ז'ונגג'י אינולייט בדרך להנפקה של עד 8 מיליארד דולר ההנפקה השנייה בגודלה באסיה השנה
חברת התשתיות והטכנולוגיה האסייתית ז'ונגג'י אינולייט (Zhongji Innolight) בדרכה להשלים את אחת ההנפקות הגדולות בשווקים הגלובליים ב-2026. המהלך משקף את הביקושים הגבוהים לפתרונות תקשורת אופטית מתקדמים וממצב את החברה כשחקנית
מובילה בזירה הבינלאומית.
שוק ההון האסייתי עומד בפני אבן דרך משמעותית עם השלמתה הצפויה של הנפקה ציבורית משנית רחבת היקף בהונג קונג לחברת ז'ונגג'י אינולייט, שכבר נסחרת בבורסת שנז'ן. לפי הערכות עדכניות, ההנפקה צפויה לגייס כ-53.4 מיליארד דולר הונג קונגי (כ-6.85 מיליארד דולר), במחיר של כ-980 דולר הונג קונגי למניה – מתחת לרף העליון של הטווח שנקבע. עם אופציית הקצאת יתר, סכום הגיוס עשוי להגיע עד ל-8 מיליארד דולר. התמחור הסופי צפוי להיות מוכרז ב-29 ביולי, והמסחר צפוי להיפתח ב-30 ביולי 2026. אם תושלם בהצלחה, זו תהיה ההנפקה השנייה בגודלה באסיה מתחילת 2026, אחרי ההנפקה של CXMT בשנגחאי, ומדובר בהנפקה הגדולה ביותר בהונג קונג מזה כמעט 7 שנים – מאז הנפקת עליבאבא ב-2019.
יצוין כי מדובר בסכום שהשתנה מספר פעמים במהלך התהליך: היעד הראשוני שהוגש באפריל 2026 עמד על כ-3 מיליארד דולר בלבד, ובעקבות ביקוש מוסדי חזק בהרבה מהצפוי הוא עודכן בהדרגה ל-5 מיליארד, ואז ל-7-8 מיליארד דולר.
ההנפקה מגיעה על רקע צמיחה חסרת תקדים בביקוש לציוד תקשורת המיועד למרכזי נתונים, בעקבות ההתרחבות המהירה של תשתיות בינה מלאכותית ברחבי העולם. ז'ונגג'י אינולייט היא ספקית המובילה בעולם בתחום פתרונות החיבור האופטי במשך 5 שנים ברציפות, עם נתח שוק עולמי של 21.2% ב-2025. ארה"ב היא השוק הגדול ביותר של החברה, ומהווה כ-61.7% מהכנסותיה ברבעון הראשון של 2026. ברבעון זה קפצו הכנסות החברה ב-192% לכ-2.9 מיליארד דולר (19.5 מיליארד יואן), בעוד הרווח הנקי זינק ב-262% עד 274% ביחס לרבעון המקביל.
ההנפקה משכה עניין מוסדי חריג: 33 משקיעי עוגן, ובהם קרן העושר של סינגפור טמסק, קרן ההשקעות של אבו דאבי, בלאקרוק, עליבאבא וטנסנט, התחייבו יחד לכ-27 מיליארד דולר הונג קונגי – כמעט מחצית מהיקף ההנפקה כולה. בין החתמים המובילים להנפקה נמנים גולדמן זאקס, מורגן סטנלי, CICC ו-GF Securities.
במהלך השנים ז'ונגג'י אינולייט עברה שינויים מבניים עמוקים. החברה נוסדה ב-1987 כיצרנית מסורתית של רכיבי חשמל ותשתיות תקשורת בסיסיות תחת השם Shandong Zhongji Electrical Equipment, ולאחר רכישת InnoLight Technology ב-2017 עברה מעבר חד מתחום החומרה המסורתית אל עבר פיתוח פתרונות אופטיים, מעבר שהפך אותה משחקנית מקומית לספקית מרכזית בשרשרת האספקה הגלובלית של מרכזי נתונים.
גם בשוק המניות המקומי בשנז'ן המניה פורחת. מניית החברה עלתה ביותר מ-60% מתחילת השנה, ושווי השוק שלה נאמד בכ-1.09 טריליון יואן (כ-161 מיליארד דולר). גולדמן זאקס פרסם ב-17 ביולי דו"ח מחקר שבו הוא מעלה בחדות את מחיר היעד ל-12 חודשים למניית החברה מ-1,187 יואן ל-2,581 יואן – עלייה של יותר מ-117%, על רקע הערכה כי ענף מודולי התקשורת האופטית עובר ממחזור מלאי של דור 800G למחזור רווחיות חדש המונע על ידי טכנולוגיות 1.6T ו-3.2T.
השלכות המהלך חורגות מעבר לגבולותיה של החברה עצמה וצפויות להשפיע על המערכת האקולוגית הרחבה של ספקיות החומרה והשבבים באסיה ובארצות הברית. מתחרותיה המרכזיות של ז'ונגג'י אינולייט בשוק האופטי הגלובלי עשויות להידרש לבחון מחדש את אסטרטגיות הגיוס שלהן, שכן הזרמת ההון העצומה מעניקה לחברה יתרון תחרותי משמעותי ביכולת ההשקעה בטכנולוגיות הדור הבא, הכוללות רכיבים מהירים המיועדים לצמצום צריכת האנרגיה במרכזי נתונים.
ההנפקה מספקת איתות חיובי למצב השווקים הפיננסיים בהונג קונג: הנפקות חדשות בבורסה גייסו עד כה השנה 33.8 מיליארד דולר. הסכום הגבוה ביותר מאז 2021, ויותר מכפול מ-16.4 מיליארד הדולר שגויסו בתקופה המקבילה אשתקד.
למרות האופטימיות סביב היקף הגיוס, חשוב לזכור מהם גורמי הסיכון הפוטנציאליים העלולים להשפיע על ביצועי המניה בחודשים הקרובים. בין היתר, האפשרות של החמרת ההגבלות המסחריות הגלובליות על ייצוא רכיבים טכנולוגיים מתקדמים לאור המתח בין ארצות הברית וסין, וכן על הסיכון של האטה בקצב ההשקעות של ענקיות הענן בבניית מרכזי נתונים חדשים. כמו כן, קיים פער משמעותי בין מחיר המניה המוצע בהנפקת ה-H-shares בהונג קונג לבין מחיר ה-A-shares הנסחרות בשנז'ן, שמשקף הנחה של כ-23%, נקודה שמעוררת ויכוח לגבי התמחור הנכון של החברה.
