מטא מדווחת ביום רביעי: ההכנסות קופצות ביותר מ-25%, הרווח כמעט עומד במקום
מטא תפרסם ביום רביעי, אחרי נעילת המסחר בוול סטריט, את הדוח לרבעון השני, ושיחת הוועידה עם האנליסטים קבועה ל-16:30. ההערכות בשוק מדברות על צמיחת הכנסות של יותר מ-25% מול הרבעון המקביל אשתקד, ובאותה נשימה על רווח שכמעט עומד במקום. הפער בין שתי השורות האלה הוא מה שיקבע את תגובת המניה.
המספרים ממחישים את זה היטב. החברה עצמה הדריכה לטווח הכנסות של 58 עד 61 מיליארד דולר, כולל רוח גבית של כ-2% משערי המטבע, וההערכות מתכנסות סביב 60 מיליארד דולר. הרווח למניה צפוי לנחות סביב 7.2 דולר, מול 7.14 דולר ברבעון המקביל, כלומר עלייה של אחוז בודד. זינוק של יותר מרבע בהכנסות לצד רווח שדורך במקום מלמד כמה כסף זולג עכשיו מהשורה התחתונה אל צד ההוצאות.
ההוצאה הזאת מרוכזת כמעט כולה סביב בינה מלאכותית. מטא צופה הוצאות שנתיות של 162 עד 169 מיליארד דולר ב-2026, והעלתה את תחזית ההשקעות ההוניות לטווח של 125 עד 145 מיליארד דולר, אחרי שקודם לכן דיברה על 115 עד 135 מיליארד. הנימוק שניתן נגע למחירי רכיבים גבוהים יותר ולעלויות ההקמה של מרכזי הנתונים החדשים. שרתים ושבבים נרשמים כנכס ומתפרסים כפחת על פני שנים, ולכן הנגיסה ברווח מגיעה בהדרגה וממשיכה ללוות גם את הרבעונים הבאים.
חלק מההשקעה הכבדה עוקף את המאזן עצמו. במיזם המשותף שהקימה מטא סביב מתחם היפריון בלואיזיאנה, בהיקף של כ-27 מיליארד דולר, מחזיקה חברת ההשקעות בלו אול ב-80% מהזכויות ומזרימה כ-7 מיליארד דולר בהון, בעוד היתרה מגויסת בחוב מוסדי. מטא נשארת עם המיעוט, קיבלה תשלום חד פעמי של כ-3 מיליארד דולר, וחוכרת בחזרה את המתקנים בהסכם לארבע שנים עם אפשרויות הארכה. מבחינה חשבונאית פירוש הדבר שהחוב שמממן את כוח המחשוב יושב אצל המשקיעים החיצוניים, וההוצאה נכנסת לדוחות כדמי שכירות שוטפים במקום כהשקעה הונית ופחת. מכאן שתחזית ההשקעות ההוניות שהחברה מפרסמת מתארת חלק מהתמונה, והמבנה הזה הפך בשנה האחרונה לכלי מקובל אצל ענקיות הטכנולוגיה שבונות תשתית לבינה מלאכותית.
ברבעון הראשון הציגה מטא הכנסות של 56.3 מיליארד דולר, זינוק של 33%, ורווח תפעולי של 22.9 מיליארד דולר שצמח ב-30%, בשולי רווח תפעולי של 41%. ההשקעות ההוניות באותו רבעון לבדו הסתכמו בכ-19.8 מיליארד דולר. מה שהעיב על הדוח היה דווקא נתון המשתמשים: 3.56 מיליארד משתמשים יומיים במשפחת האפליקציות, צמיחה של 4% בקצב שנתי שהתקררה מול הרבעונים הקודמים ואכזבה את השוק.
כמעט כל דולר שנכנס לקופה של מטא מגיע מפרסום. מגזר Reality Labs, שמאגד את המשקפיים החכמות ואת פעילות המציאות הווירטואלית, רשם ברבעון הראשון הכנסות של 402 מיליון דולר מול הפסד תפעולי של כ-4 מיליארד דולר, וההפסד המצטבר שלו מאז שהחל להיות מדווח בנפרד חצה כבר 90 מיליארד דולר. פייסבוק, אינסטגרם, ווטסאפ ומסנג'ר הן שמממנות את כל שאר ההימור.
מנוע הפרסום עצמו ממשיך לעבוד. ברבעון הראשון עלה מספר חשיפות הפרסום ב-19% והמחיר הממוצע למודעה טיפס ב-12%, שילוב שמצביע על מערכות המלצה שמצליחות למכור יותר מודעות וגם ביוקר. זה בדיוק הטיעון של ההנהלה: ההשקעה בבינה מלאכותית חוזרת קודם כול דרך הפרסום, והשאר אמור להגיע בהמשך.
בג'יי פי מורגן נכנסים לדוח בדירוג ניטרלי. ההערכה שם היא שמטא תמשיך לפתח מוצרי בינה מלאכותית ליבתיים שאפשר לפרוס על בסיס של כ-4 מיליארד משתמשים, ושיש לה מרחב תמרון להפוך מודלים משופרים ותשתית כבדה לתשואה טובה יותר על ההוצאה. מעבר לעמדה חיובית יותר תלוי שם בכמה סימנים: שימוש פנימי גובר במודל Muse Spark 1.1 ובדורות שיבואו אחריו, אימוץ רחב יותר בקרב מפתחים וארגונים, וזליגה של נתחי שוק במודלי השפה הגדולים לכיוונה של מטא.
Muse Spark הוא המודל הראשון שיצא ממעבדות הסופר-אינטליגנציה של החברה, והגרסה המשודרגת שלו הושקה בחודשים האחרונים עם דגש על כתיבת קוד, ניתוח וידאו ומשימות שדורשות תכנון בין אפליקציות ושירותים. הוא מפעיל כיום את אפליקציית Meta AI ומתפרס בהדרגה לרשתות החברתיות של הקבוצה. בזירת המודלים ניצבות מולה OpenAI, אנתרופיק וגוגל, ובזירת הפרסום הדיגיטלי היא מתמודדת מול אלפאבית, אמזון וטיקטוק.
- מוח הטיקטוק: כך הגלילה האינסופית מכווצת את הקשב ומשנה את מערכת התגמול במוח
- אנבידיה, מיקרוסופט ומטא מתגייסות למען מודלי AI פתוחים - ומזהירות את וושינגטון
היסטורית, המניה נוטה לעלות ביום פרסום הדוח בשיעור ממוצע של 1.9%, אבל שניים משלושת הדוחות האחרונים הסתיימו בירידה, ואחד מהם בצניחה של 11%. הרקע השבוע עמוס במיוחד: 158 חברות במדד S&P 500 מדווחות בימים הקרובים, כ-27% מהמדד כבר פרסמו את תוצאות הרבעון השני, ומתוכן 82% היכו את הציפיות. אלפאבית וטסלה החטיאו והכבידו על המסחר, והמדד ירד 0.6% בשבוע החולף, שבוע שני ברציפות של ירידות, גם בהשפעת התייקרות הנפט.
הכיוון שאליו תלך המניה ייקבע בעיקר בתחזית ההוצאות וההשקעות ההוניות ל-2027, ובכל רמז לקצב שבו הכלים החדשים מתחילים להחזיר כסף. השאלה שמעסיקה את המשקיעים ממוקדת: האם קצב גידול ההוצאות מתייצב, או שמטא נכנסת לשנה נוספת שבה כל דולר תוספת הכנסה נבלע בהשקעה.
