היפוך בחצי היום - נעילה מעורבת בת"א; אלקטרה נדל"ן ירדה 7%

אלקטרה נדל"ן אלקטרה נדלן -4.79%    נפלה גם היום מתחילת סאגת ההנפקה והניתוח שלנו שהציב שאלות קשות לגבי התמחור שלה - הנפקת החברים של אלקטרה נדל"ן והצרות בשוק האמריקאי, היא איבדה מעל 28% ומחקה מעל 700 מיליון שקל. מניה שנסחרה לפני פחות משבועיים בכ-44 שקלים נמצאת כעת באזור 31 שקל, כ-2.1 מיליארד שקל. ירידה של כ-30%, האם זה יעצור פה? בינתיים אלקטרה נדל"ן לא מוצאת תחתית וזאת למרות ההתעשתות של בעלת השליטה, אלקו -2.84%   שקונה, אבל במנות יחסית קטנות, כאלו שגם לא מספיקות לספוג את ההיצעים וגם לא לשדר אמון.

יכולתם לחסוך את השיעור הזה ולהסתכל מה ה"כסף החכם" - ברובו - עושה. הפניקס, הראל וכלל מצמצמים את האחזקות של שלהם באלקטרה נדל"ן בשנה האחרונה, אם כי הם עדיין מחזיקים בשיעור משמעותי.  הפניקס חתכה את ההחזקה בכ-28% הראל בכ-35% וכלל בכ-17% באותה תקופה. זאת מול מנורה שהכפילה את ההימור שלה, ומשכך גם העמיקה את ההפסדים - אלקטרה נדל"ן ממשיכה ליפול - מי צמצם בזמן ומי הגדיל?

בזק בינלאומי מקבוצת בזק -0.51%   הודיעה על מיזוג חברות הבת Cloudojo ו-CloudEdge לחברה אחת, שתפעל בתחומי הענן, הדאטה וה-AI. המהלך מגיע על רקע הביקוש הגובר לפתרונות ענן ובינה מלאכותית, ובחברה מעריכים כי המבנה החדש יאפשר להציע ללקוחות מעטפת רחבה יותר של שירותים. בזק בינלאומי ממזגת את פעילותן של שתי חברות הבת, Cloudojo ו-CloudEdge, במהלך שנועד לרכז תחת גוף אחד את פעילות החברה בתחומי הענן, הדאטה והבינה המלאכותית.

בשיחה עם אלי כליף, המנהל הפיננסי של טבע -0.09%  , האיש מספר 2 בחברה אחרי המנכ"ל ריצ'רד פרנסיס ניסינו להבין לאן פני טבע - אחרי שנים קשות של צרות משפטיות שאיימו אפילו לחסל את החברה, חוב ענק בזכות רכישה כושלת של הנהלה קודמת, צרות בשוק הגנריקה וחוסר במנועי צמיחה, טבע התאוששה. בשנה האחרונה זו כבר התאוששות פלוס - זו לא רק חזרה להתייצבות בעסקים, זו צמיחה וצמיחה חזקה יותר קדימה עם מנוע משופר בתחום התרופות המקור.

טבע של המשבר היתה זולה במכפיל הרווח אבל מסוכנת - מכפיל רווח של 5, אפילו פחות, אבל משקיעים חששו שתהיה הסתבכות עם העניין המשפטי, עם החוב, עם רגולציה. הם קונים עכשיו במחיר של פי 4 ולא קנו אז, בגלל הסיכון. עכשיו במכפיל 11-12 היא יקרה יותר, אבל בעיניים שלהם - פחות מסוכנת. לכאורה, זה גם קו המחשבה של רוכשים פוטנציאלים - ענקיות הפארמה במסע רכישות. טבע, בתיאוריה מספקת להם הובלה בגנריקה לצד תרופות מקור ופייפליין מרשים בתרופות אינווטיביות. שאלה מעניינת, אז שאלנו - קיבלתם הצעה? "אני לא שמעתי על פנייה כזו" אומר לנו אלי כליף. כן אבל אם נסתכל על ענקיות הפארמה אז מהזווית שלהם אתם יעד מעניין לרכישה? הוספנו להקשות - והנה התשובה - "טבע החלימה" - זה לא הזמן להימכר לענקית פארמה? התשובה הנחרצת של המנהל הפיננסי של החברה

• מחר בבורסה: אורמת תרד, קמטק תעלה; ברקע הדולר והריבית
• אלטשולר איבדה 9% אלקטרה נדל"ן 6%; הבורסה נעלה באדום - ת"א 90 איבד 1.8%

הפקיעה על מדד המעו"ף ב-4020.66

מחזור המסחר עומד על כ-3.7 מיליארד שקל

נובולוג נובולוג -0.28%    מטפסת היום. היא נחתכה בחודשים האחרונים ב-50% מהשיא שרשמה בספטמבר, מ-770 מיליון שקל לכ-360 כמעט לרמת ההון העצמי שלה. את 2025 היא סיימה ברווח נקי של כ-4.5 מיליון שקל, וברבעון הראשון הרווח הצטמצם לכ-200 אלף שקל בלבד. כעת נובולוג מקבלת הצעה מחייבת ממובמנט וולנס של אלי דהן להשקעת 100 מיליון שקל תמורת 21.34% מההון, במחיר של 72.14 אגורות למניה. במקביל, מבט אפ של אהוד פוזיס, המחזיקה כיום בכ-26.7% מנובולוג, דורשת לכנס אסיפה מיוחדת להחלפת מרבית חברי הדירקטוריון. אם ההקצאה תושלם, החזקתה של מבט אפ תדולל לכ-21%, בעוד מובמנט תחזיק ב-21.34%. בשלב זה ההשקעה טרם אושרה והדירקטוריון טרם הוחלף.

• ווישור מתקדמת לרכישת השליטה באלטשולר שחם עם לוינשטיין, במיליארד שקל
• אלטשולר שחם בדרך למכירת השליטה בכמיליארד שקל

אלקטרה נדל"ן אלקטרה נדלן -4.79%    יורדת היום עוד 6%, אלו כבר כ-18% של צניחה, חצי מיליארד שקל בשווי. דרדור שהתחיל בשבוע שעבר מאז הכריזה על הנפקה, נפלה ועשתה סיבוב פרסה וביטלה, אך בסוף הנפיקה למוסדיים, מוסדיים שמחזיקים בחוב ונכנסו בהון כדי לשרת אותו. גם התמיכה של אלקו אלקו -2.84%     , שהתעשתה באיחור ורכשה בכמה מליונים, לא עוזרת לבלום את המומנטום השלילי שהתחיל במניה כשהשוק מתמחר מחדש את אלקטרה לאור הסיכונים בשוק האמריקאי.

דעה: שוב קורסות חברות BVI שגייסו בישראל. וזה יחזור על עצמו - כפי שקורה במחוזותינו פעם בכמה שנים, התבשרנו לאחרונה על גל חדש של בעיות וקריסות בחברות BVI שגייסו מיליארדי שקלים בבורסה בתל אביב, כאשר הכוכבות הראשיות הפעם הן סימד וקוהאן. וממש כמו גלי הים, גם כאן לא מדובר באירוע ייחודי או יוצא דופן, אלא פשוט בגל נוסף בשרשרת בלתי נגמרת של קריסות, בעיות, תמיהות ופרשיות שונות ומשונות בשורה ארוכה ומתמשכת של חברות BVI. הללו זכו להתארח בבורסה בתל אביב, ליהנות מההלוואות הנדיבות שסיפקו להם הציבור הישראלי והגופים המוסדיים המקומיים, ובחלוף זמן קצר הותירו את הציבור בפני שוקת שבורה - למאמר המלא

אלומיי אלומיי -2.32%      נכנסת לראשונה לשוק אגירת האנרגיה באיטליה. החברה הודיעה כי החברה-הבת שלה בלוקסמבורג חתמה על הסכם לרכישת 100% ממניותיה של חברת פרויקט המחזיקה במערכת אגירת חשמל בסוללות בצפון המדינה. הפרויקט מוגדר כמוכן להקמה, בהספק של 51.75 מגה-ואט ובקיבולת של 207 מגה-ואט-שעה. משמעות הנתונים היא שהמערכת תוכל, בתנאים המתוכננים, להזרים חשמל בהספק המרבי שלה במשך כארבע שעות רצופות - אלומיי נכנסת לשוק אגירת החשמל באיטליה: תרכוש פרויקט של 207 מגה-ואט־שעה

אברא אברא -2.77%   חברת ה-IT רוכשת את פעילות השירותים של חברת ה-AI הישראלית אינג'יני בישראל והופכת למפיצה הבלעדית של מוצריה בשוק המקומי. היקף העסקה הכולל מוערך בכ-15 מיליון שקל. במסגרת המהלך תקלוט אברא את צוותי היישום, התמיכה והארכיטקטורה של אינג'יני ותנהל את השיווק, המכירה, ההטמעה והתמיכה בפלטפורמה שפיתחה החברה לחיבור בין מערכות מידע ולאוטומציה של תהליכים באמצעות סוכני AI, ללא צורך בכתיבת קוד. הסכם ההפצה נחתם ל-12 שנים, עם אפשרות להארכה בארבע שנים נוספות, וכולל זכות הפצה לא בלעדית מחוץ לישראל. אינג'יני, שהוקמה ב-2021, משרתת כיום כ-120 עד 150 לקוחות עסקיים, והמערכת שלה פועלת הן בענן והן בסביבה מקומית, בין היתר עבור ארגונים המחזיקים במערכות מידע רגישות או ותיקות.

צמח המרמן צמח המרמן    תוביל פרויקט פינוי-בינוי גדול בטירת כרמל. החברה רכשה 75% מפרויקט ויצמן–ז׳בוטינסקי מחברת נופי רוממה, הפועלת בעיקר בחיפה ובאזור הצפון. נופי רוממה צפויה להמשיך להחזיק ב-25% הנותרים בפרויקט - צמח המרמן נכנסת לפרויקט גדול בטירת כרמל: 1,100 דירות במקום 206

גפן מגורים גפן מגורים -3.73%   העוסקת בהתחדשות עירונית נבחרה על ידי רוב בעלי הדירות במתחם שפרינצק 1-11 שבקריית מוצקין לקדם פרויקט פינוי-בינוי. במתחם קיימות כיום 52 דירות ישנות, ולפי התכנון הראשוני הן ייהרסו ובמקומן ייבנו בין 260 ל-280 דירות חדשות. מדובר בשלב מוקדם של הפרויקט: החברה נבחרה במסגרת מכרז דיירים, אך מספר הדירות הסופי, היקף הבנייה ומבנה המתחם ייקבעו רק בהמשך ובהתאם לאישורים הרלוונטיים - גפן נבחרה לקדם פינוי-בינוי בקריית מוצקין: עד 280 דירות במקום 52

כפי שהערכנו מחיר הדלק הולך לזנק. משרד האנרגיה והתשתיות הודיע כי בחצות הלילה שבין שבת לראשון, 2 באוגוסט, יתעדכנו מחירי מוצרי הדלק שבפיקוח. המחיר המרבי לליטר בנזין 95 אוקטן נטול עופרת בשירות עצמי יעמוד על 8.09 שקלים, כולל מע"מ, עלייה של 61 אגורות לעומת המחיר ביולי, שעמד על 7.48 שקלים לליטר - רוצו לתדלק: הדלק מזנק ל-8.09 שקלים בין שבת לראשון

מניית פאלו אלטו 2.07%      השלימה עלייה של כ-112% בתוך כחמישה חודשים מאז החלה להיסחר בתל אביב. המהלך הקפיץ את שווי החברה ליותר מ-800 מיליארד שקל והפך אותה בפער גדול לחברה בעלת השווי הגבוה בבורסה המקומית. ב-6 באוגוסט תצטרף ענקית הסייבר למדדי ת"א-35 ות"א-125 במסגרת המסלול המהיר. הכניסה תיצור ביקוש מצד קרנות סל ומוצרים מחקי מדד, שיידרשו לרכוש את המניה בהתאם למשקלה. בשל גודלה החריג, הבורסה קבעה לה תקרת משקל של 5%, בעוד תקרת המשקל של אורמת תרד ל-3% - פאלו אלטו זינקה ב-112% בתל אביב - ועכשיו הכסף הפסיבי נכנס

טבע טבע -0.09%     זינקה אתמול, היום היא עולה קלות. בכך היא עוקפת את אלביט ומתמקמת במקום השני לפאלו אלטו. טבע הציגה צמיחה בתרופות החדשניות והעלתה את התחזיות להמשך השנה. טבע העלתה את תחזית ההכנסות ל-2026 מטווח של 16.4-16.8 מיליארד דולר ל-16.5-16.85 מיליארד דולר, ובמקביל העלתה את התחזיות לאוסטדו, אג'ובי ויוזדי. שלוש התרופות צפויות כעת לייצר יחד הכנסות של כ-3.7 מיליארד דולר השנה, צמיחה של כ-17% בנקודת האמצע. גם ברבעון עצמו טבע עקפה את הציפיות בשורה העליונה - ההכנסות הסתכמו ב-4.142 מיליארד דולר, לעומת קונצנזוס של 4.03 מיליארד דולר. מדובר בירידה של 1% לעומת הרבעון המקביל, בעיקר בשל החולשה בגנריקה, אבל הצמיחה במוצרי המקור שיפרה את תמהיל הפעילות: שיעור הרווח הגולמי המתואם עלה ל-55.4%, לעומת 54.6% ברבעון המקביל - להרחבה: טבע העלתה תחזית 

טרום פתיחה

"טאואר נפלה 35% מהשיא - כדאי לקנות?" - שואלים אותנו את השאלה הזו ובכלל שאלות רבות על הטנק. אנחנו אומרים בתחילת כל שיחה כזו שאף אחד לא יודע מה יהיה ואנחנו יכולים רק לתאר את החברה והתמחור שלה - חברה מצוינת צומחת, נכנסה חזק לתחום שבבי האופטיקה, זינקה המון בעיקר בשנה האחרונה, רוכבת על מהפכת ה-AI, מכפיל שנראה לכאורה גבוה אבל בהינתן הצמיחה ממש לא בטוח שהוא גבוה.

הנה המספרים - מניה שנסחרת ב-188 דולר, תרוויח שנה הבאה לפי קונסנזוס התחזיות 5.7 דולר, מכפיל 32. אחרי הנפילה של 35%, האמת שזה כבר לא מכפיל יקר.  צומחת בהכנסות ב-40% למעל 2.5 מיליארד דולר בשנה הבאה. הרווח יגדל שנה הבאה  בכ-70% ומעלה. אלו הנתונים נכון לעכשיו, קחו את הנתונים ותעריכו ביחס לחברות אחרות, ביחס לתחזיות האבסולוטיות, אבל אל תשכחו דבר חשוב שמשקיעים נוטים לשכוח.

נניח שהמסקנה שלכם שטאואר במכפיל 32 על רווחי שנה הבאה וכ-17-18 על רווחיה עוד שנתיים היא זולה ומעניינת. אבל אתם מניחים שהתחזיות לא ירדו והרי הנפילה במניה נובעת מכך שהשוק חושש שההשקעות ב-AI ירדו בהמשך בגלל שענקיות הטק לא משיגות תשואה נאותה. כשענקיות הטק יורידו הילוך, אפילו מחמישי לרביעי, זאת דרמה ענקית לספקיות השבבים. חברות השבים וגם הטנק שלנו נסחרות על צמיחה. אנליסטים מכניסים את התחזיות הצומחות לאקסלים ומקבלים מחיר יעד שנגזר מהשווי. כשהם מורידים את הצמיחה בהכנסות אפילו מעט, זו ירידה דרמטית בצמיחה ברווחים וירידה דרמטית בערך החברה. 

ירידה בצמיחה של 2%-3% בהכנסות של טאואר, ותחרות חזקה יותר משמע - ירידה במרווחים, יתורגמו לירידה של 10% ברווחים לפחות. המכפיל רווח שאתם רואים בנתונים הוא לא מעודכן - הוא לפני הירידה במניה ולפני שהסיבה שלה החלה להשפיע על התמחורים - לא לשכוח.    

טאואר תרד היום חזק, לצד מניות הטנק. הנה טבלת המניות הדואליות ופערי הארביטראז'. באסיה הקוספי ממשיך לרדת אבל במתינות למרות דוח מצוין של סמסונג. בחוזים על וול סטריט עליות של עד 0.75, אחרי ירידות חדות אתמול. נראה שגם אנחנו לא נברח מהירידות, אם כי הפתיחה אמורה להיות עם ירידות קלות, כשטבע שזינקה אתמול 10% על רקע תחזית טובה ורישום מניותיה באופן ישיר בניו יורק ולא כ-ADR (תעודות רישום) שיוביל את המניה להשתתפות במדדים, צפויה לעלות בפתיחה מעל 1%.