מחיר המשבר: הנפקת הענק של אריסון הולכת ומתרחקת

הבורסה בארץ מיישרת קו בשבועות האחרונים עם המגמה בעולם ורושמת ירידות שערים חדות. נכון לרגעים אלו רשם המעו"ף ירידה של כ-10% בתוך שלושה שבועות והאווירה נראית שלילית ביותר.

בדו"חות הרבעון הראשון הודיעה חברת שיכון ובינוי, אשר בשליטת קבוצת אריסון, כי תנפיק את חברת שיכון עובדים (100%) על בסיס דו"חות הרבעון הראשון ומתוך כך עולה, כי היום האחרון לביצוע ההנפקה הוא ה-31 באוגוסט.

מניות שיכון ובינוי דהרו לקראת ההנפקה וטיפסו כמעט 50% מאז תחילת השנה ועד מחיר השיא באמצע חודש יולי. אבל אז נכנס שוק ההון לטלטלת משבר האשראי וההנפקה הצפויה הולכת ומתרחקת.

דובר חברת שיכון ובינוי מסר היום ל-Bizportal כי "תוך כדי ההכנות להנפקת שיכון עובדים, אנחנו בהחלט בוחנים את מצב השווקים בארץ ובעולם".

לפי הערכות, שיכון עובדים צפויה להיות מונפקת לפי שווי של 3 מיליארד שקל. שיכון ובינוי הגישה בינתיים רק את טיוטת התשקיף ובשוק מתרבות ההערכות כי לנוכח המצב בשוק, ההנפקה השניה בגודלה בבורסה השנה (שניה לבז"ן) לא תצא אל הפועל כמתוכנן.

אריסון ובעיקר החתמים הגדולים בארץ ודאי זוכרים את שאירע בהנפקה גדולה אחרת שהתרחשה לאחר תחילת המשבר. רק בשבוע שעבר הנפיק יצחק תשובה את חברת הדלק הישראלית, דלק ישראל, וזה ממש לא הלך בקלות. למעשה, לאור ביקושים כל כך נמוכים, החתמים בהנפקה (פועלים אי.בי.אי, כלל חיתום, מנורה חיתום ואקסלנס חיתום) נאלצו לממש הסכם התחייבות חיתומי ולרכוש כמעט את כל המניות במכרז הציבורי.

ניתן לחשוב שהפעם החתמים פשוט לא ירצו להרים הנפקה בסדר הגודל הזה, אבל מי שמכיר את חברות החיתום יודע שלעשות את החיתום הן רוצות, השאלה היא באיזה מחיר. במקרה של דלק ישראל, החתמים לא היו מוכנים לשינוי הדרסטי באווירה בשוק ההון העולמי ולכן למרות שמחיר ההנפקה נחתך מ-500 מיליון דולר ל-350 מיליון דולר, הם עדיין נתקעו עם מחיר גבוה מידיי.

בהנפקה של שיכון עובדים, אין ספק שהחתמים ידרשו להוריד את מחיר ההתחייבות החיתומית בצורה משמעותית ובכך להגן על עצמם. נכון שתשובה הצליח בסופו של דבר להעביר את ההנפקה ולרשום רווח הון נאה וזאת כנראה בעיקר בגלל שהוא יצחק תשובה ויש לו היכולת ללחוץ על החתמים או במילים אחרות, סביר שהוא אמר - "מי שלא עובד איתי עכשיו אז הוא לא יעבוד איתי גם בהמשך". סביר גם שאריסון יכולה לעשות את זה אבל שוב, האווירה כיום היא שונה לגמרי וגם שרי אריסון הגדולה יודעת את זה.

שיכון ובינוי עשויה לבצע מכרז בין חברות החיתום ולנסות לקבל את ההצעה הגבוה ביותר, אבל לעת עתה נראה, שלאור מצב השוק, המחיר ייחתך וההנפקה לא תצא אל הפועל כל עוד האווירה השלילית לא תחלוף. בטח שלא עד סוף החודש.

נכון שבארץ מנסים למצוא כל סיבה אפשרית לכך שמשבר הסאבפריים לא נכנס לגבולות המולדת אבל לאחר שעשרות הנפקות מסביב לעולם (בהיקף של מאות מיליארדים של דולרים) נדחו, גם אצלנו מבינים שהעסק לא יכול להתנהל כרגיל. עם זאת, רצוי לציין, שלסחורה טובה תמיד יהיו קונים, וההערכה כיום היא, ששיכון עובדים זו עסקה טובה ולכן אם לא ברבעון הזה, אולי עד סוף השנה ההנפקה אכן תצא אל הפועל. ועל זה נאמר - בעזרת השם.