ימי ירידות חדות בארה"ב: מה הכיוון של תשואות האג"ח?

שלושה ימים של מימושים כבדים נרשמו השבוע בוול סטריט כשהסיבה המרכזית נעוצה בעליית תשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב. לראשונה מאז חודש אוגוסט תשואות האג"ח עלו מעל לשיעור של 5%.

הריבית במשק האמריקני עומדת על 5.25% ובאופן היסטורי מצב בו התשואות על האג"ח עומדות מתחת לריבית במשק, כפי שהתרחש בתקופה באחרונה בארה"ב, זהו מצב בהחלט נדיר.

במשך השנה האחרונה הותיר הפד (הבנק המרכזי האמריקני) את שיעור הריבית במשק האמריקני על 5.25% וזאת לאחר סדרה של 17 העלאות ריבית רצופות, החל מחודש יוני 2004 ועד חודש יוני 2006. במשך כל השנה האחרונה נותרו התשואות על האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים מתחת לריבית הפד וזאת לאור הציפייה כי הפד יבצה מהלך של הורדת ריבית.

עם זאת, מספר מהלכים מקומיים וחיצונים לארה"ב הביאו לשינוי במצב. הצמיחה בארה"ב צפויה להסתדר גם בלי הורדת ריבית ולאחר שפל של 0.6% ברבעון הראשון מדברים כעת בארה"ב על הגעה לשיעור צמיחה של כ-3% וזאת בזמן שהאינפלציה מראה סימנים של התמתנות ולאחר 14 חודשים רצופים כבר נכנסה ל"תחום הנוח" של הפד. מחוץ לארה"ב ניתן לראות את גוש האירו ממשיך בסדרות העלאות הריבית לנוכח הצמיחה החזקה.

כל הנ"ל הביא להיפוך התחזיות וכעת, לאחר שבמשך חודשים צפו בוול סטריט מהלך של הורדת ריבית, הצפי הוא להעלאת ריבית.

Tony Crescenzi האסטרטג הראשי של בנק ההשקעות Miller Tabak אמר היום כי במשך 18 השנים האחרונות רק בשלוש מקרים הייתה הריבית על האג"ח הממשלתי נמוכה מהריבית במשק ובשלושת הפעמים הדבר התרחש כאשר הורדת ריבית ע"י הפד הייתה בטווח של פחות משישה חודשים.

לפיכך, הכלל אומר שהתשואות על האג"ח יהיו נמוכות מהריבית במשק רק אם קיים צפי להורדת ריבית בטווח של 6 חודשים. כעת, בשעה שתקוות המשקיעים להורדת ריבית התחלפו באפשרות ריאלית להעלאת ריבית, התשואות על האג"ח מגיבות בעליות ומייצרות אלטרנטיבה סבירה להשקעה במניות והדבר ניכר במדדים בוול סטריט.

בענקית ההשקעות, חברת RBC Capital, מעריכים היום כי תשואות האג"ח ל-10 שנים יגיעו לשיעור של 5.4% עד סוף שנת 2007.