יובל זעירא: "תדיראן קשר בהחלט שווה יותר"

חודשים ארוכים המתין השוק להצעת הרכש המלאה למניות תדיראן קשר על ידי אלביט מערכות והיום פורסמה הצעת הרכש, במחיר של 186 שקל למניה, ומניות תדיראן קשר מדביקות את הפער ומזנקות 6.5% במחזור מסחר ער. האם המשקיעים של תדיראן קשר צריכים להיות מרוצים מתג המחיר?

ראש מחלקת המחקר של בית ההשקעות אי.בי.איי סבור, כי המהלך אומנם חיובי בעבור תדיראן אך המחיר לא כל כך חיובי. זעירא מעריך, כי תדיראן של היום בריאה בהרבה מתדיראן של לפניי כשנתיים. התלות בלקוח מרכזי אחד הפכה שולית ביחס לעבר וצבר ההזמנות חזר לעלות. בנוסף, החברה ביצעה תוכנית התייעלות במסגרתה פורשים כ-100 עובדים והיא נהנית מהזרוע השיווקית של אלביט מערכות.

מתוך כך אומר היום זעירא, כי הערכת שווי שמרנית במיוחד לפי מכפיל EBITDA של 6 ובנטרול מחצית מהמקדמות מוביל לשווי למניה של 200 שקל, 7.5% גבוה ממחיר הצעצ הרכש של אלביט מערכות.

זעירא מזכיר את מחיר הסגירה של הצעת הרכש של דסק"ש לכור ומציין בעניין זה, כי תג המחיר למניית תדיראן לא בהכרח ייסגר על 186 שקל והמחיר עשוי לעלות.

נזכיר, כי ההצעה מתייחסת לכל מניות תדיראן קשר והיא במחיר של 186 שקלים למניה (כ-44.20 דולר למניה), מחיר הגבוה בכ- 6.3% ממחיר הסגירה של מניית תדיראן קשר אמש. תקופת הקיבול היא עד ה-19 באפריל 2007.

במידה והצעת הרכש לא תיענה במלואה, אזי, בכפוף לאישורים הנדרשים, תרכוש אלביט מערכות, בהצעת רכש מיוחדת ובאותו המחיר כמות של כ-9.1% ממניות תדיראן קשר.

הבוקר עמדו אחזקות אלביט מערכות בתדיראן קשר על כ-40%, כך שעל מנת להגיע להחזקה של 95%, הדרושה על פי חוק לשם מחיקה מהמסחר באופן חד צדדי, היא זקוקה להיענות של 55% מבעלי מניות תדיראן.