זה ייגמר בראלי: על הסיבה ששוקי המניות יהיו ירוקים ב-Q4
בתקופה האחרונה שואלים אותי הרבה מה הערכות שלנו לגבי השוק. התשובה כי אנו צופים רבעון רביעי חזק מכמה טעמים אבל כולם מרוכזים בעובדה אחת, הוודאות בשוק צפויה לעלות ברבעון הנוכחי.
אין זה מפתיע ששוק ההון אוהב וודאות. כאשר יש חוסר השווקים נוטים להיות תנודתיים ולרוב הנטייה היא לכיוון השלילי. הגברת הוודאות, גם לתסריט רע (אבל לא קטסטרופה) תגרור לרוב עליות, שכן השוק מתמחר כבר היום חלק ניכר מהחששות כגון: פשיטת רגל של יוון, המשך התדרדרות של שוק האירו (אנו עדים למגמה של מוסדות אירופים אשר מוכרים נכסים מחוץ לאירופה ורוכשים אירו בכדי להקטין חשיפה), גלישה להאטה ואף מיתון עולמי.
להערכתנו, הגורם המשמעותי ביותר כרגע בשווקים העולמיים הינו החוב היווני. מה שמטריד את השווקים כרגע, הוא כיצד ייפתר משבר החובות ולא פחות חשוב, מתי הטרגדיה היוונית תהיה מאחורינו? ידוע לכל, כי הכסף בקופה של יוון הולך ונגמר כבר בחודש הקרוב, לכן יוון תזדקק להזרמת כסף באופן מיידי. אישור קרן החילוץ וההבנה כי יהיה פתרון ליוון, זו הסיבה לזינוק בשווקים בשבועיים האחרונים.
ברם, אי הוודאות עדיין מהווה גורם מרכזי. לראיה, הצהרתה של קנצלרית גרמניה, מרקל מיום שני, כי פתרון מלא לא צפוי שבוע הבא בפגישת שרי האוצר של ה-G20, שלח את שוקי העולם לירידות. צריך לזכור כי הזרמת כסף יכולה להיות גם פתרון זמני אשר שוק ההון לא יאהב.
אם זאת, חשיבה מחוץ לקופסא מובילה להבנה כי הפתרון המלא (ובשאיפה הסופי לבעיית החוב), צפוי בכל זאת להתגבש תוך חודש. ראיה לכך, ניתן למצוא בפגישה הצפויה ביום ראשון של שרי האוצר של מדינות ה-G20. מערכת הבנקאות האירופית (ובשרשור המדינות) חשופה במאות מיליארדים ליוון, בין אם לאג"ח ובין אם דרך CDS-ים.
עד היום מרבית הבנקים באירופה לא הפחיתו את החוב היווני מהמאזנים שלהם, שכן בדוחות של חציון ראשון 2011 עוד ניתן היה לחלום כי יוון לא תאלץ לפשוט רגל. יחד עם זאת, כפי שניתן לראות בטבלה, שוק ההון מתמחר מחיקה משמעותית של החוב היווני מהמאזנים של הבנקים באירופה. מכיוון שבדוחות של רבעון 2 הייתה עוד אי וודאות לגבי יוון, הבנקים באירופה לא נדרשו לתת גילוי מלא בדוחותיהם הכספיים ולא נאלצו לבצע מחיקות. כמובן, שישנם בנקים אשר שמרניים יותר מאחרים (או שמא החשיפה שלהם ליוון קטנה יחסית) וביצעו הפחתה במאזנים שלהם (לרוב קטנה מידי).
ברם, בדוחות של הרבעון השלישי סביר להניח כי אף פירמת רואי חשבון מהביג 4 לא תאפשר לבנקים לפרסם דוחות מבלי לתת גילוי מלא של מה החשיפה שלהם לחוב יווני. כמו כן לבצע הפחתה משמעותית במאזנים. לפיכך, ישנו אינטרס משמעותי של הבנקים באירופה לסיים את סוגיית החוב היווני תוך חודש על מנת לתת דוחות לרבעון השלישי לאחר הפחתה במאזנים על בסיס נתוני אמת ולא שמרנות חשבונאית אשר עלולה לגרום למחיקה גדולה מעבר למחויב.
תחת ההנחה כי ההפחתה תהיה נמוכה משמעותית מהמגולם בשוק, פרסום הדוחות בצירוף הודעה על הסדר חוב יווני ייתן משב רוח חיובי לשוקי ההון בעולם. שווקים חיוביים, תחושה של שליטה בחוב הלאומי של מדינות אירופה הם דברים שגם קנצלרית גרמניה מרקל וגם נשיא צרפת סרקוזי זקוקים לו כמו אוויר לנשימה.
- 8.להיות מסריחחחחח מכסף 19/10/2011 09:55הגב לתגובה זוזה לא קל להחזיק צוות של 10 בכירים במשכורת ממוצעת של 70 אלף בחודש , בשביל זה צריך בערך 300 מליון שקל בהפקדות עם דמי ניהול של 2.9% . הבעיה היחידה - יש 8.5 מליארד שקל בקרנות , ז" א צריך לחלק עוד 238 מליון שקל בשנה למישהוא....בעיה !
- 7.ראליסט 18/10/2011 19:45הגב לתגובה זוהאדון הלמן מדבר רק מהפוזיציה, כמו אדון ספיבק שמספר לנו שהשוק יסיים את 2011 בתשואה חיובית. כל בעלי בתי ההשקעות חושבים רק על דמי הניהול ומפיצים כתבות שאין להם כל בסיס במציאות. המציאות היא עגומה. אירופה בשקיעה של 3 שנים. בעוד חצי שנה איטליה פושטת את הרגל ואחריה שאר מדינות ארופה. המצב לא הולך להשתפר גם אם אנחנו במלכודת דובים כרגע.
- 6.זחוח מרושע עשיר 18/10/2011 19:36הגב לתגובה זומה שנעלם מבינתי זה איך לעזאזל השרלטן הזה מופיע בכול מקום ? ביזפורטל . דה מרקר . גלובס. כלכליסט . ככר השבת ? ועוד רבים וטובים . מאות כתבות ומאמרים וניתוחים, אחד סותר את השני , אחד מגחך את השני, אחד לקנות אחד למכור . אחד קטסטרופה אחד ראלי , הכול חרטא - דבילים תתעוררו מזמברים את אימא שלכם ב### . מה קורה פה ? זה חוקי ? משהוא מסריח לי כהונאה אחת גדולה . אם היתה עיתונות עם מיליגרם אחד של אנטגריטי הינו כבר מזמן מבינים את החידה . אני איש מאמין , ואני מייחל ומתפלל שתיפסק ההונאה הזו , והרבה אחרות .
- 5.ראובן 18/10/2011 18:13הגב לתגובה זותמורת דמי ניחול של 2.9% תגידו שלום לכספכם בקרן של השוטים " הלמן-אלדובי הזדמנות"
- 4.פיני 18/10/2011 17:08הגב לתגובה זומותר להם לרשום הפסד מקניית אגחים כרווח כיוון שכיום הם יכולים לקנות אותם בזול יותר
- 3.זחוח עשיר (2 18/10/2011 17:04הגב לתגובה זואתה תותח ! ! ! נשפכתי מצחוק ! ! ! הפתיים תמיד נתפסים בחכה ! ! ! ותמיד יש פתיים חדשים ! ! ! ויש שמשלמים גם על כורחם דרך קרן פנסיה ונאמנות הסתדרות וכ"ו . ככה זה בחיים ! ! ! רק שיקשיבו לך ! ! !
- 2.LLL 18/10/2011 16:10הגב לתגובה זותחליט או שאתה טיפש או שאתה שקרן ורוצה עמלות מאנשים ?! המצב בעולם זוועה , אין אפילו קרנית אור קטנה כרגע , הכל משחקי מלים והדפסות , והעברת חוב מכאן לכאן , הכל יתפוצץ !! האבטלה גבוהה בכל מקום , על מה ולמה עליות ??!
- 1.מפרגן להלמן אלדובי 18/10/2011 11:18הגב לתגובה זואין ספק שהמשפט תקף גפ לגבי שוק ההון :)
- זחוח מרושע עשיר 18/10/2011 12:17הגב לתגובה זואחרי שבוע עליות , שוטה הכפר מחליט שהבורסה תעלה . הבנאדם לא על סמים , הוא לא מטומטם , הוא רק רוצה את הדמי ניהול שלכם -עדר פתיים שלי . כך עובדת השיטה : הוא מבטיח עליות ותשואה . עדר פתיים ניתפס בחכה . הפוזציה נופלת ואז הוא יגיד " זה מפולת של פעם ב77.5 שנים " הדמי ניהול כבר בכיס . שקט לשנה . חזרה לראש הדף .
- אידה 18/10/2011 15:39אין יותר אמת מהתגובה מס 1, כל מלה בסלע, טוב שאנשים לומדים מנסיון.
- אבי. ד 18/10/2011 12:41מספר ימים.
שי אהרונוביץ (צלם: גיל מגלד)רשות המסים הצליחה - 10 מיליארד שקל ממיסוי רווחים כלואים זורמים לקופה
רבבות רבות של עסקים ישלמו מסים על חלוקת רווחי עבר, חלק יעדיפו לשלם את הקנס; עד סוף נובמבר 3,000 בעלי מניות יבקשו בהתאם להוראת שעה לפרק את החברה שלהם כדי לדחות מסים; בקרוב: סימולטור באתר רשות המסים שיעשה סדר לגבי חבות המס שלכם - ביזפורטל עושים סדר בחוק כנראה הכי לא חוקי ולא הוגן שחוקק בישראל בשנים האחרונות
רווחים כלואים החוק על מיסוי הרווחים הכלואים מקומם מכמה סיבות. בראש וראשונה כי הוא לא היה אמור לחול על עסקים לגיטימיים, יצרנים, כלכליים. הוא היה אמור לחול על עסקים שיצרו מבנים של תכנון מס מתוחכם שבעיקר דוחה את המס על השכר. לא הוגן שכל העובדים במשק ישלמו מס, אבל עשירים יקימו חברה שדרכה יצליחו לברוח ממס וישלמו רק 23% מס על הרווחים. אם כולם משלמים עד 50%, אז בטח שעשירים צריכים לשלם 50%.
אלא שרשות המסים שהתחילה בהתמקדות בגופים האלו ובעיקר בשיטה שנקראת - חברות ארנק, לקחה את ההזדמנות בשתי ידיים ומיסתה את כולם. כמעט כולם - חוץ מהעשירים. זה אפילו מקומם מהנקודה הקודמת. דווקא את העשירים שמשתכרים מעל 30 מיליון שקל ודווקא מבני שותפויות עם מעל 5 שותפים היא הוציאה מתחולת החוק. במילים אחרות, רצו למסות את אלו שמתכננים לברוח ממס, ובסוף מיסו את כולם והוציאו דווקא את אלו עם תכנוני המס, לרבות משרדי רואי החשבון ועורכי הדין הגדולים שהתחמקו מהמס הזה.
המס הזה מסדר למדינה את הקופה ומקטין את הגירעון. הוא צפוי להביא 10 מיליארד שקל השנה ובכנס של יועצי המס, נציגי רשות המסים אמרו שהם בפרוש רואים את זה קורה, למרות כל הספקות שהיו בתחילת הדרך. זה המקום להדגיש כי רשות המסים מצליחה הרבה יותר מהתחזית. היא תגבה ב-30 מיליארד שקל יותר מהתחזית וכך היא בעצם "מצילה" את הגירעון. הכלכלה הישראלית חזקה גם בזכות גבייה חזקה. ההוצאות אומנם עלו מאוד בשנתיים של מלחמה, אבל המסים קיזזו חלק גדול מהעלייה הזו (שי אהרונוביץ מציל את הגירעון התקציבי; גביית המסים זינקה ב-16.6%)
רו"ח כארים כנעאן, ראש מטה מנהל רשות המסים, אמר בכנס של יועצי המס כי עד כה הוגשו מעל 1,200 בקשות לניצול הוראת השעה שמשמעותה בגדול סוג של שינוי מבנה החברה (פירוק, חלוקה) שבמסגרתו יש הקלות במס. מעביירם את הנכסים לבעל השליטה ודוחים את המס ובמקביל יש הקלה גם במס רכישה.
- עתירה נגד החוק על רווחים כלואים - האם יש סיכוי למנוע את החוק?
- שי אהרונוביץ' על הרווחים הכלואים: "חברות דוגרות על מיליארדים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"אנחנו בקצב של 100 בקשות ביום, נגיע ל-3,000 עד סוף נובמבר", מעריך כנעאן. הבקשות האלו דווקא דוחות מס, אבל כנעאן מסביר כי צפי הגבייה נותר 10 מיליארד שקל; כשאתם רואים גירעון תקציבי נמוך, תזכרו שזה בזכות רשות המסים לרבות גביית מס על דיבידנדים (חלוקתם מפחיתה, מונעת את המיסוי על רווחים ראויים לחלוקה). רשות המסים בעצם אומרת דבר מאוד פשוט - הרווחתם בעבר - תשלמו את הרווחים האלו כדיבידנד, אל תאגרו רווחים בחברה. חלוקת דיבידנד מחויבת במס - בעל השליטה מחויב ב-30% וזה במקרים רבים עולה לאור מס על עשירים (הרחבה: מס על עשירים)
שי אהרונוביץ (צלם: גיל מגלד)רשות המסים הצליחה - 10 מיליארד שקל ממיסוי רווחים כלואים זורמים לקופה
רבבות רבות של עסקים ישלמו מסים על חלוקת רווחי עבר, חלק יעדיפו לשלם את הקנס; עד סוף נובמבר 3,000 בעלי מניות יבקשו בהתאם להוראת שעה לפרק את החברה שלהם כדי לדחות מסים; בקרוב: סימולטור באתר רשות המסים שיעשה סדר לגבי חבות המס שלכם - ביזפורטל עושים סדר בחוק כנראה הכי לא חוקי ולא הוגן שחוקק בישראל בשנים האחרונות
רווחים כלואים החוק על מיסוי הרווחים הכלואים מקומם מכמה סיבות. בראש וראשונה כי הוא לא היה אמור לחול על עסקים לגיטימיים, יצרנים, כלכליים. הוא היה אמור לחול על עסקים שיצרו מבנים של תכנון מס מתוחכם שבעיקר דוחה את המס על השכר. לא הוגן שכל העובדים במשק ישלמו מס, אבל עשירים יקימו חברה שדרכה יצליחו לברוח ממס וישלמו רק 23% מס על הרווחים. אם כולם משלמים עד 50%, אז בטח שעשירים צריכים לשלם 50%.
אלא שרשות המסים שהתחילה בהתמקדות בגופים האלו ובעיקר בשיטה שנקראת - חברות ארנק, לקחה את ההזדמנות בשתי ידיים ומיסתה את כולם. כמעט כולם - חוץ מהעשירים. זה אפילו מקומם מהנקודה הקודמת. דווקא את העשירים שמשתכרים מעל 30 מיליון שקל ודווקא מבני שותפויות עם מעל 5 שותפים היא הוציאה מתחולת החוק. במילים אחרות, רצו למסות את אלו שמתכננים לברוח ממס, ובסוף מיסו את כולם והוציאו דווקא את אלו עם תכנוני המס, לרבות משרדי רואי החשבון ועורכי הדין הגדולים שהתחמקו מהמס הזה.
המס הזה מסדר למדינה את הקופה ומקטין את הגירעון. הוא צפוי להביא 10 מיליארד שקל השנה ובכנס של יועצי המס, נציגי רשות המסים אמרו שהם בפרוש רואים את זה קורה, למרות כל הספקות שהיו בתחילת הדרך. זה המקום להדגיש כי רשות המסים מצליחה הרבה יותר מהתחזית. היא תגבה ב-30 מיליארד שקל יותר מהתחזית וכך היא בעצם "מצילה" את הגירעון. הכלכלה הישראלית חזקה גם בזכות גבייה חזקה. ההוצאות אומנם עלו מאוד בשנתיים של מלחמה, אבל המסים קיזזו חלק גדול מהעלייה הזו (שי אהרונוביץ מציל את הגירעון התקציבי; גביית המסים זינקה ב-16.6%)
רו"ח כארים כנעאן, ראש מטה מנהל רשות המסים, אמר בכנס של יועצי המס כי עד כה הוגשו מעל 1,200 בקשות לניצול הוראת השעה שמשמעותה בגדול סוג של שינוי מבנה החברה (פירוק, חלוקה) שבמסגרתו יש הקלות במס. מעביירם את הנכסים לבעל השליטה ודוחים את המס ובמקביל יש הקלה גם במס רכישה.
- עתירה נגד החוק על רווחים כלואים - האם יש סיכוי למנוע את החוק?
- שי אהרונוביץ' על הרווחים הכלואים: "חברות דוגרות על מיליארדים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"אנחנו בקצב של 100 בקשות ביום, נגיע ל-3,000 עד סוף נובמבר", מעריך כנעאן. הבקשות האלו דווקא דוחות מס, אבל כנעאן מסביר כי צפי הגבייה נותר 10 מיליארד שקל; כשאתם רואים גירעון תקציבי נמוך, תזכרו שזה בזכות רשות המסים לרבות גביית מס על דיבידנדים (חלוקתם מפחיתה, מונעת את המיסוי על רווחים ראויים לחלוקה). רשות המסים בעצם אומרת דבר מאוד פשוט - הרווחתם בעבר - תשלמו את הרווחים האלו כדיבידנד, אל תאגרו רווחים בחברה. חלוקת דיבידנד מחויבת במס - בעל השליטה מחויב ב-30% וזה במקרים רבים עולה לאור מס על עשירים (הרחבה: מס על עשירים)
