גולדמן זאקס מעלה את מחיר היעד למיקרוסופט: ״הפער מול גוגל קטן מכפי שנדמה״

מיקרוסופט Microsoft Corp 15.51%  חזרה למרכז העניינים בוול סטריט לאחר שהדוחות האחרונים סיפקו למשקיעים סימנים ברורים יותר לכך שההשקעות הגדולות בבינה מלאכותית מתחילות לייצר מקורות הכנסה. מניית החברה מזנקת בכ־17%, בדרכה ליום המסחר החזק ביותר שלה מאז אוקטובר 2008.

בגולדמן זאקס רואים בתוצאות נקודת מפנה מסוימת בתפיסת השוק את החברה. האנליסטית גבריאלה בורחס הותירה למיקרוסופט המלצת קנייה והעלתה את מחיר היעד ל־640 דולר - כ־64% מעל מחיר הסגירה של המניה ביום רביעי.

לא רק Azure

הטיעון המרכזי של גולדמן זאקס הוא שלמיקרוסופט יש כמה דרכים להפוך את ההשקעה ב־AI להכנסות. לצד מכירת כוח מחשוב דרך Azure, החברה יכולה להגדיל הכנסות ממנויי Copilot, לשלב יכולות AI בחבילת Microsoft 365 ולגבות יותר מלקוחות ארגוניים עבור מוצרים מתקדמים. פעילות הענן סיפקה את האישור הראשון לכך שהביקוש מתרחב. מיקרוסופט הציגה את קצב הצמיחה המהיר ביותר בענן מאז 2022, בזמן שהנהלת החברה אותתה כי קצב הגידול בהוצאות ההון עשוי להתחיל להתמתן.

השילוב הזה חשוב למשקיעים: מצד אחד, הביקוש לשירותי הענן והבינה המלאכותית ממשיך לגדול; מצד אחר, החברה אינה מאותתת על האצה בלתי מוגבלת בהוצאות. בכך היא מתחילה להתמודד עם החשש שהשקעות הענק במרכזי נתונים ובשבבים יכבידו על התזרים לאורך זמן.

Copilot מתחיל לצבור משתמשים

אחת מנקודות החולשה של מיקרוסופט בשנה האחרונה הייתה Copilot. בשוק עלו ספקות לגבי איכות המוצר, מידת השימוש בו והנכונות של ארגונים לשלם עבורו. בגולדמן זאקס סבורים כי השיפור במוצר והעלייה במספר המשתמשים מתחילים לשנות את התמונה. מספר המנויים בתשלום ל־Microsoft 365 Copilot עבר את רף 30 מיליון, לעומת כ־20 מיליון בלבד שלושה חודשים קודם לכן. הקצב הזה מצביע על התרחבות האימוץ הארגוני, גם אם השימוש במוצר עדיין נמצא בשלבים מוקדמים וחברות רבות ממשיכות לבחון כיצד לשלב אותו בעבודה השוטפת.

הגידול במספר המשתמשים עשוי ליצור מעגל שמחזק את המוצר: יותר שימוש מספק למיקרוסופט מידע נוסף על צרכי הלקוחות, מאפשר לה לשפר את הכלים ולפתח שימושים שמצדיקים רכישה של רישיונות נוספים.

הפער מול גוגל עדיין קיים

מיקרוסופט עדיין מתמודדת עם תחרות חזקה מצד אלפאבית, שביססה נוכחות רחבה בשוק הארגוני. לפי הנתונים שצוטטו, קרוב ל־90% מחברות Fortune 100 כבר אימצו את Gemini Enterprise, נתון שממחיש את היתרון שגוגל צברה בחלק מהשימושים העסקיים.

לדברי בורחס, המשקיעים הענישו את מיקרוסופט במשך כמה רבעונים מתוך הנחה שגוגל פתחה פער משמעותי מדי. להערכתה, השנה הקרובה עשויה להראות שהפער קטן מכפי שהשוק מעריך, בין היתר בזכות שיפורים שנעשים במוצרי מיקרוסופט מאחורי הקלעים.

בגולדמן זאקס עדיין מתארים את אימוץ Copilot כתהליך ניסויי, שבו ארגונים מנסים מגוון רחב של יישומים לפני שהם מזהים את השימושים שמייצרים חיסכון או שיפור בפריון. עם זאת, בבית ההשקעות מעריכים כי בתוך חצי שנה עד שנה יהיו לחברות יותר דוגמאות מעשיות לערך שהכלים מספקים.

• המלצות מקיר לקיר: בוול סטריט מעלים את התחזיות למיקרוסופט - עד לאן המניה יכולה להגיע?
• מה היה בשיחת המשקיעים של מיקרוסופט? השוק מרוצה מהשליטה בהוצאות

הזינוק במניה משקף מעבר מחשש כללי לגבי הוצאות ה־AI לבחינה של מנגנוני ההכנסה שמיקרוסופט בונה סביבן. כעת היא תידרש להראות שהגידול במנויי Copilot ובשימוש ב־Azure יכול להימשך, וששיפור המוצרים יהיה מהיר מספיק כדי להתמודד עם היתרון שגוגל כבר בנתה בשוק הארגוני.