מי יקנה את קבוצת ליברפול ובאיזה שווי? נבחנת עסקה לרכישת 30% עם אופציה לשליטה
האם אנחנו לקראת חילופי בעלות בקבוצת הכדורגל ליברפול? קבוצת משקיעים שמוביל איש העסקים הבריטי עמית בהאטיה מנהלת מגעים עם פנוויי ספורטס גרופ, FSG, לרכישת עד 30% ממועדון הכדורגל האנגלי. השווי שנבחן מגיע לכ-6 מיליארד דולר, והמשקיעים שוקלים מסלול שיאפשר להם להגדיל את ההחזקה בהדרגה עד להשגת רוב.
במחיר כזה, נתח של 30% שווה כ-1.8 מיליארד דולר. הסכום עשוי להשתנות בהתאם לזכויות שיקבלו הרוכשים, למבנה התשלומים ולשאלה אם חלק מהכסף יוזרם למועדון או ישולם לבעלי המניות הקיימים. הזרמת הון מחזקת את קופת ליברפול. מכירת מניות קיימות מעבירה את התמורה ל-FSG ולשותפיה. עבור האוהדים והשחקנים מדובר בהבדל מהותי, משום שהחלופה הראשונה מגדילה את המשאבים של המועדון והחלופה השנייה מממשת ערך עבור הבעלים.
בהאטיה מגיע לעסקה עם ניסיון בכדורגל. הוא כיהן כיו"ר וכבעל מניות בקווינס פארק ריינג'רס, ובימים האחרונים העביר את החזקתו במועדון הלונדוני לבעל השליטה. הוא חתנו של איל הפלדה לקשמי מיטאל, שמשפחתו תומכת בקבוצת הרוכשים. שמו של מייסד אמזון ג'ף בזוס הוזכר כמועמד להצטרף, אך הרכב הקבוצה עדיין עשוי להשתנות.
FSG שולטת בליברפול מאז אוקטובר 2010, אז רכשה את המועדון תמורת 300 מיליון ליש"ט והפחיתה משמעותית את נטל החוב שנוצר בתקופת הבעלים הקודמים. שווי של כ-4.5 מיליארד ליש"ט כיום מגלם עלייה של פי 15 במחיר הנכס, עוד לפני שקלול השקעות שבוצעו באצטדיון, במתחם האימונים ובסגל. מדובר באחת מעסקאות הספורט המוצלחות של העשורים האחרונים.
איך נתח מיעוט הופך לשליטה
רכישה מדורגת יכולה להתבצע בכמה דרכים. הצדדים עשויים לקבוע אופציות לרכישת מניות נוספות בתאריכים מוגדרים, זכות קדימה במקרה שבו FSG תמכור נתח נוסף, או נוסחת מחיר שתיגזר מהכנסות ומביצועי המועדון. מנגנון כזה מאפשר לרוכשים להיכנס עם 30%, ללמוד את הפעילות ולהפחית את הסיכון, ובמקביל מעניק ל-FSG מסלול יציאה מסודר.
החזקת מיעוט משמעותית יכולה לכלול מושבים בדירקטוריון וזכויות וטו בנושאים כמו חוב, מכירת נכסים, שינוי מבנה ההון או השקעות גדולות. שליטה מלאה מעניקה כוח רחב יותר בבחירת הנהלה, במדיניות המסחרית ובחלוקת ההון. גם אז, כללי הרווחיות והקיימות של הפרמייר ליג ושל אופ"א מגבילים את הקשר הישיר בין עושרו של בעל המניות לבין תקציב רכישת השחקנים.
המחיר המבוקש נשען על עסק שהתרחב בקצב מהיר. בעונת 2024/25 ייצרה ליברפול הכנסות של כ-836 מיליון אירו והפכה למועדון האנגלי בעל ההכנסות הגבוהות ביותר ולחמישי בעולם. החזרה לליגת האלופות הגדילה את הכנסות השידור, הרחבת יציעי אנפילד תמכה בהכנסות מימי משחק, והפעילות המסחרית נהנתה מהמותג הגלובלי ומאירועים שמתקיימים באצטדיון גם מחוץ לימי משחק.
שווי של 6 מיליארד דולר משקף מכפיל של מעט יותר מפי שישה על ההכנסות השנתיות, לפי המרה מקורבת לדולרים. המכפיל כולל פרמיה על נדירות: מספר מועדוני העילית שמסוגלים לייצר הכנסות כאלה מוגבל, וזכויות השידור של הפרמייר ליג מעניקות להם חשיפה גלובלית שקשה לשכפל. מנגד, הוצאות השכר, דמי ההעברה והשדרוג המתמשך של הסגל גורמים לכך שהכנסה גבוהה אינה מתורגמת אוטומטית לתזרים חופשי גבוה.
FSG כבר צירפה ב-2023 את קרן דיינסטי אקוויטי כבעלת מניות קטנה. הכסף סייע לחיזוק המאזן אחרי תקופת הקורונה והשקעות בתשתיות. העסקה החדשה גדולה בהרבה ועשויה לשנות את מוקד הכוח במועדון. הנושא שיקבע את אופייה יהיה ההסכם בין הצדדים: השקעה פיננסית עם אופק מכירה, או חוזה שמסמן כבר היום את זהותו של בעל השליטה הבא באנפילד.
