חברת פרוטליקס פרוטליקס שמפתחת תרופות למחלות נדירות בעזרת הנדוס של תאי צמח, פרסמה בשבוע שעבר דוחות טובים ורווח מרשים. החברה שקיבלה במאי אישור לשווק בשוק האמריקני את התרופה שלה - אלפבריו  למחלת הפברי, מכרה את המוצר לשותפתה Chiesi ב-11 מיליון דולר. Chiesi רכשה בשביל מלאי ובשביל הלקוחות, אבל מכיוון שאלו חודשים ראשונים של פעילות, לא ברור מה קצב המכירות החיצוני ולכן קשה להעריך את היקף המכירות ברבעונים הבאים.

משיחה עם סמנכ"ל הכספים של החברה, אייל רובין, ניתן להבין שגם הוא מעריך שיהיו תנודות בהכנסות, אבל הכיוון לדעתו בטווח הבינוני-ארוך יהיה צמיחה מרשימה קדימה. יש מצב שמכרתם לשותפה סחורה והיא מחזיקה במלאי ולא מכרה החוצה ונראה ברבעונים הבאים ירידה או עצירה בצמיחה? 

"בהתאם להסכם אנחנו מוכרים למלאי של קייזי והם משחררים החוצה, יכול להיות שיהיו רבעונים חזקים יותר או פחות בהתאם למכירות של קייזי מהמלאי. אבל המגמה היא חיובית". 

הדוח שלכם הושפע לטובה מאירוע חד פעמי - הכנסה של 20 מיליון דולר בזכות עמידה באבני דרך, זה יחזור?

"כן בהתאם לחוזה מול קייזי אנחנו צפויים לעוד הכנסות כאלו ככל שהמכירות יתקדמו".

גם בנטרול ההכנסות החד פעמיות, פרוטליקס עברה לרווח תפעולי ברבעון השני ותחת ההנחה שהמכירות של המוצר שהושק ימשיכו לגדול (עם תנודתיות) הרי שהחברה עוברת לרווחיות חיובית קבועה ועולה. בנוסף לתרופה לפברי, יש לחברה מוצר בשם אללייסו, תרופה לגושה שהיתה הבטחה גדולה, אבל לא הצליחה להגשים את החלום. המוצר קיבל אישור FDA בעיכובים שגרמו לשוק לברוח למתחרה אחרת ופוטנציאל של מאות מיליונים עם פייזר השותפה, הפך להסכם קטן. כיום פרוטליקס בעצם משמשת כמפעל ייצור לפייזר והיא מספקת את המוצר ברווחיות אפסית. במקביל למכירות לפייזר יש מכירות עצמאיות לברזיל, כשהתרופה מניבה 17-10 מיליון דולר בשנה, אבל לא בטוח שהערך שלה לשווי החברה משמעותי. אם תרצו - זו כיום חברה של מוצר אחד.  

• פייזר מאותתת על קיפאון במכירות ב-2026 והמניה נחלשת
• פייזר מרחיבה את תיק התרופות להשמנה בעסקה של 2 מיליארד דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

סמנכ"ל הכספים בפרוטליקס, אייל רובין. צילום פוטו פארג'

במוצרים חדשים נהוג לבצע הפרשה גבוהה, אתם לא יודעים הרי איך זה ייקלט בשוק , אם יהיו החזרות?

"נכון ה-11 מיליון מכירות ברבעון זה נטו אחרי הפרשה של 1.9 מיליון דולר. לקחנו הפרשה מאוד משמעותית".

תן לנו להבין את הפוטנציאל שוק של התרופה החדשה, מה היקף השוק ומה צפוי להיות נתח השוק שלכם?

"השוק היה 2 מיליארד דולר בשנה שעברה. ב-2030 השוק יגיע ל-3 מיליארד דולר. נניח בהנחה שמרנית שיעמוד על 2.5 מיליון דולר וקייזי יקחו 20 אחוז מהשוק. למרות שיש שמדברים על כך שכבר ב-2025 השוק יגיע לשם. 20 אחוז מ-2.5 מיליארד דולר זה 500 מיליון דולר מה שאומר שאנחנו נקבל בתמלוגים  150-170 מיליון דולר. אם זה יהיה מעל מכירות של 700 מיליון דולר אנחנו כבר נהיה עם הכנסות מתמלוגים של 200".

אם כך, איך זה שהתמחור שלכם סביב 140 מיליון דולר, השוק מפספס אתכם?

"אני לא חושב שהוא מפספס. היתה בדיקה של ערכים של חברות שמוכרות מוצר או שניים והתברר שהן איבדו בשנתיים-שלוש בין 40% ל-50%. חברות שבנויות על מוצר או שניים נתפסות כמסוכנות וזה שיבלנו אישור לא אומר עדיין הרבה, צריך להגיע לשלב המכירות המשמעותיות. השוק מבין את זה ונותן דיסקאונט כשהוא לוקח גם בחשבון שתהיה מלחמה בשוק ותהיה תחרות".

• שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%
• טראמפ מתקרב להכרעה על יו״ר הפד הבא ודורש ריבית נמוכה בהרבה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?

אולי גם החוב מפריע למשקיעים?

"אני פחות מתרגש מחוב של 20 מיליון דולר. אנחנו יכולים לשלם את הכל במזומן ויש לנו מספיק כסף בלי גיוס מהציבור.

איך מתרחבים מהמצב הקיים?

"יש לנו ניסויים בשלבים מוקדמים ואנחנו מסתכלים גם בחוץ על רכישות של מוצרים".

מה אתה רואה בשטח אנחנו באוגוסט יש מכירות של המוצר החדש כבר כמה חודשים טובים לצרכנים סופיים.

"אין עדיין נתונים שניתן לנתח, המוצר אושר רק במאי באירופה וארה"ב". 

מה אומרים הרופאים? 

"רופאים שלא השתתפו בניסויים שלנו טלפנו וברכו אותנו ואמרו שהם מצפים לתרופה".

האם יש סיכוי שיקנו מכם את התרופה במקום לשלם לכם תמלוגים של 30-35 אחוז בשנה? 

"זה לא אפשרי. ההסכם עם קייזי הוא כזה שלא אפשרי לקנות את התרופה". 

למה קייזי לא קונה את החברה? 

"אני לא יכול לענות במקומם, אבל ייתכן שהם לא רוצים  לשים צ'ק על השולחן לפני שיראו את המוצר בשוק, נתוני חדירה, הצלחה, נתח שוק". 

אבל כשזה יהיה כבר בשוק, המחיר יהיה יקר?

"תראה, הם השקיעו הרבה כסף. בשלב הראשון כ-200 מיליון דולר והשתתפו בהוצאות בסך של עשרות מיליונים נוספים. לשים עוד 300-400 מיליון דולר זה לא פשוט. 

שנת  2024 תמלוגים 60-70 מיליון דולר זה יהיה סביר להעריך 

"לא סיפקנו תחזיות. אבל, זה מספר לא בר השגה כי זה אומר מכירות של 350 מיליון דולר לתרופה כבר ב-2024. מכירות כאלו תוך פחות משנה להשקה הם גבוהות מדי".

על 50 היית חותם? 

"לא יכול להתייחס לזה. מוקדם עדיין לדבר על 2024". 

כן, אבל אם לא תגיעו לכיוון 50 מיליון דולר בשנה, כשמכרתם ברבעון שני השנה ב-11 מיליון דולר, זה אומר שהתוצאות הרבעוניות בטווח של השנה הקרובה, לא יהיו משמעותית מעל ההכנסות ברבעון השני?

"יכול להיות שיהיו רבעונים שבהם לא תהיה הזמנת סחורה משמעותית. יכול להיות שנראה נתונים חזקים ברבעון הבא ובהמשך ויכול להיות שיזמינו פחות. אנחנו רואים את הטווח הארוך, לא הקצר". 

התחזית ל-150-170 מיליון דולר היא לעוד 3-4 שנים?

"כן, אנחנו מצפים להגיע למספרים האלו".