מה הדליק לגולדמן זאקס נורות אדומות - ומה זה אומר על התיק שלכם?

גולדמן זאקס משגר אזהרה למשקיעים: חייבים להיות ערניים במיוחד בחודשים הקרובים. האנליסטים בבנק ההשקעות המוביל מזהים סימני חולשה ראשונים בכלכלה האמריקאית - סדקים בשוק העבודה, תנודתיות מסתתרת בשווקים ולחץ פיסקלי גובר - שעדיין לא משתקפים במגמה החיובית של וול סטריט.

כשהלשכה לסטטיסטיקה של משרד התעסוקה (BLS) חושפת תיקון דרמטי כלפי מטה ל-1.2 מיליון משרות בשנה האחרונה, בבנק ההשקעות מנתחים כי הממשעות היא שהכלכלה חלשה משמעותית ממה שנראה על פני השטח. האנליסטים, בהובלת הכלכלן הראשי יאן האציוס, מציינים שהשוק נכנס לשלב קריטי - הגידול התעסוקתי מאט, הגיוסים נבלמים והלחץ על הצריכה הפרטית מתגבר.

שוק העבודה מתחיל להשתעל - הנתונים שמדאיגים את הבנקים

שוק העבודה, עמוד התווך של הכלכלה האמריקאית, מציג תמונה מדאיגה. אמנם שיעור האבטלה נותר ב-4.3%, אך המדדים המעמיקים מספרים סיפור אחר לגמרי. יחס המשרות הפתוחות למובטלים צנח, קצב הגיוסים החדשים האט והיכולת של מובטלים לחזור לעבודה הצטמצמה דרמטית.

באוגוסט נוספו רק 22 אלף משרות, הרבה מתחת לצפי של 75 אלף. הנתון הנמוך ביותר מתחילת השנה. בגולדמן זאקס מעריכים שההאטה תכה ישירות בצריכה הפרטית, המהווה כשני שלישים מהתמ"ג האמריקאי. אם העובדים יחושו חוסר ביטחון תעסוקתי, הם יקצצו בהוצאות על בתים, רכבים וטיולים, מה שייצור מעגל קסמים של האטה כלכלית.

• "הכלכלה האמריקאית - עד כה טובה, הפד חייב להישאר עצמאי"
• התחושה בוול סטריט קשה, אבל הנתונים טובים - מי צודק?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החמור מכל: תיקון הנתונים חושף שיוני 2025 היה למעשה חודש שלילי, עם אובדן של 13 אלף משרות - הראשון מאז דצמבר 2020. 

התנודתיות המסתתרת ומשקולת הגירעון - סיכונים כפולים לשווקים

מדד ה-VIX, "מדד הפחד", נשאר נמוך יחסית סביב 15-16 נקודות בספטמבר, אך גולדמן סאקס מזהיר: הרגיעה מטעה. מרווחי האשראי מתרחבים, מדדי הגנה מפני אינפלציה מראים פערים מדאיגים, והשקעות במניות רגישות במיוחד לשינויי ריבית.

במקביל, הסוגיות הפיסקליות הופכות למשקולת כבדה. הגירעון הפיסקלי צפוי להגיע ל-1.9 טריליון דולר ב-2025 - 6.2% מהתמ"ג - גבוה משמעותית מהממוצע ההיסטורי של 3.8%. המכסים החדשים של טראמפ (10% על יבוא מסין ומקסיקו) מחמירים את המצב, מעלים את האינפלציה ומאיימים על הצמיחה. אם הגירעונות יתרחבו עוד, ההוצאות על ריבית החוב עלולות להגיע לטריליון דולר בשנה, מה שיגביל את יכולת הממשלה לתמוך בכלכלה בעת משבר.

האינפלציה, שכביכול נרגעה, מתחילה להרים ראש מחדש. ציפיות האינפלציה לצרכנים עלו ל-3.2% לשנה, ומדד PCE הליבה צפוי להישאר סביב 2.9%. גולדמן סאקס מזהיר שהאינפלציה הזו אינה זמנית - היא עלולה לעלות וליצור לחץ מתמשך שייפגע במסלול הורדת הריבית.

• AMD עקפה את הציפיות - נופלת ב-5% במסחר המאוחר
• וולמארט נכנסת למועדון טריליון הדולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...

איך לזהות אם הסכנה אמיתית? 4 אינדיקטורים קריטיים

גולדמן סאקס מציינת ארבעה אינדיקטורים מרכזיים שהמשקיעים לטענתו חייבים לעקוב אחריהם:

 מדדי עבודה "אמיתיים": מעבר לשיעור האבטלה הרשמי - בדקו קצב גיוסים, עזיבות ומשרות פתוחות. ירידה מתמשכת כאן מסכנת את הצריכה והכלכלה כולה.

מרווחי אשראי ותשואות אג"ח: דרישה לפרמיה גבוהה בהלוואות או סטייה בתשואות ריאליות מעידה על חשש משחיקה. התרחבות המרווחים עלולה להאט השקעות עסקיות.

הפער בין ציפיות ריבית למדדים בפועל: שינויים בציפיות להקלות מוניטריות או עליית אינפלציה בלתי צפויה עלולים לגרום לתגובה חדה בשווקים. הפד צפוי להוריד ריבית ב-25 נקודות בספטמבר, אך אם האינפלציה תעלה ל-3%, המהלך עלול להיתקע.

ציפיות אינפלציה ארוכות טווח: אם יעלו מעל 3%, זה יעגן אינפלציה גבוהה ויאלץ את הפד להיות פחות אגרסיבי בהורדות ריבית.

הסיכוי למיתון עלה ל-45% לפי גולדמן, גבוה מהממוצע ההיסטורי. החוב הממשלתי ענק, מה שמגביר את הסיכון לפיצוץ פיסקלי.