האינדיקטור המטריד - שמסביר למה שוק המניות לא פורץ

עונת הדוחות הכספיים של חברות הדאו ג'ונס לרבעון הראשון 2014 הסתיימה, ויש לומר שלא בהצלחה יתרה. שכן רווחי החברות והכנסותיהם התכווצו ביחס לרבעון המקביל אשתקד, מה שהוביל לירידה של 0.3% במדד, לעומת עלייה של 2.1% במדד S&P 500, מתחילת השנה.

השיא החדש במדד הדאו, הזמין מוכרים

ב-13.05 מדד הדאו טיפס לשיא חדש ברמה של 16,715 נק', אך מאז איבד 350 נק' שהם כ-2%. על אף שלכאורה שיעור הירידה אינו משמעותי במיוחד, ירידה זו הצמידה את המדד לממוצע הנע ל-50 יום. לעת עתה המדד צפוי להמשיך להיסחר ברצועת המחירים שבטווח 16-17 אלף.

ענף הפיננסים וכל השאר

ב-20 לספטמבר 2013, בוצעו 3 חילופי מניות היסטוריים במדד הדאו. 2 מתוך 3 המניות שנכנסו הן ענקיות הפיננסים - VISA ו-Goldman Sachs, שמחירן עומד על 208 ו-156 דולר בהתאמה, והן ירדו ב-6% ו-11% מתחילת השנה, בהתאמה. ענקית הבנקאות Bank Of America שיצאה מהמדד ירדה גם כן, אך מחירה נמוך (14.5 ד'), ועל כן השפעתה התיאורטית (אם עדיין הייתה במדד) נמוכה בהרבה.

להזכירכם, מניות המדד זוכות למשקלן עפ"י מחירן בדולרים ולא עפ"י שווי השוק שלהן - מאפיין שהוביל בעקיפין ובמישרין למשקל יתר (24%) של ענף הפיננסים מסך המדד. כתוצאה מכך, הירידה של 8% ברווחי הפיננסים ברבעון האחרון, הפכה למשקולת על רווחי המדד ולכן גם על ביצועיו.

• הנאסד״ק עלה ב-1%; צ׳ק-אפ זינקה ב-190%, טבע נפלה ב-5%
• הנאסדק עלה 0.4% וסגר בשיא חדש; טסלה עלתה 7%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הצפי לעליית ריבית ב 2015 והשורה התחתונה של הפיננסים

במבט לעתיד, עליית ריבית דווקא תומכת ברווחי הבנקים ומתווכי האשראי כמו חברות כרטיסי אשראי ויזה (VISA) ואמריקן אקספרס (AXP), מה שלכאורה חיובי. אולם, ייתכן ויהיה בכך מעט ומאוחר מדי עבור הרווחים המצרפיים. שכן המדד על 30 מניותיו מחזיק בשווי שוק של 4.75 טריליון דולר, ובסופו של דבר למגמות הצמיחה בארה"ב, שהתרגלה לסביבת הריבית הנמוכה, השפעה רבה יותר על מגמת הרווחים וההכנסות של כלל החברות במדד.

לסיכום,

למרות תוצאות כספיות מאכזבות של חברות הענק ונתוני צמיחה חלשים ומאכזבים (0.1%) במשק האמריקני ב-Q1, השווקים מחזיקים מעמד יפה. אם תחפשו סימוכין כלשהם לעלייה ברמת הסיכון של שוק המניות, בסטיות התקן בשווקים, במטבעות או בתנודתיות שוקי האג"ח לא תמצאו עדות לכך.

אולם, עצם ירידת התשואות החדה בחודשיים האחרונים וביצועי היתר השקטים של ענפי התשתיות והבריאות הדפנסיביים, במקביל לעליית ענף האנרגיה נותנים ביטוי טוב יותר להערכתנו, לחששות ולחשדנות המשקיעים מחולשה מתמשכת בצריכה.

***הערות ואזהרות כלליות מטעם בנק דיסקונט לישראל בע"מ: