שלמה מעוז מזהיר: "בועת האג"ח המלאכותית שבנק ישראל בונה תתפוצץ בתוך שנה"

הכלכלן הראשי של אקסלנס, שלמה מעוז, פרסם היום את סקירתו השבועית. בסקירה ממשיך מעוז לתקוף את מדיניות בנק ישראל, בעיקר בפעילות בשוק אגרות החוב.

מעוז מציין כי זה השבוע השני שהתשואות על השחרים עלו, הפעם בשעור של 10-18 נקודות בסיס, בדרך כלל על רקע העליה במדד חודש מרץ מעבר לקונסנזוס, המשך הנהירה למניות על חשבון האג"ח והמשך הנהירה לאג"ח קונצרני עם העליה בתיאבון לנכסי סיכון, כל זאת למרות שהבנק המרכזי רוכש אג"ח בסכום של 200 מיליון שקל ביום.

ציפיות האינפלציה ממשיכות לעלות למרות הרכישות של בנק ישראל. פער התשואה בין אג"ח לשנתיים לעשר שנים היה בסוף השבוע 3.37%, עליה של 13 נקודות בסיס, תלילות הגבוהה ב-1.49% מעבר לתלילות במדינות המערב העיקריות וגבוהה אפילו ב-159 נקודות בסיס (1.59%) מעבר למדינות דומות לישראל.

פער התשואות באג"ח לעשר שנים מול ארה"ב שב ועלה ל-192 נקודות בסיס, מעבר לשיווי המשקל לטווח של החודשים הקרובים, להערכת מעוז. תשואת המק"מ לשנה בסוף השבוע הייתה 0.97%, תשואה נמוכה מאוד על רקע העליה בציפיות האינפלציה. "לטווח של שנה קדימה השחרים יסבו הפסדים למשקיעים לאורך כל העקום, בדרך כלל הפסד של 1%-2% ", אומר מעוז.

עוד מציין מעוז כי היצע האג"ח של האוצר דליל אך בהמשך גיוס ההון גם בישראל וגם באמצעות צמודי מדד יהיה מחויב המציאות. החשב הכללי בכל זאת ינסה לגייס בחו"ל ככל שיוכל בכדי למנוע עליה תלולה בתשואות בישראל. "לטווח של שנה רק צמודי המדד הקצרים עם מח"מ של עד 1.5 שנים יסבו רווחים, שאר האג"ח יסבו הפסדים של עד 3% בדרך כלל. בתוך שנה תהיה התפוצצות בועת האג"ח המלאכותית שבנק ישראל בונה עתה".

מעוז מעריך שהאינפלציה תעלה ב-12 החודשים הקרובים ב-2.4%. במשך שנת 2009 צפויה אינפלציה של 2.1%-2.2%. מדד אפריל צפוי לרשום עליה של 0.9%.