פסגות חותכים המלצה למזרחי טפחות: "הפוטנציאל מגולם כיום במלואו במחיר המניה"
מחלקת המחקר בבית ההשקעות פסגות מעדכנים מחיר יעד ומורידים המלצה למניית מזרחי-טפחות, הבנק שפרסם לפני כחודש את תוצאות הרבעון השני, של אף הפעתם השלילית של תנאי המאקרו,היו התוצאות טובות והצביעו על שיפור ברווחיות ובשיעור התשואה להון שעלה ל- 10.1%.
בפסגות מציינים כי סעיף ההפרשה לחומ"ס, המהווה מקור לבעיות עבור המערכת הבנקאית בתקופות מיתון, שומר במקרה של מזרחי-טפחות על יציבות יחסית עם שיעורי הפרשה נמוכים. בנוסף, במחלקת המחקר של פסגות מזכירים כי תוצאות הרבעון האחרון הפתיעו במיוחד לטובה עם שיעור הפרשה נמוך של 0.29% בלבד, וכך גם יתרת החובות הבעייתיים (צבר ההפרשות העתידי) שהמשיכה לרדת.
מאידך סיפק הבנק תוצאה מאכזבת בשורה העליונה של הרווח מפעילות מימון שהצביעה על שחיקה גבוהה מהצפי עקב סביבת הריבית הנמוכה והפגיעה במרווחים, כך גורסים בפסגות.
להערכתם, סביבת הריבית הנוכחית תמשיך להשפיע לרעה גם ברבעונים הבאים, אף כי העלאת הריבית האחרונה צפויה להביא לשיפור מסוים. "רמת הריבית הנמוכה אמנם מקלה על מקבלי האשראי לעמוד בתנאי ההלוואה, אך במקביל מציבה אתגר מהותי עבור המערכת מבחינת הפעילות השוטפת ושמירה על המרווח הפיננסי", הדגישו בפסגות.
"הלימות ההון של הבנק, בדומה לכלל המערכת נמצאת במגמת שיפור. וברבעון האחרון חצתה את רף 12% עליו המליץ המפקח על הבנקים לפני כשנתיים. גם מבחינת יחס ההון הראשוני, נמצא הבנק במגמת שיפור", הוסיפו במחלקת המחקר בבית ההשקעות.
נכון לסוף רבעון שני הסתכמה הלימות ההון של מזרחי-טפחות ב- 12.24%, נמוך מהממוצע המערכתי שעמד על 12.63%, על אף מגמת השיפור העקבית. מתוך הלימות ההון האמורה, הלימות ההון הראשוני עומדת על 6.88% בלבד לעומת ממוצע מערכתי של 7.97% מה שמציב את מזרחי-טפחות עם הון ראשוני נמוך יחסית, שבאופן תיאורטי עלול להקשות על צמיחה עתידית.
יחד עם זאת, בפסגות מציינים כי חשוב לזכור כי פעילות הבנק ביחס למערכת מאופיינת באחיזה חזקה בסקטור המשכנתאות וכי בשל כך בניגוד לכלל המערכת הבנקאית יישום הוראות באזל II ישפר את יחס הלימות ההון של הבנק.
בתוך כך, לבנק תוכנית אסטרטגית שאפתנית המציבה יעד תשואה להון גבוה מאוד של 18% עד 2013, "בעקבות השינויים אותם חווה סקטור הבנקאות בעקבות המשבר הפיננסי העולמי, והרגולציה המתלווה לכך, אנו מעריכים כי מדובר ביעד תשואה מאוד שאפתני, שהשגתו אינה טריוויאלית. תחזיותינו מניחות שיעור תשואה נמוך משמעותית מהיעדים האמורים".
על אף התוצאות הטובות והיציבות שמפגין הבנק, בפסגות מעריכים כי "הפוטנציאל מגולם כיום במלואו במחיר המניה. לאור האמור אנו מורדים את המלצתנו מ'תשואת יתר' ל'תשואת השוק', עם מחיר יעד של 31.5 שקלים למניה".
