פועלים משיקים סיקור למניית קבוצת דלק עם המלצה אגרסיבית - "בנקודת מפנה"

לפני מספר ימים נגעה מניית קבוצת דלק בשפל של מעל 3 שנים אחרי שאיבדה מעל 50% משוויה ברקע למפולת במחיר הדלק ושינויי הרגולציה לאורך הזמן. היום משיקה מחלקת המחקר של בנק הפועלים סיקור ראשוני למניה תחת הכותרת 'נקודת מפנה'. בהמלצה שהגיעה לידי Bizpotal מסומנת קבוצת דלק כמניה המועדפת על פני השותפויות בהן היא מחזיקה. 

ההמלצה ללקוחות שהגיע לידי Bizportal כוללת המלצת 'תשואת יתר' לשותפויות לוויתן:

דלק קבוצה -0.25%  מחיר יעד: 808.9 שקל למניה - אפסייד של 23% על מחיר השוק. 

דלק קידוחים יהש מחיר יעד: 13.3 שקל למניה - אפסייד של 18% על מחיר השוק.

אבנר יהש מחיר יעד: 2.7 שקל למניה - אפסייד של 22% על מחיר השוק.

דניאל וסרמן, אנליסט בכיר ביחידת המחקר של הפועלים כותב, כי קבוצת דלק נמצאת בנקודת מפנה לאחר אישור מתווה הגז ובהנחה שבג"צ ידחה את העתירה נגד המתווה. "על מנת להבטיח עצמאות אנרגטית לשוק המקומי בכוונת הממשלה ליצור לפחות שלושה מאגרי גז טבעי אשר יחוברו למערכת ההולכה הארצית ויהיו מחויבים לספק לפחות 30 BCM כל אחד למשק המקומי. כמות זו אמורה לתת מענה לצריכת הגז המקומית ל-9 השנים הקרובות".

עוד כותב וסרמן, כי "המשקיעים הזרים אשר מעוניינים להחשף למגזר הגז בישראל מעדיפים לקנות את מניית הקבוצה על פני יחידות השתתפות של דלק קידוחים ואבנר מטעמי מיסוי. ההשקעה המועדפת עלינו מבין החברות בקבוצה הינה החברה האם קבוצת דלק עם אפסייד של 23% על בסיס הנחות שמרניות יחסית".

• גילוי גז משמעותי במצרים: אקסון מוביל מכריזה על מאגר חדש
• המשבר במולדובה: הפסקת זרימת הגז הרוסי מעוררת משבר אנרגיה

ואם לוויתן לא יפותח? וסרמן מתייחס לתרחיש השלילי של אי פיתוח לוויתן. "בתרחיש זה שווי הקבוצה מסתכם ב-530 שקל למניה - 19% מתחת לשווי הנוכחי. אנו מעריכים סבירות נמוכה לתרחיש זה ומדגישים כי גם אם יתממש, אזי יפגע יותר שווין של שותפויות מאשר שוויה של החברה האם". 

כזכור נובל הודיעה כי שותפויות לוויתן יודיעו על החלטת השקעה בסוף 2016. בפועלים שוחחו עם מומחים בינלאומיים שהעריכו כי פיתוח לוויתן יימשך כ-4 שנים, כלומר עד תחילת 2021. 

בנוגע לצניחת מחיר הנפט כתבו: "סביבת מחיר הנפט והגז עלולות להוות מכשול נוסף להחלטת השקעה של נובל אנרג'י אשר מתמודדת עם לחץ על התזרים בדו"חות האחרונים. כמו כן, נובל אינה חסינה מפני השתלטות עויינת על ידי חברות אנרגיה גדולות בעלות תוכנית אחרת".

• מה צריכה נור כדי להיות רווחית? - ראיון עם משה נור
• השווי של אורבניקה נחתך - מה המכפיל שלה עכשיו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

יצוא יעדי היצוא עבור 'תמר' הינם יוניון פנוסה במצרים בהיקף של 6.5-4.5 BCM בשנה למשך 15-10 שנה ואספקת גז עודף לדולפינוס הולדינגס ממאגר 'תמר' דרך הצינור של EMG. עבור 'לוויתן' נחתמו מזכרי הבנות עם בריטיש גז בהיקף של 7 BCM לשנה למשך 15 שנה, 3 BCM לשנה במשך 15 שנה לחברת חשמל הירדנית וטורקיה מהווה אופציה עתידית במידה ויחסיה עם ישראל ישתפרו. "למרות שנציגי נובל, בריטיש גז ודלק נפגשו בשבועות האחרונים, חתימת חוזה עוגן ללוויתן עדיין מוטלת בספק".

המיזוג של בריטיש עם Shell יעיב ​"בעלי מניות Shell ובריטיש גז אישרו את המיזוג ביניהם, התערבות של חברת Shell עם פעילות ענפה במדינות ערב עלולה לסכן את ההתקשרויות עם שותפות לוויתן הישראלית. עם זאת, מתקן ההנזלה באידקו מושבת וצמא לגז טבעי הם מישראל, מאלג'יריה או ערב הסעודית לצורך יצוא למדינות אירופה. ממשלת מצרים מנצלת את המצב ומכריחה את הצדדים לשים יד בכיס: היא מתנה את יבוא הגז מישראל בויתור על פיצוי לחברת החשמל בסך של 1.8 מיליארד דולר (בגין אי הספקה בשנת 2012) ומציעה יבוא גז טבעי מישראל כחלק מהסדר בתביעה של בריטיש גז כנגד ממשלת מצרים בגין הפסדים צבורים של מיליארדי דולרים בעקבות הגבלת היצוא. לפיכך", כותבים בפועלים, "אספקת גז על ידי שותפות ליוויתן לטובת יצוא ממתקני ההנזלה המצריים יכולה להוות פיתרון למצב המורכז שנוצר, אך תלוי בין היתר ברצון פוליטי".

התחרות ממצרים ברבעון האחרון של 2015 נמצאה תגלית גז במצרים בהיקף של 16 TCF על ידי ENI האיטלקית. לפי פועלים, "תגלית זו לא צפויה להגדיל את היצע הגז  הטבעי באיזור לפני 2021 מתוך רזרבות הגז הטבעי במצרים בהיקף 63 TCF, או 36 שנות צריכה שטרם פותחו. הגז מלוויתן מיועד ברובו לאירופה בעוד שהתגלית המצרית מיועדת בעיקרה לשוק המקומי. שוק הגז המצרי סובל כבר שנים ממחסור כך שחברת הגז הלאומית המצרית EGAS הזמינה מתקני גיזוז של גז נוזלי מיובא בשנה שעברה. כיום, הצריכה של גז טבעי במצרים מוגבלת אפקטיבית בשל מגבלות ייצור במצרים שעומדות על 48 BCM בשנה".

הטורקים באים? לאחרונה התחדשו הערכות כי טורקיה תפנה לישראל על מנת לייבא גז טבעי כחלק מחידוש היחסים הדיפלומטים בין המדינות. השוק הטורקי צרך בשנה החולפת כ-50 BCM לאחר צמיחה שנתית ממוצעת של 9% מאז 2004. כעת טורקיה נאלצת לייבא גז מאירן, רוסיה ואזייברג'ן תמורת מחיר גבוה. גורמים בטורקיה מדברים על רכישת גז טבעי בהיקף שנתי של 10-7 BCM - מה שדורש הנחת צינור ימי באורך של 500 ק"מ. בפועלים ציינו כי האופציה הזו לא מהווה חלק מהערכת השווי שלהם נוכח הסיכון הגיאופוליטי והעדר כל מזכר הבנות.