רק עוד קצת? עיכוב נוסף בהנפקת אקסס

לאחר תקופה ממושכת של היערכות לקראת הנפקת חברת הבת אקסס (Access) בבורסת שנזן בסין, פריורטק פריורטק 0.95%  עדכנה אתמול כי ייתכן עיכוב נוסף במהלך. על פי ההודעה, למרות הכוונה להגיש עד סוף יוני את הבקשה לרשות ניירות הערך הסינית (CSRC) ולבורסת שנזן, טרם התקבלו חלק מהאישורים הרגולטוריים המקדימים.

העיכוב, כך נמסר, נובע מ"תיאום בין הרשויות בסין", במה שעשוי להיות עניין בירוקרטי ולא טכני, אך כזה שעלול לדחות את מועד ההגשה ברבעון שלם. פריורטק מבהירה כי אם האישורים לא יתקבלו עד 2 ביולי 2025, הגשת הבקשה תידחה בהתאם.

מי זאת אקסס?

אקסס עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק של מצעים ומארזים מתקדמים לתעשיית השבבים בסין. החברה נחשבת לשחקנית מובילה בתחום זה, עם התמקדות במוצרים לרכיבי RF, הספק, HPC (בעיקר קריפטו) ובשנים האחרונות גם מארזים מתקדמים מסוג FCBGA.

לאורך השנים האחרונות הציגה אקסס קצב צמיחה מהיר, כאשר הכנסותיה זינקו פי 4 בתוך כמה שנים והגיעו לשיא של כ-250 מיליון דולר ב-2023. עם זאת, בשנת 2024 נרשמה האטה, בעיקר במחצית הראשונה, על רקע המיתון המתמשך בשוק הסיני וביקושים חלשים למוצרי צריכה דוגמת סמארטפונים. אותה האטה נמשכה אל תוך הרבעון הראשון, כאשר ההכנסות של החברה ירדו בכ-21% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הנהלת החברה מעריכה כי במחצית השנייה של 2025 יירשם שיפור שיאזן את החולשה מתחילת השנה, כך שההכנסות השנתיות צפויות להיות דומות לאלה של השנה הקודמת.

• פריורטק זולה? רכשה בחזרה מניות של עצמה בכ-15 מיליון שקל
• למה פריורטק יכולה להיות הזדמנות השקעה אטרקטיבית

במקביל, החברה ממשיכה לפתח את פעילותה בתחום ה-ECP וה-FCBGA, מארזים מתקדמים לצרכים עתירי עיבוד כמו AI, עם צפי למעבר לרווחיות כבר במהלך השנה. החזון של הנהלת אקסס הוא למצב את התחומים הללו כמנועי צמיחה חדשים, על רקע המעבר של סין לייצור מקומי וההגבלות האמריקאיות על ייבוא טכנולוגיה מתקדמת.

מה עשוי להיות השווי בהנפקה?

אי שם בשנת 2019 דווח כאן כי אקסס תונפק במסגרת בורסת הטכנולוגיה הסינית - סטאר, כשהצפי שההנפקה תושלם לקראת ברבעון השני של 2020; אקסס הגדילה הכנסות ברבעון השלישי ל-107 מיליון שקל ועברה לרווח של 2.2 מיליון שקל, לעומת הכנסות 50 מיליון שקל בשני הרבעונים הקודמים, והפסד גדול. אקסס של פריורטק תונפק בסין לפי שווי של 300 מיליון דולר

מאז הרבה מים עברו תחת הגשר, והחברה כאמור צמחה יפה והגדילה את ההכנסות, תוך שיהא מציגה רווחיות יציבה. עם זאת, קשה להעריך בכמה החברה תוערך, שכן בבורסה בסין, במיוחד בתקופה הזו, קשה לקבל מכפילים נדיבים.

• סיכום שבועי בת"א - עוד שיא לאוסף, עד מתי הראלי ימשיך?
• האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

אם ניקח הערכות שווי בשוק נוכל לקבל כחצי מיליארד דולר להערכה שמרנית יחסית, ועד מיליארד דולר להערכה נדיבה.

בכל מקרה, אם נסתכל על השווי של החברה דרך החזקות פריורטק, הרי שכל דבר מעל ל-0 יהיה מבורך עבור החברה שנסחרת בדיסקאונט על ההחזקה שלה בקמטק מבלי לקחת בחשבון את אקסס.