פורד מפספסת בהכנסות, עוקפת ברווח ומעלה תחזית; המניה מטפסת בכ-4% באפטר מרקט

יצרנית הרכבים האמריקאית פורד פרסמה אחרי שנסגר המסחר את דוחות הרבעון השני של 2026. החברה דיווחה על הכנסות של 48.3 מיליארד דולר, ירידה של 3.8% לעומת 50.18 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד. הכנסות פעילות הרכב הסתכמו ב-44.89 מיליארד דולר, לעומת צפי של 44.72 מיליארד דולר. תחזית הקונצנזוס להכנסות הכוללות עמדה על 49.6 מיליארד דולר, כך שהחברה פספסה את התחזית בשורה העליונה.

ברווח פורד הציגה תוצאות טובות יותר. הרווח המתואם למניה הסתכם ב-0.42 דולר, לעומת תחזית של 0.35 עד 0.36 דולר למניה. הרווח התפעולי המתואם הסתכם ב-2.5 מיליארד דולר, לעומת צפי של כ-2.1 עד 2.15 מיליארד דולר. שיעור הרווחיות התפעולית המתואמת עמד על 5.2%, עלייה של כ-0.9 אחוז לעומת הרבעון המקביל.

עם זאת, פורד רשמה הפסד נקי של כ-1.3 מיליארד דולר, בעיקר בשל חיובים חד-פעמיים משמעותיים. בין היתר, החברה ספגה חיוב של כ-3.6 מיליארד דולר, ברובו חשבונאי, הקשור ליציאה ממיזם הסוללות BlueOval SK, וכן חיובים נוספים של כ-500 מיליון דולר הקשורים לביטול תוכניות בתחום הרכב החשמלי. לפי הדיווחים, ההפסדים הקשורים לפעילות הרכב החשמלי הסתכמו ברבעון בכ-919 מיליון דולר.

למה הכנסות שהחטיאו והפסד של 1.3 מיליארד דולר הולידו עלייה במניה

הפער בין הדוח לתגובה מוסבר בעיקר בסוג המספרים. חיוב היציאה ממיזם הסוללות הוא הכרה חשבונאית בהשקעה שכבר בוצעה, והוא מוצא מהרווח המתואם שלפיו מודדים אנליסטים את הפעילות השוטפת. מנגד, תחזית הרווח התפעולי לשנה כולה נוגעת ישירות לתזרים העתידי, וזה מה שמתמחר את המניה. לכן שילוב של רבעון חלש בשורה העליונה עם תחזית מועלית נקרא בשוק כשיפור.

פורד העלתה את תחזית הרווח התפעולי המתואם לשנת 2026 לטווח של 10 עד 11 מיליארד דולר, לעומת תחזית קודמת של 8.5 עד 10.5 מיליארד דולר. התחזית החדשה גבוהה גם מציפיות האנליסטים, שעמדו בממוצע על כ-9.5 מיליארד דולר. החברה העלתה גם את תחזית תזרים המזומנים החופשי המתואם ל-6 עד 7 מיליארד דולר, לעומת תחזית קודמת של 5 עד 6 מיליארד דולר. תחזית ההוצאות ההוניות נותרה בעינה, בטווח של 9.5 עד 10.5 מיליארד דולר.

פורד ציינה כי התחזית המעודכנת לתזרים כוללת כ-500 מיליון דולר של החזרי מזומן הקשורים למכסים שהוטלו במסגרת חוק IEEPA. החברה מצפה לקבל החזרים כוללים של כ-1.3 מיליארד דולר, כאשר לפי סמנכ"לית הכספים שרי האוס, כ-800 מיליון דולר נוספים צפויים להתקבל ב-2027.

לדברי הנהלת פורד, העלאת התחזית נתמכת בין היתר בכוח תמחור, בתמהיל מוצרים משופר, כולל מכירות של רכבי SUV יקרים יותר, ובהשפעה נטו טובה מהצפוי של המכסים. תמהיל המוצרים הוא המנוף החזק ביותר שיש ליצרנית רכב על הרווחיות: טנדר או רכב שטח גדול מייצר רווח גולמי גדול פי כמה מרכב משפחתי קומפקטי שיוצא מאותו קו ייצור, ולכן שינוי קטן בהרכב המכירות מזיז את שיעור הרווח יותר מהעלאת מחירים רוחבית. להרחבה: ג'פריס משדרגת: עליות של 20% בפורד ובג'נרל מוטורס.

המכסים, השריפה והנסיגה מהרכב החשמלי

פורד מתמודדת במקביל עם השפעות המכסים ועם שינויים בתעשיית הרכב האמריקאית. החברה מסרה כי עלות המכסים נטו לשנת 2026 צפויה להיות "טובה יותר ממיליארד דולר", נמוכה יותר מהחששות המוקדמים.

בנוסף, שריפה במפעל של Novelis, שפגעה בייצור טנדרי F-150, צפויה להשפיע בכ-1 מיליארד דולר על התוצאות ביחס לשנה הקודמת. הפגיעה הזאת חדה במיוחד מפני שסדרת ה-F היא מקור הרווח המרכזי של פורד, ומפעל אחד שמספק אלומיניום למרכב מסוגל לעצור קו שלם. לפי הנהלת פורד, ההשפעה צפויה להפוך לרוח גבית לרווח התפעולי, כאשר עיקר ההשפעה החיובית צפויה במחצית השנייה של השנה.

• טראמפ נגד הקשרים של פורד עם סין: מה יקרה עכשיו?
• ג'ילי מפתיעה עם זינוק של 46% ברווח הליבה - היצוא כבר משנה את החברה

במקביל, פעילות הרכב החשמלי ממשיכה להכביד על החברה. פורד ספגה ברבעון הפסדים של מאות מיליוני דולרים בפעילות ה-EV, כאשר הביקוש לרכבים חשמליים בארה"ב נחלש אחרי שפקעו הטבות המס הפדרליות. החברה מנסה להתמודד עם המגמה באמצעות מעבר לפלטפורמה חדשה שתתמקד ברכבים חשמליים קטנים וזולים יותר, במטרה להגיע לרווחיות מוקדם יותר במחזור החיים של המוצרים.

המהלך הזה הוא למעשה הודאה בשינוי הנחות היסוד. פורד בנתה את התוכנית המקורית סביב רכבים חשמליים גדולים ויקרים, שמרווח הרווח שלהם נראה נוח, ומצאה שהקונה האמריקאי מגיב בעיקר למחיר. פלטפורמה זולה יותר מקטינה את הסיכון לכל דגם, אבל היא גם דוחה את ההכנסה בשנים ומעמידה את פורד מול יצרניות סיניות שכבר מייצרות בסדרי גודל כאלה. להרחבה: אפל חוזרת אל הכביש דרך פורד: המפות שלה ינווטו את הרכב החשמלי הבא.

מה השוק בוחן מכאן

מניית פורד סיימה את המסחר הרגיל במחיר של 14.96 דולר, בעלייה של 1.91%, ואחרי פרסום הדוחות והתחזית המעודכנת זינקה ביותר מ-8% במסחר המאוחר, ובהמשך התמתנה העלייה לכ-3.8%. התגובה מצביעה על כך שהשוק מתמקד פחות בהכנסות הרבעון ובחיובים החד-פעמיים, ויותר ביכולת של פורד לשפר את הרווחיות, לייצר תזרים מזומנים ולהעלות את התחזית לשנה כולה.

שיעור רווחיות תפעולית של 5.2% ממקם את פורד בטווח המקובל ליצרניות הרכב המסורתיות, והרחק מהמרווחים שמציגות יצרניות פרימיום. השאלה שתיבחן בדוחות הבאים היא אם השיפור נשען על תמהיל מוצרים שאפשר לשמר, או על חלון זמן שבו המכסים היו נוחים מהצפוי והביקוש לטנדרים נשאר גבוה.