זה היה אמור להיות רבעון חלום לקליל. ענקית האלומיניום שמייצרת פרופילים לדלתות וחלונות הייתה אמורה לסלוק את השפעות המלחמה. יכלו לראות את זה גם בשוק: אחרי כמה טילים בליסטיים שנחתו באזור המרכז ופירקו אלפי חלונות, המשקיעים הזניקו את המניה. בתוך שלושה ימים היא זינקה ב־52%, מאזורי ה־183 שקל כמעט עד 280, משווי שוק של 408 מיליון שקל לשיא של 615 מיליון. כבר אז אמרנו שזה לא הגיוני. כדי להצדיק כזה שווי קליל הייתה צריכה להחליף את החלונות לא רק של כל גוש דן, אלא גם של תל אביב וירושלים גם יחד. אפילו המנכ"ל נאלץ להודות בדיבורים עם התקשורת שהזינוק לא מתכתב עם קרקע המציאות. באמת, השוק עיכל את המשמעויות ותיקן בחדות, והמניה חזרה להיסחר סביב שווי שוק של כ־480 מיליון שקל.

רכבת ההרים במניית קליל - מבט שנתי

קליל לא הגיעה מוכנה למלחמה והרבעון ה"חלומי" הסתכם בהפסד. תקראו לזה "הזגג הולך יחף", היא אולי לא באמת הייתה צריכה להחליף את כל הפרופילים של כל המטרופולינים, אבל אפילו באזורים שבהם הייתה פגיעה נקודתית לא היו לה מספיק צוותים כדי לתת מענה. אבל מעבר למצוקת כוח האדם, הייתה משקולת הרבה יותר כבדה, האלומיניום. 

קליל הצטיידה במלאים יקרים בדיוק כשהמחיר בעולם התחיל לרדת, ככה שמצאה את עצמה עם חומרי גלם במחסנים מול שוק שבו המחירים הולכים ונשחקים. המלאי קפץ בכ-20% והסתכם ב-96.2 מיליון שקל, לעומת 80.1 מיליון שקל בסוף 2024 ו־73.3 מיליון שקל ברבעון המקביל.

• התנפצו לכם החלונות בזמן מלחמה? המדריך המלא לקבלת פיצוי
• אחרי זינוק של 50%, האם העלייה במניית קליל מוצדקת?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עיקרי התוצאות

ההכנסות ברבעון השני של שנת 2025 צמחו ב-18.6% ל-81 מיליון שקל, בהשוואה ל-68.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, כתוצאה מעלייה בכמויות המכירה.

יזמית האנרגיה המתחדשת דוראל דוראל אנרגיה -0.57%  דיווחה על הרבעון השני של 2025 ומציגה שורה תחתונה של הפסד של 133.5 מיליון שקל, מאות אחוזים מעל ההפסד ברבעון המקביל אשתקד, שהיה כ-14 מיליון שקל בלבד. הוצאות החברה גדלו בכ-50% ועמדו על 134.8 מיליון שקל, לעומת כ-89.6 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ההסבר לעלייה בהוצאות הוא מימוני ותפעולי, כשבהקשר המימוני נרשמו עשרות מיליוני שקלים בהפסדי גידור דולר, עלייה בהוצאות ריבית והצמדות על הלוואות ואגרות חוב, ושינויים בשווי מכשירים פיננסיים. בצד התפעולי, ההוצאות גדלו בשל רכישת חשמל לפעילות "חשמל מהטבע", פחת, ותחזוקה של פרויקטים חדשים, וכן עלייה ניכרת בהוצאות שיווק, פרסום והנהלה בעקבות הרחבת כוח האדם ושימוש בשירותים מקצועיים.

בהקשר החיובי, החברה הציגה גידול של כ-91% בהכנסות מפרויקטים מניבים וממסחר בחשמל שהגיעו ל-174 מיליון שקל. בשורת הרווח התפעולי ה-EBITDA עלה ב-109% והגיע לכ-94 מיליון שקל, וה-FFO כמעט הוכפל והסתכם ב-71 מיליון שקל. בכך, ממשיכה דוראל לצמוח מדי רבעון, בין היתר בזכות מתקנים חדשים שהחלו לפעול והתרחבות במסחר.

לפי תחזיות החברה, קצב ההכנסות השנתי בפרויקטים שהושלמו כבר כיום, צפוי לעמוד על כמיליארד שקל (חלקה של דוראל). ההכנסות הכוללות הצפויות לכלל המיזמים בשנת 2026 מוערכות ביותר מ־1.5 מיליארד שקלים. 

הצבר הבשל של דוראל (כלומר, פרויקטים מוכנים לחיבור, בהקמה או בפיתוח מתקדם) עומד על כ־4 גיגה-וואט בשילוב כ־5 גיגה-וואט שעה אגירה. גם לאחר סינון חלק החברה בפרויקטים, מדובר בפורטפוליו משמעותי שאמור להוות מנוע הכנסה מרכזי בשנים הקרובות.

• האקזיט של יוסי כהן מתקרב - דוראל ארה"ב נערכת להנפקה בוול סטריט בשנה הקרובה
• התיקון לחוק ה-IRA נכנס לתוקף אבל דוראל משוכנעת: ההכנסות לא יפגעו
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בנוסף, בעסקה עם APG, נרשמה ירידה בשווי ההוגן, שנבעה מהפרשי מטבע וכן מירידה בתמחור. ההפסד אינו נמדד כתזרים מזומנים אלא כהפסד חשבונאי בדוחות, אך הוא מקטין את השורה התחתונה. מעבר לכך, יש לשים לב כי חלק גדול מהפעילות העסקית עדיין נמצא בשלב פיתוח, כלומר הכנסות משמעותיות צפויות רק בשנים הבאות.