הין זינק 2.5% ביום אחד: ההתערבות היפנית חוזרת למרכז הבמה
ין יפני הין היפני התחזק במהלך המסחר עד 2.5% מול הדולר והגיע לכ-159.2 ין לדולר, תנועה חריגה שעוררה שוב את השאלה אם משרד האוצר והבנק המרכזי בטוקיו נכנס לשוק המט"ח. הרשויות היפניות שומרות בדרך כלל על עמימות סביב פעולות כאלה, אך העיתוי, ערב החלטת ריבית של בנק יפן, העניק לזינוק משמעות רחבה בהרבה מתנודה יומית במטבע. המהלך מגיע אחרי סבב התערבות בהיקף חסר תקדים. בין 28 באפריל ל-27 במאי הוציאה יפן 11.73 טריליון ין, כ-73.6 מיליארד דולר, כדי לרכוש ין ולמכור דולרים. מדובר בסכום הגבוה ביותר לתקופה חודשית מאז החל הפרסום הסדיר של הנתונים. המטבע קיבל אז דחיפה מהירה מאזור 160 ין לדולר לאזור 155, אך בהמשך חזר חלק גדול מהפיחות. להרחבה: התערבות יפנית חריגה בשוק המט"ח: עשרות מיליארדי דולרים לבלימת היחלשות הין
הכלי להתערבות פשוט: משרד האוצר היפני מוכר חלק מיתרות המט"ח, קונה ין ומגדיל את הביקוש למטבע המקומי. הביצוע נעשה דרך בנק יפן, אך ההחלטה שייכת לממשלה. ליפן רזרבות מט"ח של יותר מ-1.3 טריליון דולר, ולכן יש לה יכולת לפעול בעוצמה. מנגד, רזרבות הן משאב מוגבל, והן מתקשות לשנות לבדן את הכוחות שמניעים את הדולר מול הין.
בנק יפן העלה ביוני את הריבית ל-1%, הרמה הגבוהה ביותר זה שלושה עשורים, אך ארצות הברית ממשיכה להציע למשקיעים תשואה גבוהה יותר על אג"ח ומזומנים. הפער מעודד מכירת ין ורכישת דולרים, בייחוד אצל גופים שמממנים השקעות בארה"ב ובשווקים נוספים באמצעות אשראי זול ביפן.
ההתערבות עוצרת את התנועה, הריבית קובעת את הכיוון
השוק צופה ריבית יציבה בהחלטה הקרובה, אחרי ההעלאה ביוני, אך הניסוח שילווה את ההחלטה יכול להשפיע על השער במידה דומה להחלטה עצמה. מסר שמאותת על העלאות נוספות יחזק את ההערכה שפער התשואות יצטמצם. מסר זהיר יותר ישאיר את המוקד במשרד האוצר וביכולת שלו לבצע עוד פעולות בשוק.
הין החלש משפיע ישירות על המחירים ביפן. המדינה תלויה ביבוא של אנרגיה וחומרי גלם, וכל פיחות מייקר חשבונות חשמל, דלק ומזון במטבע מקומי. העלייה במחירי האנרגיה בעולם הפכה את השער לסוגיה פוליטית וכלכלית כאחד. עבור החברות היצואניות מדובר ביתרון תחרותי, אך עבור משקי הבית והעסקים הצורכים יבוא מדובר בהתייקרות.
להרחבה: הין בשפל של 40 שנה - באילו רמות יפן תתערב שוב במסחר ביין?
התגובה ביין חשובה גם לשווקים מחוץ ליפן. עסקאות קארי נבנות על הלוואה ביין בריבית נמוכה והשקעה בנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר: אג"ח אמריקאיות, מניות, אשראי פרטי ולעיתים גם מטבעות של שווקים מתעוררים. כאשר הין מתחזק במהירות, עלות סגירת העסקה עולה, והמשקיעים עשויים למכור נכסים כדי להקטין חשיפה. לכן תנועה חדה במטבע היפני יכולה להגדיל תנודתיות במדדים רחוקים מטוקיו.
ההתערבות מעניקה לשוק סימן ברור לגבי נכונות הרשויות להגן על השער, אך היא מתקשה לייצר מגמה ארוכה בהיעדר שינוי בריבית, באינפלציה ובזרימת ההון. גם בסבב הקודם, היקף של יותר מ-70 מיליארד דולר עצר את הפיחות לזמן קצר, בעוד שהדולר חזר בהמשך להתחזק.
להרחבה: יפן רוצה את כספי הפנסיה בבית והין מגיב בעליות
- יפן רוצה את הכסף בבית: מדוע החזרת טריליוני ין מחו"ל נתקלת בקיר?
- הין בשפל של 40 שנה - באילו רמות יפן תתערב שוב במסחר ביין?
בימים הקרובים המשקיעים יעקבו אחר שלושה סימנים: הודעה רשמית או נתונים שירמזו על היקף ההתערבות, הטון של בנק יפן בנוגע לריבית, והתגובה של שוק האג"ח האמריקאי. שילוב של ין חזק יותר, תשואות נמוכות בארה"ב והמשך הידוק מוניטרי ביפן יכול לשנות את החשבון של עסקאות הקארי. תנועה מבודדת במט"ח תשאיר את השוק דרוך לקראת הפעולה הבאה של טוקיו.
