צ׳ק פוינט נופלת: עקפה את הצפי ברווח, אבל פספסה בהכנסות

צ׳ק פוינט Check Point Software Technologies Ltd. 1.47%   מסכמת את הרבעון השני עם צמיחה חלשה בהכנסות, ירידה ברווחיות התפעולית ונפילה בתזרים המזומנים. צ'ק פוינט אמנם עקפה את תחזית הרווח למניה, אבל חלק ניכר מהשיפור נבע מהירידה במספר המניות בעקבות תוכנית הרכישה העצמית, בעוד שהרווח הנקי המתואם נותר כמעט ללא שינוי. מניית החברה, שעלתה לפני פרסום התוצאות, עברה לירידות שהולכות ומתעצמות במסחר המוקדם.

הכנסות חברת הסייבר הסתכמו ב-673.6 מיליון דולר, עלייה של 1.3% לעומת 665.2 מיליון דולר ברבעון המקביל. קונצנזוס האנליסטים עמד על 675.44 מיליון דולר, כך שהחברה פספסה אותו בכ-1.8 מיליון דולר, או כ-0.3%. אמנם מדובר בפער קטן, אבל קצב הצמיחה הנמוך, לצד ירידה בהכנסות ממוצרים ומתחזוקה, ממשיכים להמחיש את הקושי של צ׳ק פוינט להאיץ את השורה העליונה.

בשורה התחתונה התמונה יציבה יותר. הרווח הנקי המתואם הסתכם ב-263.5 מיליון דולר, לעומת 261.4 מיליון דולר ברבעון המקביל, עלייה של פחות מ-1%. הרווח המתואם למניה הגיע ל-2.55 דולר, לעומת 2.37 דולר בתקופה המקבילה, ועקף את תחזית האנליסטים שעמדה על 2.45 דולר למניה. מדובר בפער של 10 סנט, או כ-4% מעל הצפי.

הפער בין הקיפאון היחסי ברווח הנקי לבין העלייה של כ-8% ברווח למניה נובע במידה רבה מצמצום מספר המניות. מספר המניות ששימש לחישוב הרווח המדולל ירד ל-103.5 מיליון, לעומת 110.4 מיליון ברבעון המקביל, ירידה של כ-6%. במהלך הרבעון רכשה צ׳ק פוינט כ-2.5 מיליון מניות של עצמה תמורת כ-325 מיליון דולר. במאי אישר הדירקטוריון הרחבה של 2 מיליארד דולר לתוכנית הרכישה העצמית.

צ'ק פוינט נחלשת בוול סטריט וזה מלמד אותנו שהשוק מתמקד פחות בעקיפה ברווח למניה ויותר באיכות התוצאות: צמיחה כוללת של 1.3% בלבד, שחיקה בשיעורי הרווחיות וירידה חדה בתזרים. המבחן הבא יהיה בשיחת המשקיעים, שבה ההנהלה עשויה למסור פרטים נוספים על הציפיות למחצית השנייה.

מנוע הצמיחה המרכזי ממשיך להיות פעילות מנויי האבטחה. ההכנסות ממנויים הסתכמו ב-332.6 מיליון דולר, עלייה של כ-12% לעומת 297.9 מיליון דולר ברבעון המקביל. מנגד, ההכנסות ממוצרים ורישיונות ירדו בכ-14% ל-113.4 מיליון דולר, וההכנסות מעדכוני תוכנה, תחזוקה ושירותים ירדו בכ-3% ל-227.6 מיליון דולר.

היקף ההתחייבויות החוזיות שנותרו לביצוע, RPO, עלה ב-7% והגיע ל-2.6 מיליארד דולר. המדד מייצג הכנסות מחוזים קיימים שטרם הוכרו בדוחות, ולכן הוא מספק אינדיקציה מסוימת להכנסות העתידיות של החברה.

הרווח התפעולי המתואם הסתכם ב-259.7 מיליון דולר, ירידה של כ-4% לעומת 271.1 מיליון דולר ברבעון המקביל. שיעור הרווח התפעולי המתואם עמד על כ-39% מההכנסות, לעומת כ-41% בתקופה המקבילה. לפי כללי החשבונאות המקובלים, הרווח התפעולי ירד בכ-9% ל-185.1 מיליון דולר, ושיעורו ירד לכ-27% מההכנסות, לעומת כ-31% ברבעון המקביל.

התוצאות הושפעו גם מתוכנית התמריצים החדשה למחקר ופיתוח בישראל. צ׳ק פוינט הכירה במהלך הרבעון בהפחתה של 28 מיליון דולר בהוצאות המחקר והפיתוח, בעקבות חוק שאושר במרץ ומעניק הטבות מס לפעילות מו״פ המתבצעת בישראל. למרות ההטבה, הרווח התפעולי ירד לעומת התקופה המקבילה, בין היתר על רקע עלייה בהוצאות המכירה והשיווק ובהוצאות הנהלה וכלליות.

• צ'ק פוינט היא נכס כלכלי גדול - ובזול, אבל...
• גוגל מזנקת - צ'ק פוינט נופלת; המניות הבולטות בוול סטריט

"סיפקנו ברבעון השני תוצאות בהתאם לציפיות שלנו, ובמקביל חיזקנו את התשתית לצמיחה בת-קיימא״, מסר מנכ״ל צ׳ק פוינט, נדב צפריר. ״הביצוע שלנו בשוק משתפר, ואנחנו מרחיבים באופן משמעותי את יכולות המכירה כדי לנצל את ההזדמנות הגדלה בשוק. באמצעות חומת האש הראשונה בתעשייה המבוססת על בינה מלאכותית ופלטפורמת AI Defense, אנחנו מעניקים לארגונים את הנראות, השליטה וההגנה הדרושות להם כדי לאמץ בינה מלאכותית באופן בטוח״.

נקודת החולשה הבולטת בדוח מגיעה מתזרים המזומנים. התזרים מפעילות שוטפת ירד ל-169.6 מיליון דולר, לעומת 262.1 מיליון דולר ברבעון המקביל, ירידה של כ-35%. התזרים החופשי המתואם הסתכם ב-160.7 מיליון דולר, לעומת 262.2 מיליון דולר אשתקד, ירידה של כ-39%. החברה ציינה כי התזרים ברבעון הנוכחי כלל תרומה של 14 מיליון דולר מעסקאות גידור מטבע, לעומת תרומה של 50 מיליון דולר ברבעון המקביל.

בסוף יוני החזיקה צ׳ק פוינט מזומנים, פיקדונות וניירות ערך סחירים בהיקף כולל של כ-4.2 מיליארד דולר, לעומת 2.9 מיליארד דולר שנה קודם לכן. העלייה נבעה בעיקר מתמורה נטו של כ-1.8 מיליארד דולר שהתקבלה מהנפקת אג״ח להמרה בהיקף של 2 מיליארד דולר.