"הסיכון הגדול בשווקים הוא לא בבינה מלאכותית" - מנכ"ל UBS באזהרה
סרג'יו ארמוטי הציג רבעון עם רווח לפני מס של 3.6 מיליארד דולר, קפיצה של 64%, והסביר שהירידות במניות הבינה המלאכותית היו צפויות אחרי הזינוק בריכוזיות; את האזהרה שלו הוא שמר לזירה הגאופוליטית, שלדבריו עלולה ליצור רוחות נגד בשווקים
מנכ"ל UBS סרג'יו ארמוטי הציג היום קריאה שונה של הירידות האחרונות במניות הבינה המלאכותית. לדבריו, בהינתן הקצב וההיקף שבהם טיפסו שווי השוק והריכוזיות בשלושת עד ארבעת החודשים האחרונים, תיקון היה צפוי, והוא רואה בו התפתחות בריאה. את הדאגה המרכזית שלו הוא הפנה לכיוון שונה לגמרי: הזירה הגאופוליטית.
ארמוטי אמר שהתנודתיות המתמשכת שמגיעה מהחזית הגאופוליטית עלולה ליצור רוחות נגד זמניות בשווקים, והוסיף שהמומנטום העסקי של הבנק חזק ושהוא ערוך לנצל אותו. ההבחנה הזאת מעניינת משום שהיא הופכת את סדר העדיפויות המקובל: בשוק שמדבר בעיקר על בועת בינה מלאכותית, ראש אחד הבנקים הגדולים באירופה מסמן דווקא את הסיכון הפוליטי כגורם שראוי לעקוב אחריו.
מה עומד מאחורי האמירה על התיקון
הטענה של ארמוטי נשענת על ריכוזיות. ככל שקבוצת מניות קטנה מהווה נתח גדול יותר משווי המדדים, כך גדל הסיכוי לתיקון חד ברגע שהציפיות משתנות. ההמלצה שהוא נותן ללקוחות בהקשר הזה היא פיזור. לדבריו, הבינה המלאכותית והתשתיות שתומכות בה יישארו גורם משמעותי בשווקים, וההשפעה הכלכלית שלה תתפרס על ענפים רבים נוספים מעבר לקבוצה המצומצמת שמרכזת כעת את תשומת הלב. במילים אחרות, הרווח מהטכנולוגיה עשוי להגיע גם ממקומות שהשוק עדיין מתמחר בזול.
ההצהרה הגיעה ביום שבו הבנק פרסם את תוצאות הרבעון השני. הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב-2.8 מיליארד דולר, בהתאם לקונצנזוס האנליסטים, והרווח לפני מס הגיע ל-3.6 מיליארד דולר, עלייה של 64% מול הרבעון המקביל. המניה הגיבה בעלייה של כ-2.5% במסחר הבוקר.
למשקל שיש לאמירה כזאת יש הסבר מבני. UBS מנהל את אחד ממערכי ניהול ההון הגדולים בעולם, ולכן הוא רואה בזמן אמת לאן זורם הכסף של לקוחות פרטיים ומוסדיים: מתי הם עוברים למזומן, מתי הם מגדילים חשיפה למניות, ובאילו אזורים גיאוגרפיים. מנכ"ל שמצהיר על פיזור בתקופה כזאת מסמן שהזרימות שהוא רואה מרוכזות מדי לטעמו.
המשמעות המעשית של רוחות נגד זמניות עבור בנק כזה היא ירידה בהיקף העסקאות. כשלקוחות עוברים לעמדת המתנה, ההכנסות מעמלות מסחר ומגיוסי הון נחלשות, בעוד דמי הניהול על הנכסים ממשיכים לזרום. זו הסיבה שארמוטי מתאר תיקון במניות כאירוע שאפשר לחיות איתו, ואילו את חוסר הוודאות הפוליטית הוא מסמן כגורם שמסוגל להקפיא פעילות לתקופה ארוכה יותר.
הבנקאות להשקעות חוזרת לעבוד
ארמוטי תיאר מומנטום רחב על פני הפעילויות: צבר עסקאות טוב מאוד בבנקאות להשקעות, במיזוגים ורכישות ובשוקי ההון, לצד תוצאות חיוביות בשוקי החוב הממונף, בגיוסי החוב ובמסחר במניות. הוא הצביע גם על שוק הנפקות ער, שבו הבנק לקח חלק בכמה עסקאות בולטות, ובהן הנפקת ספייסאקס. במקביל הכריז UBS על תוכנית רכישה עצמית חדשה בהיקף שלושה מיליארד דולר, שתיפתח ברכישת מניות בהיקף מיליארד דולר בשלושת החודשים הקרובים.
