חתונה בארץ ובר מצווה ביוון על חשבון החברה: רשות ני״ע בודקת את נתנאל גרופ
רשות ניירות ערך דורשת מידע על שני אירועים משפחתיים של בעלי השליטה, שסווגו כאירועי חברה ועלו לקופה הציבורית כ־1.1 מיליון שקל; האירועים לא קיבלו אישור של ועדת הביקורת והדירקטוריון, ובהמשך נקבע כי נפל כשל מהותי בבקרה על עסקאות עם בעלי עניין; משפחת נתנאל
החזירה את הכסף, אך הבדיקה מעלה שאלות על ממשל תאגידי ועל האופן שבו התקבלו ההחלטות
רשות ניירות ערך פתחה בבדיקה הנוגעת למימון שני אירועים פרטיים של משפחת נתנאל, בעלת השליטה בנתנאל גרופ נתנאל גרופ 5.77% , באמצעות כספי החברה הציבורית. מדובר, ככל הידוע, בחתונה שנערכה בישראל ובבר מצווה שהתקיימה ביוון, שבהם השתתפו גם עובדי החברה.
נתנאל גרופ מדווחת כי מחלקת חקירות, מודיעין ובקרת מסחר ברשות פנתה אליה בבקשה לקבל מסמכים ומידע הנוגעים לאירועים. החברה מסרה כי היא משתפת פעולה עם הבדיקה וכי התנהלותה נעשתה בתיאום עם הרשות.
"תחליף נופש לעובדים"
הפרשה נחשפה לראשונה באפריל, אז הודיעה החברה כי השתתפה בעלותם של שני אירועים הקשורים למשפחת השליטה. הסכום ששולם מקופת נתנאל גרופ עמד על כ־1.1 מיליון שקל, מתוך עלות כוללת של מיליוני שקלים. החברה הסבירה כי האירועים הוגדרו כתחליף לנופשי החברה המקובלים, הכוללים בדרך כלל שהייה במלון, ארוחות, שתייה ופעילויות בידור. לטענתה, שילוב העובדים באירועים המשפחתיים העניק להם חוויה טובה יותר מזו שהיו מקבלים בנופש רגיל. ב־2024 נשאה החברה בכ־477 אלף שקל מעלות אחד האירועים, סכום שהיווה כ־18% מעלותו הכוללת. באירוע נוסף שנערך בשנה שלאחר מכן שילמה החברה כ־620 אלף שקל, שהיוו כ־16% מהעלות.
הבעיה לא הייתה רק טיב ההוצאה, אלא גם האופן שבו אושרה. ההחלטות התקבלו בידי הנהלת החברה, שבראשה עומדים היו״ר אריה נתנאל ואחיו, המנכ״ל דני נתנאל, מבלי לקבל מראש את האישורים הנדרשים מוועדת הביקורת ומהדירקטוריון. החברה ייחסה זאת לטעות בתום לב בשיקול הדעת. לאחר שהנושא נבדק, החליטה משפחת נתנאל להשיב לחברה את מלוא הכספים ששולמו, חלקם בתוספת ריבית.
לא רק טעות נקודתית: החברה הודתה בחולשה מהותית
ועדת הביקורת של נתנאל גרופ קבעה בעקבות האירועים כי קיימת בחברה חולשה מהותית במערך הבקרה הפנימית הנוגע לעסקאות עם בעלי עניין. לפי הממצאים, הכשל היה גם בזיהוי העסקאות וגם בהליך אישורן. זו נקודה מהותית יותר מעצם גובה ההוצאה. בחברה ציבורית, עסקה שבה לבעל השליטה יש עניין אישי אמורה לעבור מסלול אישורים מוגבר, שנועד להבטיח כי הכסף אינו יוצא מקופת החברה לטובת בעלי השליטה ללא בדיקה עצמאית.
כאשר שני אירועים פרטיים של המשפחה מסווגים כאירועי חברה ומאושרים בידי בני המשפחה עצמם, מתחדדת השאלה עד כמה התקיימה הפרדה אמיתית בין האינטרס של החברה לבין זה של בעלי השליטה. העובדה שהכסף הוחזר מצמצמת את הנזק הישיר לקופה, אך אינה מוחקת את הכשל שהוביל לתשלום מלכתחילה. זו ככל הנראה גם אחת הסיבות לכך שהרשות מבקשת לקבל את מלוא המסמכים והמידע.
למה רשות ני״ע מתערבת?
הבדיקה עשויה לעסוק בכמה שאלות: האם היה מדובר בעסקאות עם בעל שליטה שחייבו אישורים מיוחדים; מי ידע על אופי האירועים; כיצד נקבע חלקה של החברה בעלויות; האם הדיווח לציבור ניתן בזמן; והאם האופן שבו הוצגו האירועים לעובדים ולדירקטורים שיקף את טיבם האמיתי.
בשלב זה מדובר בבדיקה ולא בחקירה פלילית, ולא נקבע כי נעברה עבירה. עם זאת, עצם הפנייה של מחלקת החקירות מצביעה על כך שהרשות אינה מסתפקת בהסברי החברה ובהחזרת הכספים.
נתנאל גרופ מצידה טוענת כי מדובר באירוע שאינו מהותי מבחינה כספית, וכי הדיווח פורסם כעת על רקע הכנת תשקיפי מדף לקראת גיוס אג״ח. לדבריה, היא פעלה בתיאום שוטף עם רשות ניירות ערך ומסרה את המידע לפי דרישתה.
- נתנאל גרופ נכנסת להרחבת אלעד: רכשה אופציה למגרשים ב-22 מיליון שקל
- קנתה חנות, וחיכתה כמעט שלוש שנים שהקבלן יפנה אותה
הטענה לחוסר מהותיות כספית אינה בהכרח סוף הדיון. סכום של כ־1.1 מיליון שקל עשוי להיות קטן יחסית להיקף הפעילות של חברת נדל״ן, אך בעסקאות עם בעל שליטה המבחן אינו רק גובה הסכום. קיימת חשיבות גם לאופן האישור, לשקיפות ולשמירה על כספי בעלי המניות.
לאומי פרטנרס כבר מופסדת על ההשקעה
מניית נתנאל גרופ איבדה כ־37% בשנה האחרונה, והחברה נסחרת לפי שווי של כ־270 מיליון שקל. משפחת נתנאל מחזיקה בכ־58% מהמניות. בעלת המניות השנייה בגודלה היא לאומי פרטנרס, שמחזיקה קרוב ל־10% מהחברה. זרוע ההשקעות של בנק לאומי נכנסה להשקעה בסוף השנה שעברה לפי שווי חברה של כ־464 מיליון שקל, גבוה בכ־72% מהשווי הנוכחי. שווי החזקתה עומד כיום על כ־25 מיליון שקל, כך שמדובר בהפסד משמעותי על הנייר בתוך תקופה קצרה.
הבדיקה של הרשות מצטרפת לחולשה במניה ועלולה להכביד גם על ניסיונות החברה לגייס חוב, במיוחד כאשר המשקיעים מתבקשים להעריך לא רק את איכות הנכסים והפרויקטים אלא גם את רמת הממשל התאגידי.
