לא מספיק לנצח את התחזיות: קורנינג צונחת אחרי שהמשקיעים ציפו ליותר מה-AI
יצרנית הסיבים האופטיים והזכוכית המיוחדת עקפה את התחזיות עם רווח מתואם של 78 סנט למניה והכנסות של 4.74 מיליארד דולר, אך התחזית לרבעון הבא הייתה קרובה לקונצנזוס ולא סיפקה את רף הציפיות שנבנה לאחר זינוק של כ-64% במניה מתחילת השנה
קורנינג מרכזי נתונים לבינה מלאכותית מגיעים לגבול הפיזי של כבלי הנחושת. אלפי מעבדים גרפיים פועלים במקביל ומעבירים ביניהם כמויות מידע עצומות, וככל שהמרחק גדל, החיבור האופטי מספק רוחב פס גבוה יותר וצריכת חשמל נמוכה יותר. סיב אופטי מגיע היום לקצב של כ-1.6 טרה-ביט בשנייה, ובדיוק שם יושבת קורנינג.
ברבעון השני עלו הכנסות הליבה שלה ב-17% לכ-4.74 מיליארד דולר, מעל צפי של כ-4.63 מיליארד, והרווח המתואם הגיע ל-78 סנט למניה מול 60 סנט ברבעון המקביל וצפי ל-76 סנט. ההכנסות המדווחות הסתכמו בכ-4.51 מיליארד דולר, הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות עלה ב-19% לכ-559 מיליון דולר, ותזרים המזומנים מפעילות שוטפת הגיע לכ-1.72 מיליארד. המניה בכל זאת יורדת בכ-17% במסחר המוקדם.
ההסבר נמצא בתחזית. לרבעון השלישי מכוונת קורנינג להכנסות ליבה של כ-4.9 עד 5 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של כ-16%, ולרווח מתואם של 85 עד 89 סנט למניה, עלייה של כ-28%. אמצע טווח ההכנסות, כ-4.95 מיליארד דולר, יושב מעט מתחת לקונצנזוס של כ-4.99 מיליארד. אמצע טווח הרווח, 87 סנט, נמצא דווקא מעל הממוצע שעמד על כ-85 סנט. פער של כ-40 מיליון דולר בשורת ההכנסות הספיק, מפני שהמניה הגיעה לדוח אחרי עלייה של כ-64% מתחילת השנה וכ-160% ב-12 החודשים שקדמו לו.
מנוע הצמיחה ברור. הכנסות חטיבת התקשורת האופטית עלו ב-32% לכ-2.07 מיליארד דולר, והרווח שלה עלה ב-77% לכ-438 מיליון. בתוך החטיבה צמחו המכירות לרשתות ארגוניות ב-65%, ומוצרי התקשורת ליישומי בינה מלאכותית גדלו מהר אף יותר. שילוב של צמיחה כזו עם קפיצה ברווחיות מלמד שהתמהיל נטה למוצרים בעלי ערך מוסף גבוה יותר, מעבר לגידול בנפחים.
ההסכמים מסבירים חלק מהציפיות. אמזון חתמה ברבעון על הסכם רב-שנתי בהיקף של מיליארדי דולרים לרכישת סיבים, כבלים ופתרונות קישוריות להרחבת מרכזי הנתונים שלה בארצות הברית. במקביל נחתמה שותפות ארוכת טווח עם אנבידיה, שכוללת הגדלה פי עשרה של כושר הייצור האמריקאי של מוצרי קישוריות אופטית והרחבה של יותר מ-50% בתפוקת הסיבים, עם שלושה מתקנים בצפון קרוליינה ובטקסס ויותר מ-3,000 משרות. אנבידיה מצידה התחייבה להשקעה של כ-500 מיליון דולר בקורנינג, חלק מסל של כ-6.5 מיליארד דולר שהיא מפנה לחברות פוטוניקה. להרחבה: האור יחליף את הנחושת: אנבידיה וקורנינג סוגרות עסקת תשתיות AI ענקית.
שאר החטיבות בקצב אחר
הכנסות חטיבת חדשנות הזכוכית, שכוללת את הזכוכית למסכים ולמכשירים אלקטרוניים, גדלו ב-1% בלבד לכ-1.46 מיליארד דולר, אם כי הרווח החטיבתי עלה ב-9% לכ-354 מיליון. תחום הרכב הוסיף 2% להכנסות, לכ-471 מיליון דולר, עם רווח של כ-82 מיליון. מדעי החיים והפעילויות החדשות נסוגו ב-15% לכ-294 מיליון דולר וסיימו בהפסד של כ-21 מיליון. פעילות האנרגיה הסולארית כמעט הכפילה את הכנסותיה, עלייה של 90% לכ-438 מיליון דולר, אבל נסגרה בהפסד של כ-7 מיליון בעקבות עבודות תחזוקה ושדרוג ציוד ממושכות במפעל.
קורנינג: התמונה המלאה
היעדים שהחברה עצמה הציבה מסבירים למה הרף כה גבוה. קורנינג מכוונת לקצב הכנסות שנתי של 20 מיליארד דולר עד סוף 2026, 30 מיליארד עד סוף 2028 ו-40 מיליארד עד סוף 2030, עם צמיחה שנתית ממוצעת של 19% מהרבעון הרביעי של 2026 ואילך ורווח שאמור לגדול מהר מההכנסות. לצד זה הוצב יעד לפעילות פוטוניקה בהיקף של כ-10 מיליארד דולר עד 2030. יעדים כאלה הופכים כל תחזית רבעונית שמתיישרת עם הקונצנזוס לאכזבה.
ככל שהשוק מייחס לחברה נתח גדול יותר מהצמיחה העתידית של תשתיות הבינה המלאכותית, כך הוא דורש בכל רבעון הוכחה שהביקוש מתרחב מהר מהצפוי. המניה עלתה ביותר מ-19% ביום שבו הוכרזה השותפות עם אנבידיה, ועכשיו היא מחזירה חלק מהעלייה. השאלה שנשארת פתוחה נוגעת לקצב המעבר מנחושת לאופטיקה: מנכ"ל ברודקום כבר סימן בעבר עיכוב אפשרי במעבר בשרתי AI, והמניה הגיבה אז בירידה. להרחבה: קורנינג יורדת אחרי דברי מנכ״ל ברודקום על עיכוב במעבר לסיבים בשרתי AI. הקצב הזה הוא שיקבע אם יעד 40 מיליארד הדולר ל-2030 ייראה בדיעבד שמרני או אופטימי.
