מניית SMX SMX -48.08%   משכה בימים האחרונים עניין יוצא דופן בשוק האמריקאי. לאחר תקופה ארוכה שבה נסחרה ברמות נמוכות ובמחזורי מסחר מצומצמים, היא רשמה זינוק חד שהעלה את שווי החברה למאות מיליוני דולרים בתוך ימים ספורים. בסוף נובמבר נסחרה המניה בדולרים בודדים, וכעבור כשבוע כבר חצתה את רף 340 הדולרים. ביום המסחר האחרון הגיעה המניה לרמה של כמעט 500 דולר במהלך היום, אך מיד לאחר סגירתו צנחה בכ־23% לרמה של כ־254 דולר.

החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.

בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.

ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.

• פורסייט מזנקת בעקבות פטנט - האם זה מוצדק?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

האתגר הכפול

מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.

מניית מרוול (Marvell Technology Group Ltd. -8.58%  ) יורדת 8% בעקבות הערכה שהחברה איבדה את חוזי הפיתוח של שבבי Trainium 3 ו-4 של אמזון לטובת המתחרה הטייוואנית אלצ'יפ. הירידה מגיעה שבוע לאחר שמרוול פרסמה תחזית לצמיחה של יותר מ-40% בהכנסות השנתיות, שהובילה לעלייה של 13% במניה.

מרוול, שממוקמת בסנטה קלרה שבקליפורניה, ויש לה סניף פעילות גדול בישראל, מתמחה בשבבים לרשתות, אחסון וחישוב במרכזי נתונים. החברה מעסיקה כ-7,000 עובדים ופועלת בארה"ב, אסיה ואירופה, עם מפעלים בטייוואן וישראל.

ההכנסות של החברה תלויות בשלושה לקוחות מרכזיים: אמזון (כ-20% מההכנסות), מיקרוסופט (כ-15%) וגוגל (כ-10%). שבבי Trainium של אמזון, שפותחו בשיתוף עם מרוול, משמשים לאימון מודלי בינה מלאכותית ומעבדים כ-50% מעומסי ה-AWS בתחום.

הדו"ח השלילי

האנליסט קודי אקרי מבנצ'מרק ביסס את ההערכה על הפגיעה במרוול על פגישות עם גורמים בתעשייה בסיליקון ואלי. לטענתו, מרוול איבדה את שני החוזים, מה שמסביר את התחזית המתונה לצמיחה של 20% בלבד ב-XPU (שבבי חישוב מותאמים) ב-2026.

• מניית מרוול מזנקת ב-14% אחרי הדוחות - תחזית הצמיחה במרכזי הנתונים הפתיעה את השוק
• סופטבנק בחנה רכישה של מארוול, המניה מזנקת
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"אנו בעלי ביטחון גבוה שהחברה איבדה את עיצובי Trainium 3 ו-4 לאלצ'יפ", כתב אקרי, והמליץ למשקיעים למכור רווחים קצרי טווח. על פי הדו"ח, ההכנסות הנוכחיות מאמזון מבוססות על Trainium 2, אך אין הזמנות חדשות לדורות הבאים.