כלכלני הראל פיננסים: האינפלציה השנה תהיה גבוהה בהרבה לעומת התחזיות של בנק ישראל

כלכלני הראל פיננסים פרסמו היום (ג') סקירה מאקרו כלכלית. בהראל אומרים כי התחזית האקונומטרית של בנק ישראל צופה אינפלציה שלילית במהלך 2009 ותומכת בהמשך מדיניות מוניטרית מרחיבה.

בפרוטוקול החלטת הריבית האחרונה, שהתפרסם ב- 6 באפריל, מופיע הקטע הבא: תרחישים שונים נבחנו באמצעות המודלים האקונומטרים של בנק ישראל, תחת הנחות של ירידה בתוצר של כ-1.5% ב-2009 , ריביות נמוכות בעולם, התייצבות מחירי האנרגיה ברמה הנמוכה שאליה ירדו וירידה בסחר העולמי.

על פי התרחיש הבסיסי במודל הרבעוני הנותן משקל רב לציפיות העתידיות ומשתמש בכלל תגובה של בנק ישראל המאופיין בהחלקת תוואי הריבית, שער החליפין בשנת 2009 ינוע בין 4.08 ל-4.20 שקל לדולר, נגזרת ירידה הדרגתית בריבית בנק ישראל לסביבות רמה של 0 אחוז במהלך 2009 ואף למטה מזה לרמה של מינוס 0.8 אחוז ברבעון האחרון של השנה, מימד שניתן לפרשו כמבטא מדיניות של הרחבה מוניטרית כמותית במגוון כלים, ומתקבל שיעור אינפלציה של מינוס 0.6 אחוז לשנת 2009.

בהראל מעריכים (ונראה שגם לפי הערכות רוב הכלכלנים) בתנאים אלו האינפלציה במהלך 2009 תהיה הרבה יותר גבוהה ממינוס 0.6 אחוז. אולם, אומרים בהראל, "אם בנק ישראל אכן מאמין במודל הזה ומתחשב בתוצאות המודל לצורך קבלת החלטות הריבית, אז כנראה שלא צפויה העלאת ריבית בחודשים הקרובים, גם אם יהיה פיחות מתון בשקל".