יסכא ארז על המשמעות של רכישת פי גלילות עבור דלק

ביום שלישי האחרון זכתה קבוצת דלק (דלק קבוצה) במכרז על פי גלילות. מדובר בשלושת מסופי פי גלילות (אשדוד, ירושלים ובאר שבע), כמקשה אחת, לפי שווי של 800 מיליון שקל. האנליסטית יסכא ארז, מבית ההשקעות כלל פיננסים, מסבירה את משמעות הרכישה בעבור הקבוצה של יצחק תשובה.

ראשית אומרת ארז, כי המכרז על פי גלילות היה אולי הייתה הפעילות האחרונה בהפרטה ושינוי של משק האנרגיה ולכן לחברות הדלק היה אינטרס גדול יותר מחברות הנדל"ן שהשתתפו במכרז, כאשר הפוטנציאל הוא ייבוא ואחסון דלקים ותחרות מול בז"ן חיפה. בעניין זה, אומרת ארז, כי פז (באמצעות אשדוד) אינה מהווה למעשה תחרות מול בז"ן כיוון שהיא פועלת ברובה כמערכת סגורה ולכן בז"ן מספקת את התזקיקים לשאר חברות הדלק כאשר מתקיים ייבוא בהיקף קטן.

"נראה שהפוטנציאל רב מאוד הוא פשוט עדיין לא נתפש ולא ניתן לכימות":

ארז סבורי, כי כיוון שאין צורך ביבוא מאסיבי של תזקיקים ונקודת ההנחה היא שבז"ן עדיין תשווק חלק לא מבוטל בישראל, הרי שאין צורך למעשה בשטחי אחסון גדולים ולכן סבירות גבוהה שהמסוף בירושלים יהפוך לשטח נדל"ן (שם יש היתר לבנייה יח"ד) ואילו אשדוד ובאר שבע יהוו שטחי אחסון.

המחיר - 800 מיליון שקל לשלושת האתרים:

ההערכות המעודכנות ביותר דיברו על שווי של 400-500 מ' ש"ח ולא לקחו בחשבון כמובן החשיבות האסטרטגית ופרמיית השליטה עבורה וכנראה גם לא את השווי הנדלני של האתר בירושלים.

ההשפעה על החברות בענף:

דלק - השפעה חיובית: שליטה על מתקני אחסון וניפוק שיאפשר לה תחרות מול בז"ן ועוד כמה יתרונות שנזכרו למעלה. הכי קרוב לבית זיקוק שיש. בז"ן - השפעה שלילית: תחרות ישירה מצד דלק ולכן מחירי התזקיקים עלולים לרדת ובז"ן תיאלץ להפנות חלק ממכירותיה לייצוא. דור אלון - השפעה שלילית: בלי בית זיקוק ופי גלילות, מה שנותר לה זה המשך התרחבות בתחנות דלק, חנויות נוחות ובחו"ל. פז - בעיקר השפעה חיובית: לא הייתה צד במכרז ואינה מושפעת כ"כ משינויי הבעלות. ההשפעה החיובית היא שווי גבוה לאחזקתה בפי גלילות ורווח הון של 45-55 מיליון שקל. ישנה השפעה שלילת של הגברת התחרות מול דלק. סונול - לא הייתה מועמדת רצינית כיוון שהיא נמצאת בתהליכי רה ארגון ושינוי בעלות. מצד אחד השפעה שלילית כמו בדור אלון ומצד שני תרשום רווחי הון על אחזקתה בפי גלילות.