טורקיה
צילום: istock

הלחץ על הכלכלה הטורקית צפוי להתחדש כעת

הבנק המרכזי החליט היום לחתוך את הריבית בחדות, בדיוק כאשר הדרישה לדולרים בעולם צפוי לזנק. התחדשות בריחת ההון מהמדינה היא רק עניין של זמן
עמית נעם טל | (4)

קצת פחות משנה לאחר ההתרסקות של הכלכלה הטורקית, נראה כי מקבלי ההחלטות במדינה ממשיכים להתעלם מ"חוקי הטבע", והודיעו היום על חיתוך חד של הריביות במדינה ב-4.25% לרמה של 19.75%. המהלך היום מגיע בתזמון הגרוע ביותר, כאשר חידוש בריחת ההון מהמדינה נראה כבלתי נמנע כעת. 

בעולם שבו צמיחה בנויה על אשראי, מערכת בנקאות יציבה היא ברוב מוחלט של המקרים המפתח להתפתחות תקינה של הכלכלה, ומשבר כלכלי נובע לרוב מחוסר איזון במערכת הבנקאית, שמתגלגל לפרמטרים נוספים בכלכלה. זוהי בגדול הבעיה העיקרית שטורקיה מתמודדת איתה בשנתיים האחרונות.

נלך קצת אחורה. הצמיחה החזקה בעשור האחרון בשווקים המתעוררים ובפרט בטורקיה אופיינה בגידול עצום של החוב, כאשר הבנק המרכזי של טורקיה עודד זאת ע"י הורדה ריביות. בנוסף, הכסף הזול מצד הפד' עודד חברות טורקיות לקחת חובות בדולרים. 

כמה התהליך הזה משמעותי? לפי הדו"ח האחרון של הבנק המרכזי במדינה בתחילת השנה, היחס בין כמות ההלוואות שחילקו הבנקים בלירה טורקית מול כמות הפיקדונות בלירה עמד על 141%, דבר שהפך את הבנקים הטורקיים לפגיעים במיוחד, כאשר כל ירידה של פיקדונות מערערת את יציבותם.

כפי שטענו בעבר, הדבר המשמעותי ביותר לשווקים בשנה האחרונה הוא צמצום מאזן הפד'. המאזן של הפד' הוא בעצם התחייבות שיש לפד' כלפי הבנקים, והיא נרשמת במאזני הבנקים כ"נכס". לכן, כאשר מאזן הפד' יורד, שורת הנכסים במאזנים של הבנקים יורדת בהתאמה. במהלך 2018 נדרשו הבנקים להתמודד עם סיטואציה לא מוכרת: מצד אחד, הנכסים שלהם החלו לרדת, ומצד שני הם התבקשו לשמור על יחס רזרבה מתאים. 

השווקים המתעוררים, שגם ככה סובלים מחוסר יציבות כלכלית, היום הראשונים להיפגע, דולרים החלו לזרום מכיוונם אל ארה"ב. המשמעות עבור סקטור הבנקאות ממונף היא קטלנית: שורת הפיקדונות של הבנקים החלו לרדת במהירות. המערכת כבר לא יציבה.

 

הציבור שהבין שהבנקים בצרות, בתוספת למתיחות בין ארדואן לארה"ב, החל למשוך פיקדונות – כדור השלג צבר תאוצה. הבנק המרכזי במדינה יכול לעזור לבנקים בסיטואציה כזו ע"י מתן הלוואות בלירה טורקית, אך המשמעות היא שהמטבע המקומי צונח, וזה בדיוק מה שהתרחש.

קיראו עוד ב"גלובל"

לקראת הבחירות האחרונות במדינה ניתן היה לשים לב לעוד אירוע משמעותי בסקטור הבנקאות במדינה. הבנקים הממשלתיים, שלאורך שנים היו פחות אגרסיביים במתן הלוואות לציבור מהבנקים הפרטיים, החלו להגדיל משמעותית את ההלוואות שלהם לציבור. כעת, גם המאזנים שלהם נראים רע. 

למרות הכל, בשנה האחרונה התייצבה הלירה הטורקית, וזאת בעיקר העובדה כי לא היה לחץ של דולרים בשווקים כאשר הממשל האמריקני, הצרכן הגדול ביותר של דולרים בשוק, נותר מחוץ למשחק. כפי שדיווחנו בשבוע שעבר (לכתבה המלאה), ברגע ש"תקרת החוב" האמריקני תעלה, מצוקת הנזילות בשווקים צפויה להתפרץ שוב. 

בעוד הדרישה לדולרים בשווקים צפויה לעלות כעת משמעותית, נגיד הבנק המרכזי החדש קיבל היום את דרישותיו של ארדואן וחתך את הריבית בחדות. התהליך של 2018 צפוי לחזור על עצמו. 

הממשל הטורקי עשוי למכור נכסים כמו מניות/זהב במטרה להגן על המטבע, אך זה לא יכול להימשך לאורך זמן. הלירה הטורקית בצרות גדולות.

גרף הדולר מול הלירה הטורקית: התכנסות לקראת מהלך חד

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    עלי 27/07/2019 21:05
    הגב לתגובה זו
    היא רק התחזקה והיא עוד תתחזק, מה שכן יקרוס זזו ככלכלת ארצות הברית
  • 3.
    נתן 26/07/2019 10:36
    הגב לתגובה זו
    קניתי באיזור 6.5 קצת מתחת לפיק...ויש לי סבלנות של פיל. ארדואן ירים את הספינה לפחות עד חגיגות ה 100 שנה להקמת המדינה בעוד שנתיים...
  • 2.
    אפשר תמונה יותר אפוקליטית בבקשה? (ל"ת)
    זארקה 25/07/2019 21:53
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    המעניש 25/07/2019 20:08
    הגב לתגובה זו
    זה המחזה היפה ביותר שראיתי במיוחד לארדואן הטורקי שיש לו שנאה לישראל ועכשיו רואים איך שהו מדמם להרס כלכלי כל כך יפה שיעלים את הצורר שונא ישראל מהמפה הפוליטית כל כך כייף שעושה חשק לתקוע טורקיה עם כוס קפה מיוחד של הטורקים .
פארוק פתיח אוזר (רשתות)פארוק פתיח אוזר (רשתות)

הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות בכלא הטורקי

מנכ"ל פלטפורמת הקריפטו שקרסה נמצא מת בכלא בטורקיה. ההערכות שזו התאבדות; ומנגד, בארה"ב: טראמפ מספק חנינה למלך זירות הקריפטו

רן קידר |
נושאים בכתבה הונאה

פארוק פתיח אוזר, שהורשע בהונאה ונידון ליותר מ‑11 אלף שנות מאסר, נמצא מת בכלא בטורקיה. הנסיבות עדיין נחקרות, ההערכה הרווחת היא שהוא התאבד. פארוק פתיח אוזר יזם ועד מאחרי הקריסה של פלטפורמת הקריפטו, Thodex שהפכה לאחת מההונאות הגדולות בעולם הקריפטו. ההונאה מוערכת במעל 2 מיליארד דולר. 

Thodex נוסדה בשנת 2017 והציגה עצמה כפלטפורמה חדשנית למסחר במטבעות דיגיטליים. אוזר, שעזב את לימודיו בגיל תיכון, הצליח למשוך מאות אלפי משתמשים טורקים שהשתמשו בזירה לצורכי השקעה, מסחר והמרת מטבעות\ עמד בראש הפלטפורמה שהיתה בעצם סוג של פרמידה. 

באפריל 2021, הפעילות הופסקה באופן פתאומי. אוזר נמלט מהמדינה לאלבניה והותיר את המשתמשים  בלי כיסוי לנכסים שלהם.  בהתחלה התביעה העריכה כי מדובר בהונאה של עשרות מיליוני דולרים אך מהר מאוד הבינו שמדובר  בהונאה של מעל 2 מיליארד דולר.

הרשעה תקדימית

בשנת 2022, לאחר הסגרה מאלבניה, הועמד אוזר לדין יחד עם בני משפחתו ומקורבים נוספים. ב‑2023, בית המשפט הטורקי גזר עליו עונש דרמטי: 11,196 שנות מאסר - עונש סימבולי שמשקף את החומרה שהרשויות מייחסות לעבירות מסוג זה.

הקריסה של Thodex והיקף הנזק שגרמה עוררו דיון נרחב בטורקיה ובעולם לגבי הצורך בפיקוח רגולטורי הדוק יותר על תחום הקריפטו. במדינה שבה שיעור האינפלציה גבוה, מטבע הקריפטו נתפס בעיני רבים כחלופה להשקעה, מה שהגביר את החשיפה לסיכונים משמעותיים והוביל להצלחה גדולה של הפלטפורמה הזו לצד פלטפורמות אחרות. חשוב להבין כי פלטפורמות אלו יכולות להיות לא מפוקחות, ולספק נתונים שקריים לחלוטין. דמיינו שתאם רוכשים מטבעות קריפטו תחת פלטפורמה לא מפוקחת. אתם רואים את המטבעות בחשבון הפלטפורמה - אבל אף אחד לא מתחייב שמה שאתם רואים באמת נמצא שם. זה לא בנק שמפוקח באופן שוטף וידוע שהכסף קיים. כאן, אפשר לייצר תמונת שווא של נכסי קריפטו למרות שהמנהלים יכולים משוך את הכסף לחשבונם הפרטי. 

וול סטריט שור (גרוק)וול סטריט שור (גרוק)
סקירה

סולאראדג׳ - ממינוס 20% לפלוס 15%; טבע מזנקת 17%, למונייד ב-14%

אחרי הירידות החדות אמש וול סטריט במגמה מעורבת; AMD אנבידיה וגם פלנטיר בירידות מתונות בעוד הישראליות תופסות את הפוקוס - התוצאות החזקות של טבע מרימות את המניה; סולאראדג׳ עם עדכון חיובי למשקיעים שינתה את התמונה

צוות גלובל |
נושאים בכתבה אנבידיה אינטל

זה היום של הישראליות בוול סטריט.

מניית טבע טבע 17.19%  מזנקת. דוחות טובים, תחזית קדימה טובה - המניה מזנקת ב-17% - טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת. סולאראדג׳ SolarEdge 20.05%  מזנקת 15% אחרי שנפלה מעל 20%. התחזית לרבעון הרביעי חלשה, אבל ההסכם עם אנפיניון וההקשר ל-AI "עשה את העבודה" לצד שיחת וועידה חיובית מאוד שבה דיבר ההנהלת החברה על המשך צמיחה - למה הירידה במניית סולאראדג' מתמתנת? נראה שהשוק נוטה לסלוח לה על הרבעון הרביעי החלש כי הוא מבין ששנה הבאה תהיה עם צמיחה. ומעבר לכך - המוצר החדש הושק לפני מספר חודשים והוא משתלב טוב אצל הלקוחות תוך כדי עדיפות מול מערכות אחרות בתמחור נוח יותר. 

בשיחת הוועידה לרבעון השני של 2025 הציגה סולאראדג׳ טון חיובי בהרבה לאחר תקופה ארוכה של לחץ עסקי, כשהנהלת החברה הדגישה התקדמות בתוכנית ההבראה ושיפור ניכר בביצועים הפיננסיים. המנכ"ל, יהושע ניר, אמר כי שינויי רגולציה ומכסים בארה"ב, ובהם ה״One Big Beautiful Bill Act״, נתנו ודאות מחודשת לשוק וחיזקו את האסטרטגיה של העברת הייצור לארה"ב - צעד שיאפשר לחברה ליהנות מהזיכוי הפדרלי לייצור מתקדם (45X) לשבע שנים נוספות. החברה דיווחה על עלייה בהכנסות ל-281 מיליון דולר, עלייה חדה ברווחיות הגולמית ל־13.1% לעומת 7.8% ברבעון הקודם, ועל צפי לתזרים מזומנים חיובי לשנה כולה. במקביל, הושגו הסכמים רב־שנתיים משמעותיים בארה"ב וניכרת התאוששות באירופה. תחזית הרבעון הבא עם הכנסות צפויות של 315–355 מיליון דולר ומרווח גולמי של עד 19%, חיזקה את התחושה כי נקודת המפנה אכן כאן, והדגישה את האמון המחודש של ההנהלה ביכולת לחזור לצמיחה יציבה תוך ניצול התנופה הרגולטורית וההתייעלות התפעולית. 


כמו כן, כל תחום האנרגיה הסולארית מזנק כעת בוול סטריט. המתחרה הגדולה של סולאראדג' - אנפייז מזנקת ב-6%, אחרי נפילה בשבוע האחרון בגלל דוח חלש. 


גם למונייד הישראלית Lemonade 21.73%  מזנקת ב-14% - ב-11 דולר - כולם זרקו אותה; ב-66 דולר היא אהובת המשקיעים