הגם שבשבועות האחרונים לא היה פשוט להתחקות אחר התנהלותו של מדד המעו"ף הרי שהיה ברור מעבר לכל ספק שמדובר בתיקון טכני. גדול יותר, קטן יותר אבל רק תיקון. ושוב הוכח בפעם המי יודע כמה, שמשקיע המצויד בסבלנות ובמשנת השקעות סדורה, יכול לצלוח בשקט גם את התקופות הלא נעימות הללו.

במהלך השבוע האחרון החל מדד המעו"ף בהסתערות מעלה תוך שבסיומו של השבוע הוא מגיע לרמה של 997.21 הנקודות. כמה מסקנות יכולות להיגזר מהתנהלות השבוע האחרון. רובן חיוביות אך לא כולן.

סוף עונת הדו"חות שתמה ביום רביעי יחד עם הנתונים העגומים של דיסקונט, הותירו את מניות הבנקים במצב מעניין. מבט על התנהלות חמשת המניות המובילות, פועלים, לאומי, בינלאומי 5, מזרחי ודיסקונט, מעלה תמונה מעניינת ולפיה סר חינן מפני השוק ומדוע? משום שאם נביט על התנהלותן, נוכל לראות שמגמת העלייה שהחלה ב-2003 הסתיימה ברובן כבר לפני כשנה. באפריל 2006 קבעה מניית בנק הפועלים שיא של 23.28 שקלים למניה ועד היום היא מצויה מתחתיו בגלל היצע כבד שאינו מאפשר לעלות. לאומי קבעה שיא של 17.84 שקלים למניה במאי 2006 והמניה, כמעט שנה מאוחר יותר, רחוקה ממנו. גם מזרחי מצויה בנסיגה בחודשים האחרונים ואילו הירידה החדה שנרשמה במניית בנק דיסקונט בשילוב מחזור המסחר הגבוה, מעידה על היצע כבד במחירים שנעים סביב בין 9.8 – 10.22 שקלים למניה. השורה התחתונה היא שהבנקים עשו את שלהם. פוטנציאל הרווח לתקופה הקרובה מוגבל למדי והתנהלות המניות מלמדת אותנו, המשקיעים, להיות זהירים בכל הקשור להשקעה במניות הבנקים.

הנחת העבודה

הנחת העבודה לטווח הבינוני גורסת שכיוונו של מדד המעו"ף מעלה וכי זו רק שאלה של זמן עד שרמת 1007 הנקודות תישבר כלפי מעלה.

רוב הסיכויים שהתחתית האחרונה סומנה

מבט על התנהלותו של מדד המעו"ף מעלה את הסבירות שהתחתית האחרונה סומנה. בחינת גרף העמודות השבועי על שלל מרכיביו מלמד שהנתונים הטכניים לטווח הבינוני והארוך נשתמרו כפי שהיו גם במהלך גל הירידות האחרון. די אם נציין שהתיקון האחרון לא חצה את רף 66% מהמהלך שקדם לו וכי רמת התנגדות האחרונה 950 הנקודות, נשתמרה, למרות חריגה קטנה, כרמת תמיכה. מעבר לכך על מדד המעו"ף לעמוד במספר מבחנים כדי לבסס ולהעצים את גל העליות שיצא לדרך בשבוע האחרון :

1. בסקירה האחרונה ציינתי שנוצר "פער מחירים" עולה ברמות שבין 960.34 – 967.21 הנקודות."פער מחירים" מייצג אזור שלא התקיים בו מפגש בין קונים למוכרים. כאשר "פער המחירים" מצביע מעלה, הרי שבתחומי אותו פער ישנם קונים רבים שבאותו יום מסחר נתון ניסו לרכוש סחורה אך ללא הצלחה. כל נסיגה חזרה לתחומי ה"פער", אמורה להזניק את אותם קונים לעמדותיהם. כלומר, כל נסיגה שתיבלם לכל המאוחר ברמת 960 הנקודות לערך, אמורה להיות אינדיקציה חיובית ולסייע לנו לסמן את תחתיתו האחרונה של התיקון. במהלך השבוע האחרון נשמרה רמה זו כרמת תמיכה ומדד המעו"ף אפילו לא התקרב אליה.

2. עוד ציינתי שבמהלך התקופה האחרונה קיים בלוק חוסם של מוכרים ברמת 985 הנקודות. רמה זו נוטה בשבועות האחרונים להחליף תפקיד בין תמיכה להתנגדות ובמסגרת ניסיון ההתאוששות האחרון של מדד המעו"ף, הצליחה לבלום אותו. שבירתה מעלה תוך מחזור מסחר גבוה תהווה אינדיקציה חיובית ותסייע לסמן את התחתית האחרונה. במהלך השבוע שחלף ראינו כיצד נשברה רמה זו כלפי מעלה.

3. כדי לשמר ולהעצים את מגמת העלייה חייב מדד המעו"ף להחזיק מעמד מעל תחומי ה"פער העולה". כל נסיגה שתיבלם מעל ל"פער" תעיד על עוצמה ותאפשר לשוק לבסס גל עליות נוסף.

4. בנוסף, מחזורי המסחר חייבים להתכווץ בכל נסיגה ולהתרחב, מה שלא קורה עדיין, עם המשך גל העליות

סיכום

אלו כבר לא שנות הגיאות העליזות. השנים בהם לא היה שום צורך במיומנות מינימלית בבחירת המניות להשקעה עברו. עכשיו זה שוק שונה וכדי לייצר תשואה, על רקקע התנהלותו של השוק, דרושים קריטריונים ברורים באשר למניות הנכונות להשקעה. עם זאת, מדד המעו"ף יוצא לאיטו מהמשבר ועוד תקופה לא נעימה, שהוגדרה מלכתחילה כתיקון טכני ותו לא, נשארת לה מאחור.

הכותב מנהל מקצועי ומלמד ניתוח טכני במסגרת "המרכז להשכלה פיננסית" מקבוצת מטריקס

* אין בסקירה זו משום המלצה לקנות את הנייר או למוכרו והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.