בפסגות מסכמים את דוחות הבנקים: מי מומלץ ומי לא?

יומיים לפני סוף החודש הגיע אקורד הסיום של עונת הדו"חות לרבעון השני של 2007. בנק הפועלים ובנק דיסקונט פרסמו את הדו"חות הכספיים והשלימו את תמונת חמשת הבנקים הגדולים למחצית הראשונה של 2007. קשה לפספס את הכותרת - רווחים שנוגעים במיליארד שקל ואף יותר מזה בתקופה של 3 חודשים, ללא ספק מרשים.

בשיחה עם עמיחי בומבך, מנהל מערך מחקר המניות בבית ההשקעות פסגות-אופק, ניסינו לברר בכל זאת איזה בנק נראה טוב יותר מהאחרים ואיזה בנק נראה פחות טוב.

באופן כללי אומר בומבך כי חמשת הבנקים הגדולים הציגו דו"חות טובים והדבר ללא ספק משקף את מצב המשק הישראלי. עם זאת, אומר בומבך כי יש בנקים שהציגו תוצאות טובות בהרבה מאחרים וההמלצה בעניין ההשקעה היא בהתאם. "הבנק המועדף עלינו הוא ללא ספק בנק לאומי. עם תיק אשראי מצויין, הפרשה לחובות מסופקים של 0.08% בלבד ויחס תפעולי של 68%, השיפור ניכר כמעט בכל הפרמטרים שהציג הבנק" אומר בומבך שמוסיף כי הבנק גם עקף את קונצנזוס התחזיות במחלק גדול מהפרמטרים. מחיר היעד ללאומי עומד על 22 שקל למניה (28% מעל מחיר הפתיחה היום) וההמלצה על "קניה". מייד אחריו מציין בומבך את הבנק הבינלאומי 5. "עם יחס תפעולי של 63% והפרשה לחובות מסופקים של 0.25%, הבנק הציג דו"חות חזקים מאוד". מחיר היעד עומד על 60 שקל למניה (17% מעל מחיר הפתיחה) וההמלצה על "קניה".

באשר לדו"חות שפרסם היום בנק הפועלים, הבנק הגדול במדינה, אומר בומבך, כי הדו"חות הם סבירים ובהתאם לתחזיות, כאשר ההפרשה לחובות מסופקים עומדת על 0.42%, מעט פחות טוב מלאומי והבינלאומי. מחיר היעד עומד על 25 שקל (22% מעל מחיר הפתיחה) וההמלצה על "תשואת יתר".

מניית דיסקונט א בהמלצת "החזק". הבנק השלישי בגודלו בארץ הציג היום דו"חות ורשם תוצאות שיא כמעט בכל הפרמטרים. עם זאת, בומבך סבור כי מבין חמשת הבנקים הגדולים, דיסקונט הוא הפחות מועדף. "בדיסקונט ראינו עליה ניכרת באשראי שאינו נושא הכנסה (עליה של 8%) והדבר שלילי ודומיננטי בעיקר לנוכח הקיטון באשראים הבעייתיים של כל שאר הבנקים הגדולים" אומר בומבך שמוסיף, כי "באופן כללי הדו"ח של דיסקונט היה מעט מאכזב (עם הפרשה של לא פחות מ-0.65% לחובות מסופקים). עם היקף הפרשות גבוה לחובות בעייתיים ורווחים נמוכים מהתחזיות מפעילות המימון, דו"חות דיסקונט נראים שונה במעט מדו"חות שאר הבנקים. מחיר היעד שנקבע עומד על 9 שקלים למניה, 6.5% מעל מחיר המניה. ההמלצה של פסגות למזרחי טפחות הינה "תשואת יתר" ומחיר היעד עומד על 33 שקל למניה, 13.5% מעל מחיר הפתיחה של המניה הבוקר.

במבט לעתיד ועל רקע המצב הנוכחי בשווקים אומר בומבך כי הקושי ההולך וגדל של חברות לגייס בשוק ההון עשוי לשחק לידי הבנקים, חמשת הבנקים צפויים להגדיל את תיק האשראי שלהם ולהגדיל כמובן גם את המרווחים הפיננסים, דבר שיתמוך בתוצאותיהם העתידיות.