CIBC על המצב בסין: "שוק המניות מגלה אובדן שליטה"
ההתנהגות של שוק המניות הסיני המקומי (מניות A) בשנה האחרונה קיבלה סממנים אמיתיים של מאניה ואובדן שליטה. שוק זה מתאפיין בעליית מחירים שאינה מבוססת תמחור ומחירן של מניות אלו עולה רק בשל העובדה כי ציבור המשקיעים המקומי חושב כי הן "תמשכנה לעלות". הדבר מקבל ביטוי בעלייה מעריכית במחירי המניות בשנה האחרונה , ואף במספר חשבונות הברוקראז' שנפתחים מדי יום. די אם נציין כי מתחילת 2007 מספר חשבונות הברוקראז' החדשים הנפתחים מדי יום עולה על 100,000.
האנליסטים אמיר ארגמן ואביבית מנה קליל, מבנק ההשקעות CIBC, אומרים היום, כי התחושה כי מתהווה בועה פיננסית בסין אינה נשארת בגדר מחשבה פרטית ועולים קולות רבים החוזרים על טענה זו כדוגמת נגיד הבנק המרכזי האמריקאי לשעבר, גרינספאן, גורמים מהבנק העולמי ואף אישים מרכזיים מהמערכת הפיננסית הסינית עצמה, כולם קראו במפורש להיזהר מהתהוותה של בועה זו, אך ללא הועיל.
כאמור, בהנחה כי מנטרלים את המשקיעים המקומיים בסין, מעטים הם אלו החושבים כי לא קיימת בועה בשוק המניות הסיני. מדד ה-CSI 300 נסחר כבר ברמות מכפילים של קרוב ל 50 , עם תשואה של למעלה מ-100% מתחילת 2007 . המשקיעים הסינים כבר אינם בוחנים את שוויין של המניות ורכישה של מניות מתבססת רק על הנחתם כי מחירי המניות ימשיכו לעלות.
גם ללא מומחיות מיוחדת בשוק הסיני אנו מרגישים בנוח להעריך כי המשך מגמה זו תסתיים במפולת כואבת, גם אם לא ניתן להצביע על נקודת זמן ספציפית בה הדבר יקרה, כפי שלא ניתן להצביע על נקודה כזו בכל בועה פיננסית קודמת. בינתיים, בחינה השוואתית אקראית של מדדי תמחור של המדד הסיני לעומת מדדי מניות אחרים מאזורים מפותחים ומתפתחים מראים בבירור את סימניה של הבועה.
השאלה העיקרית העומדת בפני המשקיע היא כיצד ניתן להיחשף לכלכלה הסינית ולנטרל לפחות חלקית את הסיכון הגלום במחירי המניות הגבוהים שם. לא נראה כי יש פתרון מוחלט אולם תעודות הסל הנסחרות בארה"ב יכולה לספק בהחלט פתרון מעניין לסוגייה זו. ב-CIBC מציינים את תעודת הסל PGJ, הנסחרת בארה"ב מחקה מדד יחודי הנקרא Golden Dragon Halter USX China Portfolio. מדד זה מורכב מחברות הרשומות למסחר בארה"ב ואשר מרבית מהכנסותיהן נובעות מפעילות בסין. מדד זה ומשקולותיו מעודכנים באופן רבעוני.
