הזהב ב-4,040 דולר - ירידה של כ-28% מהשיא

אונקיית זהב נסחרת סביב 4,040-4,050 דולר, אחרי ירידה יומית של כ-1.5% - כ-60 דולר ביום. זה עדיין מחיר גבוה בהיסטוריה, אבל רחוק משיא ינואר 2026, אז נגע בכ-5,600 דולר. הפער מהשיא כ-28%.

ב-2025 הזהב עלה בכ-64% וחצה את 3,000 ואת 4,000 דולר. בינואר 2026 רשם סדרת שיאים, כולל מסחר תוך-יומי מעל 5,500 דולר, ואז הגיע התיקון. בסוף יוני המחיר נגע לרגע מתחת ל-4,000 דולר. מאז חזר מעט מעל הקו, ועדיין נסחר כ-20% מעל הרמה שלפני שנה.

המספרים מספרים שני סיפורים. מי שנכנס בשנים האחרונות עדיין ברווח מצטבר. מי שנכנס בשיא ינואר יושב על תיקון כבד. הכסף רץ יחד עם הזהב, אבל חד יותר: אונקיה סביב 57-58 דולר, עם ירידה יומית של כ-2.3%. כשהדולר, הריבית והסיכון הגיאופוליטי זזים - שתי המתכות מגיבות.

למה הבנקים המרכזיים עדיין קונים

לפי מועצת הזהב העולמית, בנקים מרכזיים רכשו נטו כ-41 טונות במאי - אחד החודשים החזקים השנה אחרי פברואר. בממוצע, המגזר הרשמי צבר כ-1,000 טונות בשנה בארבע השנים האחרונות, לעומת כ-500 טונות בממוצע בעשור שלפני כן.

בסקר 2026 של המועצה, 89% מהבנקים המרכזיים צופים גידול ביתרות הזהב העולמיות ב-12 החודשים הקרובים. 45% מצפים להגדיל את היתרות של המוסד שלהם - שיא בסדרת הסקרים. פולין הובילה ברבעון הראשון עם כ-31 טונות, אוזבקיסטן הוסיפה כ-25, וגם קזחסטן וסין ברשימת הרוכשים. טורקיה בלטה במכירות.

זה ביקוש מבני. חצי מהמשיבים בסקר אמרו שיממנו רכישות חדשות במטבע מקומי, ו-38% דרך מכירת נכסי יתרות. כשמאות טונות יוצאות מהשוק הפיזי בשנה, נוצרת רצפה. זה עוזר להסביר למה גם אחרי ירידה של כ-28% מהשיא, המחיר עדיין מחזיק מעל 4,000 דולר. אבל רכישות רשמיות לא מבטלות תיקון: כשמשקיעים פרטיים לוקחים רווח אחרי ראלי של 64% בשנה - המחיר יורד.

תחזית 6,000 דולר מול 4,040 בשוק

בג'יי.פי מורגן מדברים על ממוצע של כ-6,000 דולר לאונקיה ברבעון האחרון של 2026, עם אפשרות לכ-6,300 דולר לקראת סוף 2027. מול מחיר של כ-4,040 דולר זה פער של כ-50% אם הממוצע בסוף השנה יתממש. התחזית נשענת על המשך רכישות רשמיות, סיכון גיאופוליטי והגנה מפני שחיקת מטבעות. היא גם רגישה לריבית, לדולר ולתיאבון הסיכון במניות.

בטווח הקצר שלושה משתנים שולטים. הראשון - הדולר. דולר חזק מקשה על סחורות הנקובות בדולר. השני - ציפיות הריבית בארה"ב. ככל שהשוק מתמחר הורדות איטיות יותר, התשואה הריאלית נשארת גבוהה והזהב פחות אטרקטיבי כחלופה. השלישי - ביקוש רשמי מול יציאת כסף מקרנות ומ-ETF. כשהמגזר הרשמי קונה והפרטי מוכר, מתקבל בדיוק מה שרואים: מחיר גבוה היסטורית, אבל רחוק מהשיא.

גם מתכות תעשייתיות רצות ברקע. הנחושת מושפעת משיבושי אספקה ומביקוש למרכזי נתונים ולרשתות חשמל - סיפור אחר, באותו סל. להרחבה ראו נחושת בזינוק - מה מניע את המחיר ומה הפוטנציאל לתעשייה. על תיקון קודם במתכות היקרות ראו מחיר הזהב יורד מהשיא. איזו מתכת שומרת על כוחה?.

• הנפט יורד 5% והשווקים מגיבים: אסיה בירוק והחוזים בוול סטריט מטפסים לקראת שבוע הדוחות
• המדריך להשקעה בסחורות: הזהב מאבד גובה, הכסף זוהר, וכל הדרכים להיחשף

הזהב יושב עכשיו בנקודת ביניים: מתחת ל-5,600 ומעל ל-4,000. הבנקים המרכזיים עדיין קונים, ובבתי ההשקעות ממשיכים לדבר על 6,000 דולר. מה שיכריע בחודשים הקרובים הוא האם הביקוש הרשמי והגיאופוליטיקה ימשכו חזרה מעלה - או שהתיקון אחרי ראלי 2025 ותחילת 2026 עדיין לא סיים. המספרים על השולחן: 4,040 היום, שיא 5,600, תחזית ממוצע 6,000. הפער ביניהם הוא כל הסיפור.