אמזון מדווחת ביום חמישי: 59% מהרווח התפעולי מגיעים מהענן
אמזון תדווח ביום חמישי, אחרי נעילת המסחר, על תוצאות הרבעון השני, ושיחת הוועידה עם המשקיעים קבועה ל-17:00. השוק מצפה לצמיחת רווח של כ-8% מול התקופה המקבילה, לצד הכנסות שמטפסות בקצב כפול כמעט. גם כאן, כמו אצל שאר ענקיות הטכנולוגיה, ההפרש בין שתי השורות מוביל היישר לחשבון ההשקעות בבינה מלאכותית.
ההערכות בשוק מדברות על הכנסות של כ-196.7 מיליארד דולר ורווח של כ-1.82 דולר למניה. החברה עצמה הדריכה לטווח מכירות של 194 עד 199 מיליארד דולר ולרווח תפעולי של 20 עד 24 מיליארד דולר. אמצע הטווח התפעולי נמוך ממה שהיא הציגה ברבעון הראשון, בין השאר בגלל תוספת עלות שנתית של כמיליארד דולר סביב מיזם הלוויינים של הקבוצה.
הרבעון הקודם הסביר היטב למה כולם מסתכלים בעיקר על הענן. אמזון רשמה מכירות של 181.5 מיליארד דולר, עלייה של 17%, ורווח תפעולי של 23.9 מיליארד דולר מול 18.4 מיליארד ברבעון המקביל. חטיבת הענן AWS לבדה הכניסה 37.6 מיליארד דולר, זינוק של 28% שהיה הקצב המהיר ביותר שלה מזה 15 רבעונים, ותרמה רווח תפעולי של 14.2 מיליארד דולר בשולי רווח של כ-38%.
היחס הזה הוא לב העניין: הענן מהווה כ-21% מהמכירות של הקבוצה ומייצר כ-59% מהרווח התפעולי שלה. חנות המסחר המקוון, על מרכזי הלוגיסטיקה והמשלוחים שמאחוריה, מגלגלת סכומי עתק בשולי רווח דקים, ואילו AWS מוכרת כוח מחשוב ואחסון בשוליים גבוהים פי כמה. משקיע שקונה את מניית אמזון קונה בפועל חברת תשתיות מחשוב שמחוברת לרשת קמעונאות ענקית.
מנוע רווח שני שצומח מהר הוא הפרסום. ההכנסות מהפעילות הזאת הגיעו ברבעון הראשון ל-17.2 מיליארד דולר, עלייה של 24%, והמחזור השנתי המתגלגל שלה חצה 70 מיליארד דולר. מדובר במודעות שמוצגות בעמודי החיפוש והמוצר של החנות עצמה ובשידורי הספורט והתוכן של פריים וידאו, פרסום שנחשב ממוקד במיוחד משום שהוא נצמד לכוונת רכישה ממשית של הגולש.
בטרואיסט נשארים בדירוג קנייה לקראת התוצאות. ההערכה שם היא שהדוח יראה האצת צמיחה נוספת ב-AWS וצמיחה מעל לענף גם במסחר המקוון וגם בפרסום הדיגיטלי. אנליסטים נוספים העלו בשבועות האחרונים את התחזיות לענן: בבנק אוף אמריקה עברו לצמיחה של 33% ברבעון, מול 31% קודם לכן, ובטי-די קאוון מדברים על אפשרות של כ-35.5%. הקונצנזוס מדבר על הכנסות של כ-40.5 מיליארד דולר מ-AWS בשולי רווח תפעולי של כ-34%.
המחיר של הצמיחה הזאת מופיע בסעיף ההשקעות. ההנהלה הדריכה להשקעות הוניות של כ-200 מיליארד דולר ב-2026, וברבעון הראשון לבדו הסתכמו ההשקעות במזומן בכ-43.2 מיליארד דולר, רובן בהרחבת AWS ובתשתית לבינה מלאכותית. כל שרת שנכנס למרכז נתונים מתורגם לפחת שיירשם ברבעונים הבאים, וזה בדיוק מה שמרסן את קצב הצמיחה של הרווח מול קצב הצמיחה של ההכנסות.
נתון אחד מספק הקשר לשאלת ההחזר על ההשקעה: צבר ההתחייבויות החוזיות של AWS הגיע ברבעון הראשון לכ-364 מיליארד דולר, וזאת לפני העסקה הגדולה מול אנתרופיק שנחתמה אחריו. במקביל, שבבי הטריניום מתוצרת אמזון עצמה נמכרו כמעט במלואם לדורות הקרובים, מה שמעיד שהקיבולת שנבנית כבר מוזמנת מראש ופחות חשופה לסיכון של תשתית ריקה.
בזירת הענן עומדות מולה מיקרוסופט עם אז'ור וגוגל קלאוד, ושתיהן מדווחות גם הן בימים הקרובים, כך שהמשקיעים יקבלו בסיס השוואה כמעט מיידי לקצב הצמיחה של כל אחת מהן. בפרסום הדיגיטלי מתחרות באמזון מטא ואלפאבית, ובקמעונאות היא מתמודדת מול וולמארט ומול פלטפורמות סחר סיניות שנכנסות באגרסיביות לשווקים המערביים.
- UPS סיימה את הגמילה מאמזון וההכנסות זינקו ל-22.8 מיליארד דולר
- אפל השקיעה הכי מעט ב-AI - ועכשיו היא שוב החברה הגדולה בעולם
מבחינת התנהגות המניה עצמה, אמזון עוקפת את ציפיות הרבעון השני ב-58% מהמקרים, שיעור נמוך יחסית לחברות בסדר הגודל שלה. הרקע הכללי מוסיף עצבנות: עונת הדוחות בוול סטריט נכנסת לשבוע העמוס ביותר שלה עם 158 חברות מדווחות במדד S&P 500, כ-27% מהמדד כבר פרסמו את תוצאות הרבעון, 82% מהן היכו את הציפיות, אבל ההחטאות של טסלה ואלפאבית הכבידו על המסחר. המדד ירד 0.6% בשבוע החולף, שבוע שני ברציפות של ירידות, גם על רקע התייקרות הנפט.
בשיחת הוועידה יחפשו האנליסטים בעיקר שני דברים: קצב הצמיחה שאליו מכוונת AWS ברבעון השלישי, והאם ההנהלה נוגעת שוב בתחזית ההשקעות ההוניות. תשובה שתצביע על ביקוש ענן שממשיך להאיץ עשויה להצדיק את היקף ההוצאה, ותשובה מהוססת תחזיר לשולחן את השאלה מתי הכסף הגדול שנשפך על תשתית מחשוב מתחיל לחזור.
