לופ קפיטל משדרגת את קוואלקום להמלצת קנייה - אחרי תקופה חלשה ביחס לענף
אחרי שנים של תת ביצוע מול מדד השבבים ומול מניות ה-AI, בית ההשקעות מעלה דירוג מהחזק לקנייה; ההערכה - שוק הסמארטפונים מתקרב להתייצבות והמחסור בזיכרונות ידעך
לופ קפיטל מעלה את ההמלצה על קוואלקום QUALCOMM INC 2.83% מהחזק לקנייה, מהלך שנעשה בניגוד למגמה בענף, לאחר תקופה שבה המניה נותרה מאחור ביחס לרוב מניות השבבים. בזמן שמדד השבבים זינק על רקע הבום בבינה מלאכותית, קוואלקום עלתה פחות ואף נשארה מאחור גם מתחילת השנה וגם בטווחים של שנה, שלוש וחמש שנים. בבית ההשקעות סבורים כי השילוב בין חולשה בביקוש לסמארטפונים, מחסור ותנודתיות בשוק הזיכרונות וסביבה מאקרו כלכלית לוחצת יצר צירוף נסיבות חריג שפגע במניה מתחילת השנה.
המניה עולה היום ונסחרת סביב 145 דולר, המשקף לחברה שווי שוק של כ-155 מיליארד דולר. למרות העלייה היומית, מתחילת השנה המניה ירדה בכ-15% וב-12 החודשים האחרונים היא מציגה ירידה של כ-8%, בעוד שמדד S&P 500 עלה בתקופה הזו בכ-15%.
לא נהנתה מגל ה-AI, אבל התנאים בשוק משתנים
הזינוק בהשקעות בבינה מלאכותית במרכזי נתונים דחף בשנה האחרונה את מניות אנבידיה וברודקום כלפי מעלה, כשחברות ענן כמו מייקרוסופט הגדילו משמעותית את ההוצאה על תשתיות חישוב. קוואלקום, לעומת זאת, כמעט ואינה חשופה לשוק השרתים ומרכזי הנתונים, והפעילות שלה נשענת בעיקר על שבבים לסמארטפונים. שוק המכשירים העולמי, שמכר בשיאו יותר מ-1.4 מיליארד יחידות בשנה, התכווץ בשנתיים האחרונות על רקע אינפלציה וריבית גבוהה, והצרכנים האריכו את מחזורי ההחלפה. התוצאה היא שמניות שנהנו ישירות מגל ה-AI זינקו, בעוד שקוואלקום נותרה תלויה בשוק צרכני שנמצא תחת לחץ.
בשנים האחרונות נרשמה תנודתיות חדה בשוק הזיכרונות, עם מחסור ברכיבים מסוימים במקביל לעודפי מלאי אצל יצרנים אחרים. התנאים האלה הובילו להזמנות זהירות יותר מצד לקוחות של קוואלקום, לרמות מלאי גבוהות ולדחייה של פרויקטים, והכבידו על הפעילות דווקא בתקופה שבה הביקוש לסמארטפונים נחלש. בחודשים האחרונים הייצור העולמי גדל, חלק מהיצרניות הרחיבו תפוקה וקיצצו השקעות עודפות, ורמות המלאי מתחילות לרדת בהדרגה, מה שמצביע על תהליך של חזרה לאיזון בין היצע לביקוש.
- משבר הזיכרון מכה בענקיות הסמארטפונים: קוואלקום ו-ARM צונחות בבורסה
- קוואלקום בוחנת ייצור שבבים אצל סמסונג: מגעים על טכנולוגיית שני ננומטר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ירידה שנמשכה כמה רבעונים בהיקפי משלוחי הסמארטפונים מתחילה להתמתן, וההתכווצות שאפיינה את השוק בשנה האחרונה נבלמת בהדרגה. בפלח המכשירים המתקדמים כבר נרשמת התאוששות מדודה, לאחר תקופה שבה צרכנים דחו שדרוגים על רקע אינפלציה וריבית גבוהה. מחזורי ההחלפה שהתארכו מתחילים להתקצר, ובמקביל שילוב יכולות בינה מלאכותית במכשירים עצמם יוצר תמריץ נוסף לרכישת דגמים חדשים, מה שעשוי לתמוך בביקוש לשבבים מתקדמים שבהם קוואלקום פעילה.
בשנה האחרונה הרחיבה קוואלקום את הפעילות מעבר לשוק הסמארטפונים והגדילה חשיפה לתחומי הרכב, מחשבים אישיים ופתרונות קצה מבוססי בינה מלאכותית. בתחום הרכב היא מספקת שבבים למערכות מולטימדיה, קישוריות ומערכות עזר לנהג, ובמחשוב האישי היא מנסה לבסס נוכחות במחשבים מבוססי ארכיטקטורת ARM עם דגש על יכולות AI מקומיות. המהלך הזה מצמצם את המשקל של תחום הסמארטפונים בתמהיל ההכנסות ומגדיל חשיפה לשווקים שבהם מחזורי הביקוש שונים ודינמיקת התמחור פחות תלויה בצרכן הפרטי.
במצב שבו הביקוש לסמארטפונים יתייצב והלחץ בשרשרת האספקה יפחת, החברה תיהנה גם משיפור בפעילות הליבה וגם מהתרחבות בתחומי הרכב והמחשוב האישי. השדרוג מבוסס על ההערכה שהחולשה בפעילות הסמארטפונים כבר מגולמת במחיר, בעוד שהאפשרות להתייצבות בביקוש וההתרחבות לתחומי הרכב והמחשוב האישי עדיין אינן מקבלות ביטוי מלא.
