כלל פיננסים: המלצה פושרת לתדיראן קשר - "תשואת שוק"

לאחר פגישה עם הנהלת חברת תדיראן קשר הוציא היום אנליסט כלל פיננסים - צחי אברהם, המלצה פושרת ביותר למניות החברה וציינו כי הרבעון הרביעי צפוי להיות חלש ושנת 2007 - "יציבה".

בית ההשקעות הותיר את המלצתו על "תשואת שוק" עם מחיר יעד של 156 שקל (לעומת 173 שקל בעת ההמלצה) והדגיש כי השווי אינו כולל זכייה אפשרית במכרז הרכבת בסין ולא פרמיה בעבור רכישה אפשרית של אלביט.

נקודות נוספות שציינו בבית השקעות לאחר הפגישה עם ההנהלה:

• הפסד גולמי בסך 4 מיליון דולר ירשם ברבעון הרביעי בעבור אלעד ירוק. • ייתכן שתדיראן תיצור הפרשה ברבעון הרביעי בגין פרישת 50 עובדים נוספים ב- 2007. הוצאות תפעול • קיצוץ של 50 עובדים נוספים יקצץ הוצאות בהיקף של 2 מיליון דולר בשנה. • הוצאות המו"פ לא יקטנו בשל הצורך לפתח דורות מתקדמים יותר של מכשירי קשר. הזמנות וצבר:

• תדיראן מעריכה שהרבעון השני בשנת 2006 היה התחתית מבחינת היקף ההזמנות (307 מ' דולר) ואנו נראה חזרה לרמה ההתחלתית של תחילת השנה (347 מ' דולר) בסוף 4Q.

• ההזמנות הגדולות ברבעון היו אלעד ירוק (24 מ' שקל), השלמת ההזמנה ממדינה באסיה (42 מ' דולר) והזמנה ראשונית ממדינה באפריקה (18 מ' דולר שהוכרו רק בהיקף של 6 מ' דולר). • ייתכן כי המכרז של טלפונקן ייסגר בתקופה הקרובה. במידה ואכן ייחתם, היקפו ינוע בין 50-100 מיליון יורו בהתאם לאורך הקו. • הזמנת המסגרת של צבא ארה"ב הורחבה ב- 45 מ' שקל בשל "צריכה מוגברת" מההזמנה הנוכחית לשדרוגים וחלפים. אין מחויבות כלשהיא להזמנה בפועל ממסגרת זו שתמה בסוף 2009. ההשפעה על היקף המלאי השוטף של תדיראן היא שולית. • כ-210 מיליון שקל מתוך הצבר מיועדים להכרה בשנת 2007. שאר המכירות השנתיות צפויות לנבוע מהזמנות שוטפות בטווח קצר. • מלחמת לבנון חשפה מחסור בציוד קשר. האם הצבא מתכוון לבצע הזמנה נוספת? לא ברור. יש שיחות עם הצבא על הנושא.

בעניין אלביט מערכות:

• אברהם ציין כי תדיראן אינה מקבלת עזרה ממערך השיווק של אלביט מערכות וכי יתרה מזו, יש קבוצה בחטיבת היבשה של אלביט מערכות, שמתחרה ישירות בתדיראן.

לסיכום אמור אברהם כי תדיראן צפויה להעמיס על הרבעון הרביעי, שמלכתחילה היה צפוי להראות תוצאות בינוניות, את ההפסד הגולמי בגין פרויקט אלעד ירוק וכי תדיראן עדיין נמצאת בשלב המתנה בשתי נקודות :

1. חתימת החוזה הסיני, שיוכל לדחוף את השורה העליונה כלפי מעלה ואולי לייצר עסקאות המשך. 2. הצעת רכש של אלביט מערכות.