקנה: אם הצמיחה אכן מתממשת אז מה שנראה יקר היום הוא מחיר טוב לעוד שים. 

בנקים במכפיל ערך זו השקעת ערך. רק שצריך לזכור שבנקים הם השקעה שמחוברת לשוק-למשק הישראלי. זו תמונת ראי למשק. 

• נעילה: ת״א 35 ירוק ברגע האחרון; אלביט צנחה 9.4%, הכשרה התחדשות זינקה 41%
• היום בבורסה ונקסט ויז'ן מעלייה של 8% לירידה של 7% - מה מפיל את המניה?