פייבר חותכת תחזית והמניה נופלת ב-17%

פייבר Fiverr International 4.79%   פייבר קורסת בכ-17% במסחר המוקדם בוול סטריט, לאחר שהחברה פרסמה תוצאות חלשות לרבעון השני ובעיקר חתכה באופן חד את התחזית להמשך השנה. מתחילת השנה איבדה המניה כ-41% מערכה, וב-12 החודשים האחרונים היא צנחה בכ-54%, בהסתכלות של 5 שנים זו כבר מחיקה של 95% מהשווי, זה מגיע - בקיצור נמרץ מההחשש הגובר כי כלי ה-AI ממעיטים את הצורך בשירותי פרילינסרים ופוגעים בליבת המודל העסקי.

על פניו, התוצאות ברבעון עצמו לא מסבירות לבדן ירידה דו-ספרתית במניה. ההכנסות הסתכמו ב-97.8 מיליון דולר, ירידה של 10% לעומת הרבעון המקביל, בעוד האנליסטים ציפו להכנסות של 99.73 מיליון דולר. מדובר בפספוס של כ-1.9 מיליון דולר, או כ-2%.

גם בשורת הרווח נרשם פספוס קטן יחסית. הרווח המתואם עמד על 0.50 דולר למניה, לעומת צפי ל-0.52 דולר למניה. הרווח המתואם הכולל הסתכם ב-18.3 מיליון דולר, ירידה של כ-33% לעומת 27.4 מיליון דולר בתקופה המקבילה. מנגד, לפי כללי החשבונאות GAAP, הרווח הנקי עלה ל-4.5 מיליון דולר, לעומת 3.2 מיליון דולר אשתקד.

ההתייחסות של המייסד והמנכ"ל, מיכה קאופמן, לא מרגיעה את השוק: "תוצאות הרבעון השני משקפות שוק שמשתנה מהר מהצפוי, המושפע מאימוץ מהיר של בינה מלאכותית. בהתאם לכך, אנו מתמקדים בפרויקטים בעלי ערך גבוה יותר הדורשים טאלנט איכותי: בעוד שהבינה המלאכותית נוטלת חלק ניכר מהעסקאות הפשוטות ובעלות הערך הנמוך, היא גם יוצרת ביקוש לפרויקטים גדולים, מורכבים וארוכי טווח, שבהם נדרש צורך אמיתי במומחיות אנושית, לניהול תהליכי העבודה ואחריות גדולה יותר על התוצרים. מדובר בתהליך טרנספורמטיבי שיימשך על פני מספר רבעונים, ואנו ממוקדים בביצוע ממושמע ועקבי, תוך בניית פייבר כפלטפורמה האמינה ביותר לפרויקטים בעלי ערך גבוה."

התחזית לרבעון השלישי נמוכה בכ-15% מהצפי

הסיבה המרכזית לנפילה במניה היא התחזית. פייבר צופה ברבעון השלישי הכנסות של 80-88 מיליון דולר, כלומר 84 מיליון דולר באמצע הטווח. בוול סטריט ציפו להכנסות של 99.26 מיליון דולר - פער של כ-15.4%.

גם הקצה העליון של התחזית, 88 מיליון דולר, נמוך ביותר מ-9 מיליון דולר מתחזית האנליסט הפסימי ביותר, שעמדה על 97.45 מיליון דולר. החברה צופה כי ההכנסות ברבעון השלישי יירדו בשיעור של 18%-26% לעומת השנה שעברה, בעוד הקונצנזוס גילם ירידה מתונה בהרבה של כ-8%.

פייבר צופה EBITDA מתואם של 8-12 מיליון דולר ברבעון השלישי, לעומת 17.5 מיליון דולר ברבעון השני. גם בקצה העליון של הטווח מדובר בירידה רבעונית של יותר מ-30%, ובאמצע הטווח מדובר בירידה של כ-43%.

התחזית השנתית נחתכה מתחת לכל טווח התחזיות

לשנת 2026 כולה צופה כעת פייבר הכנסות של 356-372 מיליון דולר, ירידה שנתית של 14%-17%. אמצע הטווח עומד על 364 מיליון דולר, נמוך בכ-38 מיליון דולר, או כ-9.5%, מצפי האנליסטים להכנסות של 402.1 מיליון דולר.

הפער משמעותי עוד יותר מכיוון שהתחזית כולה נמצאת מתחת לטווח התחזיות של וול סטריט. גם הקצה העליון של תחזית פייבר, 372 מיליון דולר, נמוך בכ-25 מיליון דולר מהתחזית הנמוכה ביותר של האנליסטים, שעמדה על 397.2 מיליון דולר.

• הישראלים מסתערים על ה-AI: זינוק של 2,267% בביקוש למומחי קלוד קוד- פי 2.5 מהעולם
• "פייבר בתמחור נמוך באופן קיצוני בגלל פאניקה מוגזמת"

עד לפרסום הדוחות, האנליסטים העריכו כי הכנסות פייבר יירדו השנה בכ-6.7% בלבד. כעת החברה צופה קצב ירידה של יותר מכפול. תחזית ה-EBITDA המתואם לשנה עומדת על 52-62 מיליון דולר.

בסיס הלקוחות מתכווץ במהירות

הנתון המדאיג בדוח הוא הירידה במספר הלקוחות הפעילים. מספר הלקוחות הפעילים השנתי ירד ב-21.9%, מ-3.4 מיליון ל-2.7 מיליון בלבד. במילים אחרות, בתוך שנה איבדה פייבר כ-700 אלף לקוחות פעילים.

החברה מצליחה לפצות באופן חלקי על הירידה באמצעות גביית סכומים גבוהים יותר מהלקוחות שנותרו. ההוצאה השנתית הממוצעת ללקוח עלתה ב-15.6% ל-368 דולר, לעומת 318 דולר בשנה שעברה, ושיעור העמלה שגובה החברה עלה מ-27.6% ל-28%. אבל העלייה בהוצאה ללקוח ובשיעור העמלה אינה מספיקה בשלב זה כדי לקזז את הצניחה במספר המשתמשים.

הכנסות המרקטפלייס, פעילות הליבה של פייבר, נפלו ב-15.5% ל-63.1 מיליון דולר. הכנסות השירותים, מנגד, עלו ב-2% ל-34.6 מיליון דולר. המשמעות היא שהפעילות המסורתית של חיבור בין לקוחות לפרילנסרים מתכווצת במהירות, בעוד הפעילויות הנלוות עדיין אינן גדולות או צומחות מספיק כדי להחזיר את החברה למסלול של צמיחה.

ה-AI מחליף את העבודות הקטנות

פייבר עצמה אינה מנסה להסתיר את מקור הבעיה. החברה הסבירה כי עדכון התחזית נועד לשקף את השפעת אימוץ הבינה המלאכותית על הביקושים ועל התנועה בפלטפורמה, בעיקר בקטגוריות החשופות לאוטומציה.

• חשש שמושבים ישתחררו: ה-FAA בדרך לחייב בדיקות ב-453 מטוסי בואינג 737 MAX
• המנהל שהגיע לתשואה של 47 אלף אחוז

כלים כמו ChatGPT ומחוללי תמונות, וידאו, תוכנה ותוכן מאפשרים כיום ללקוחות לבצע בעצמם משימות שבעבר היו מועברות לפרילנסרים: כתיבה בסיסית, תרגום, עיצוב פשוט, עריכת תמונות, יצירת לוגואים וחלק מעבודות התכנות. אלו בדיוק העסקאות הקטנות והתכופות שעליהן נבנתה הצמיחה של פייבר.

מנכ"ל החברה ומייסדה, מיכה קאופמן, אמר כי הבינה המלאכותית נוטלת חלק משמעותי מהעסקאות הפשוטות ובעלות הערך הנמוך. לדבריו, החברה תתמקד כעת בפרויקטים גדולים ומורכבים יותר, שבהם נדרשים מומחיות אנושית, ניהול תהליכים ואחריות על התוצאה.

ההימור: פחות לקוחות, אבל עסקאות גדולות יותר

האסטרטגיה החדשה של פייבר היא מעבר ממרקטפלייס המבוסס על מספר גדול של עסקאות קטנות לפלטפורמה שמשרתת חברות ופרויקטים בעלי שווי גבוה יותר. החברה דיווחה כי מספר הלקוחות שהשלימו פרויקטים בהיקף של יותר מ-1,000 דולר עלה ב-13% ב-12 החודשים האחרונים.

אבל הנתון הזה עדיין אינו משנה את התמונה הכוללת: מספר המשתמשים הכולל נופל, הכנסות המרקטפלייס מתכווצות והתחזית מצביעה על החרפה נוספת ברבעון השלישי. המעבר לפרויקטים גדולים עשוי לשפר את איכות ההכנסות לאורך זמן, אבל הוא דורש שינוי משמעותי במוצר, בשיווק ובסוג הלקוחות שפייבר משרתת.

גם התזרים מצביע על הלחץ. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ירד ב-45.1% ל-13.8 מיליון דולר, ותזרים המזומנים החופשי נחתך ב-45.5% ל-13.6 מיליון דולר. ה-EBITDA המתואם ירד מ-21.4 מיליון דולר ל-17.5 מיליון דולר, ושיעורו נשחק מ-19.7% ל-17.9%.

לפייבר עדיין יש מאזן נזיל יחסית, עם מזומנים, פיקדונות וניירות ערך סחירים בהיקף של 308.5 מיליון דולר, כך שהחברה אינה ניצבת בפני בעיית נזילות מיידית. השאלה המרכזית היא האם המזומנים והמעבר לשוק הפרויקטים הגדולים יספיקו כדי לייצב את הפעילות, לפני שה-AI ימשיך למחוק חלק נוסף מעסקאות המרקטפלייס המסורתיות.