דו"ח התעסוקה האמריקאי מפתיע לטובה - למרות החששות מהמדיניות של טראמפ

נתוני התעסוקה שפורסמו היום בארה"ב מעידים כי שוק העבודה ממשיך להפגין עמידות, למרות הרוחות הכלכליות הנושבות ממלחמת הסחר המתחדשת תחת ממשל טראמפ. הכלכלה האמריקאית יצרה בחודש מאי 139 אלף משרות חדשות מחוץ למגזר החקלאי, נתון הגבוה מהציפיות שעמדו על 126 אלף - ושיעור האבטלה נותר ללא שינוי ברמה של 4.2%. השכר הממוצע למשרת שכיר עלה ב-0.4% לעומת אפריל, וב-3.9% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, מה שמעיד על שוק עבודה הדוק יחסית.

לצד הנתון החיובי של תוספת 139 אלף משרות, עולה כי כמעט מחצית מהן הגיעו ממגזר הבריאות, שצמח ב-62 אלף משרות, הרבה מעל הממוצע השנתי של 44 אלף. גם מגזרי הפנאי והאירוח (leisure & hospitality) והסיוע החברתי (social assistance) בלטו, עם תוספת של 48 אלף ו-16 אלף משרות בהתאמה.

על אף הנתונים החזקים יחסית, התמונה הכוללת בשוק העבודה אינה חד-משמעית. דו"ח ADP שפורסם מוקדם יותר השבוע הצביע על תוספת של 37 אלף משרות בלבד במגזר הפרטי, הנתון הנמוך ביותר מזה למעלה משנתיים. בנוסף, מספר תביעות האבטלה השבועיות טיפס לשיא מאז אוקטובר 2024, והיקף התביעות המתמשכות נמצא ברמות הגבוהות ביותר שנרשמו בארבעת השנים האחרונות. נתונים אלו עשויים להצביע על התקררות מסוימת בשוק, גם אם קצב ההאטה מתון לעת עתה.

בנוסף, נרשמו פערים בולטים בין שני הסקרים שעליהם מתבסס הדו"ח, סקר המעסיקים (המשמש לחישוב תוספת המשרות) וסקר משקי הבית (שעל בסיסו נמדדת האבטלה). בעוד שהראשון מצביע על תוספת של 139 אלף משרות, השני הראה דווקא ירידה חדה במספר העובדים, כ-696 אלף משרות. הפער החריג הזה מעלה סימני שאלה לגבי מגמות העומק של השוק, גם אם מדובר באינדיקטור תנודתי מטבעו.

• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• ארה"ב הוסיפה 142 אלף משרות באוגוסט, שיעור האבטלה עומד על 4.2%

מנגד, מגזר הממשל איבד 22 אלף משרות, ירידה שמקושרת לצעדי ההתייעלות של ממשל טראמפ, בתיאום עם המשרד החדש לייעול ממשלתי שמובל על ידי אילון מאסק. צעדים אלו, שנועדו לצמצם את כוח האדם הפדרלי, מתחילים להשפיע בפועל על נתוני התעסוקה במגזר הציבורי.

הדו"ח מגיע על רקע שינויי מדיניות משמעותיים שהובילו לתנודתיות בכלכלה, ובראשם מדיניות המכסים של הנשיא טראמפ, שעוררה חשש בקרב חברות רבות מתייקרות של שרשראות האספקה. אף שהשפעתם המלאה טרם באה לידי ביטוי במספרים, סביר כי הלחץ על המעסיקים רק יגבר בהמשך. מנגד, העלייה החדה מהציפיות בשכר הן ברמה חודשית והן בשנתית, עלולה להפעיל לחץ נוסף על הפדרל ריזרב, שייאלץ לאזן בין תמיכה בצמיחה לבין ריסון אינפלציוני. הפד צפוי להתכנס לדיון מדיניות בעוד פחות משבועיים, ובשווקים מעריכים כי הריבית תישאר ללא שינוי. עם זאת, בדברי נציגי הבנק המרכזי שנשמעו לאחרונה, ניכר חשש גובר מהשפעות האינפלציה שמקורן במדיניות המכסים החדשה, גורם שעלול לשבש את שיקול הדעת המסורתי של הפד, שמאזן בין תעסוקה לבין יציבות מחירים.

למרות המורכבות, השווקים הפיננסיים קיבלו את הדו"ח באור חיובי, העליות בחוזים העתידיים על המדדים המובילים התחזקו מעט עם פרסום הנתונים, ותשואות האג"ח הממשלתיות טיפסו. המשקיעים פרשו את הנתונים כסימן לכך שהמשק האמריקאי עדיין רחוק ממצב מיתון, גם אם החשש סביב השפעת המכסים והמדיניות הלא צפויה של טראמפ נותרת גבוהה.

• מניית הקוואנטים שמזנקת ב-13% - והאם זה יימשך?
• רגע של חסד או מהלך טקטי? סין מתירה יצוא מינרלים לארה"ב
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הדו"ח הנוכחי מציג שוק עבודה יציב אך משתנה, מצד אחד, מגזרים מבוססי שירותים כמו בריאות ותיירות ממשיכים להתרחב; מהצד השני, הממשל הפדרלי מקצץ, והאטות ממוקדות עשויות להעיד על זהירות גוברת מצד מעסיקים נוכח החשש מהשלכות מדיניות הסחר החדשה. התוצאה: תמונה מעורבת שמחייבת את קובעי המדיניות ללכת בזהירות בין תמיכה בצמיחה לבין שמירה על יציבות מקרו-כלכלית.