שוק האופציות: 4 מ-5 האופציות הנכתבות ביותר הן PUT

פוזיציה נוכחית: +P (1020,5) ; -2P (1000,5) ; +P (980,5); +C (1120,5)

בניגוד גמור לעצבנות אותה חשים בכירי הממשלה, על מדד המעו"ף עבר בשבוע שעבר שבוע חיובי ורגוע למדי, שבסיומו הוא הוסיף 0.45% וקבע שיא חדש של 1079.24 נקודות. יש אמנם שיטענו שההתנהגות המתונה יחסית של מדד המניות המוביל בת"א נובעת, בכל זאת, מדוח וינוגרד וחוסר היציבות הפוליטית שנובעת ממנו, אך עדיין נראה שהרוח הגבית הנושבת מעבר לים (500S&P עלה ב-0.8% והדקס הגרמני עלה 1.9%) ממשיכה להיות דומיננטית יותר מאשר אירועים פולטים מקומיים, חשובים ככל שיהיו.

הנתונים שפורסמו השבוע בארה"ב שוב מצביעים על מגמה מעורבת שמקשה על הבנק הפדראלי להחליט על כיוון הריבית, שכן:

מהצד החיובי: • ההזמנות ממפעלים בחודש מארס עלו ב- 3.1%. התחזיות צפו עלייה של 2.1%, לאחר שבחודש פברואר עלה ב- 1% בלבד. • מדד מנהלי הרכש האמריקני (ISM) רשם שיא של השנה האחרונה ועלה ל-54.7% באפריל. • ההכנסה הפרטית במרץ עלתה ב-0.7% לעומת צפי של 0.5%. • מדד הליבה, המבוסס על נתוני הצריכה נותר ללא שינוי לעומת פברואר. • רוב הדוחות הכספיים שפורסמו לרבעון הראשון של השנה היו טובים מהצפוי. • מיזוגים ורכישות - מיקרוסופט מעוניינת לרכוש את יאהו לפי שווי של כ-50 מיליארד דולר, המניה הוסיפה 9% ביום שישי. רויטרס קיבלה הצעת רכש מתומסון וזינקה ב 26%. ומהצד השלילי: • שוק העבודה הלא חקלאי ייצר בחודש שעבר רק 88 אלף משרות חדשות – רמת שפל של יותר משנתיים. • שיעור האבטלה עלה ב-0.1% ל-4.5%. • ההוצאה הפרטית עלתה ב-0.3% לעומת צפי של 0.5%. • מדד מנהלי הרכש ( PMI ) של שיקגו לאפריל ירד ל-52.9 נקודות מרמה של 61.7 נקודות במארס. זאת לעומת צפי ל- 55 נקודות. • הצמיחה בהזמנות החדשות ירדה ל-56.5 מרמת ה-72.2, עליו עמדה במרץ. מצבור ההזמנות הקיימות ירד ל-48.4 מ-54.0. • הוצאות הבנייה בחודש מארס עלו ב-0.2% לאחר עלייה של 0.3% בפברואר. צפי השוק היה לעלייה של 0.3% גם בחודש מארס. • מספר החוזים שנחתמו בתחום הדירות יד-2. רשם ירידה חדה של 4.9% במארס - שפל של 4 שנים.

בישראל פורסמו השבוע ביצוע תקציב והכנסות המדינה ממיסים לחודש אפריל 2007 והתמונה ברורה למדי: • העודף בתקציב נמשך גם בחודש אפריל. על פי נתונים ראשוניים עולה כי לממשלה היה עודף של 800 מיליון שקל בפעילותה הכוללת. • מתחילת השנה מסתכם העודף בפעילות הממשלה בסך של 7.1 מיליארד שקלים – כמו שזה נראה כרגע הממשלה תסיים את השנה ללא גירעון תקציבי. • הכנסות מסים ישירים (מס הכנסה) הסתכמו באפריל בכ-9.1 מיליארד שקלים לעומת 9.2 באפריל אשתקד, ומתחילת השנה בכ-38.3 לעומת 35.7 אשתקד – עלייה נומינלית של 7.1%.

נראה שלמרות שהשורה התחתונה, כאמור, הנה עליה שבועית קלה של 0.45% במדד המעו"ף, רמות השיא וחוסר היציבות הפוליטית מובילים לתחושת פחד מסוימת בקרב משקיעים לא מעטים ועל כן אנו רואים את סטיות התקן באופציות המעו"ף עולות מעט לכיוון ה-17%. מעניין לראות שמתוך חמש האופציות הנכתבות ביותר (פוזיציות פתוחות) ארבע הן אופציות PUT.

במצב של ירידות שערים יאלצו כותבים אלו לרכוש חזרה את האופציות ובכך עלולים להוסיף לחץ על השוק . בינתיים ממשיך השוק לרחף ברמות שיא בהתאם לרוח שנושבת מעבר לים ונראה כי האירועים הפוליטיים מצליחים לכל היותר למתן מעט את החגיגה.

בעקבות חוסר הבהירות לגבי כיוונו של השוק בתקופה הקרובה ניתן למכור את אופציית ה-CALL 1120,5 , להחזיר כ-320 שקל לקופה ולהמשיך לשמור על ההגנות.

*מאת: דרור גילאון, מנכ"ל מאור לוסקי ניהול תיקי השקעות *הערה: אין לראות בכתבה הבאה ייעוץ או תחליף לייעוץ מסוג כלשהו.