ישפיע על סולאראדג׳? פירסט סולאר צונחת ב-10% לאחר הורדת המלצה

ג’פריס הצטרפה השבוע לקולות הזהירים יותר סביב מניית פירסט סולאר First Solar Inc. 1.8%  והורידה את ההמלצה מ“קנייה” ל“החזקה” והפחיתה את מחיר היעד מ־269 ל־260 דולר. לפי הסקירה של בנק ההשקעות, העלייה החדה שנרשמה במניה בשנה האחרונה כבר מגלמת חלק ניכר מהחדשות החיוביות, בעוד שהאתגרים התפעוליים והעסקיים נותרו משמעותיים.

בין אופטימיות לזהירות

המהלך של ג׳פריס בלט על רקע רצף של עדכונים חיוביים מצד גופים אחרים בוול סטריט במהלך סוף 2025. וולס פארגו, למשל, העלה בדצמבר את מחיר היעד ל־285 דולר תוך שמירה על דירוג “עודף משקל”, לאחר שבחן מחדש את קצב ההתרחבות של החברה ואת מיקומה בשוק האמריקאי. גם בנובמבר נרשמו עדכונים אופטימיים במיוחד: UBS העלה את מחיר היעד ל־330 דולר, ו־GLJ Research פרסם יעד חריג של מעל 314 דולר למניה. שני הגופים הדגישו אז את הביקוש הגובר לאנרגיה מתחדשת ואת יתרונה הטכנולוגי של פירסט סולאר בשוק המודולים הדקים.

במקביל, היו גם קולות מסויגים יותר. קייבנק, ששומר על דירוג “תת־משקל”, העלה אמנם את מחיר היעד ל־150 דולר, אך המשיך להצביע על פער בין שווי השוק לבין הסיכונים העסקיים. בתוך תמונת הקונצנזוס הזו, ג’פריס בחרה כעת להתמקם באמצע – לא שלילית, אך גם לא תומכת באופן חד־משמעי.

• פירסט סולאר קופצת ב־15%: השוק מתמקד ביתרון הייצור המקומי
• פירסט סולאר מזנקת לאור צפי להחמרת הקריטריונים לזיכויי מס
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אחת הסיבות המרכזיות לזהירות היא, לפי הדוח, נראות מוגבלת של הזמנות קדימה. במהלך 2025 נאלצה פירסט סולאר לעדכן את תחזיותיה כלפי מטה מספר פעמים, בעיקר על רקע לחצי מחירים, שחיקת מרווחים ותנודתיות בביקושים מצד לקוחות גדולים. בנוסף, החברה דיווחה על עלייה בהיקף ה־debookings – ביטולים של הזמנות עתידיות. בשיחת משקיעים באוקטובר 2025 נחשף כי חוזים בהיקף של 6.6 ג’יגה־ואט בוטלו, לאחר שחברות הקשורות ל־BP לא עמדו בהתחייבויותיהן החוזיות.

מאז אותו עדכון, היקף הביטולים הכולל הגיע לכ־6.9 ג’יגה־ואט, נתון שאינו זניח ביחס לצבר הזמנות כולל של כ־54.5 ג’יגה־ואט. בג’פריס מדגישים כי ביטולים כאלה פוגעים ביכולת לחזות הכנסות ובביטחון של המשקיעים לגבי יציבות הפעילות.

עלתה 28% ב-2025

למרות הקשיים, מניית פירסט סולאר הציגה ביצועים עודפים בשנה החולפת, עם עלייה של כ־28%, לעומת כ־17% בלבד במדד S&P 500. העליות נרשמו בין היתר על רקע ציפיות להמשך תמיכה ממשלתית בענף האנרגיה הירוקה בארה”ב. עם זאת, בג’פריס סבורים כי ב־2026 עשויה להתמתן ההתלהבות. לדבריהם, התמיכה הרגולטורית הנוספת צפויה להיות מוגבלת, והמשקיעים יידרשו להתמקד יותר ביכולת הביצוע של החברה, בניצול המזומנים ובעמידה ביעדים תפעוליים.

• האנליסטים צופים אפסייד של 31% למניית רוקו
• אלפאבית עוקפת את אפל והופכת לחברה השנייה בגודלה בעולם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• החברה שמדווחת על הפסד של 17.5 מיליארד דולר ומזנקת 7%

ביום פרסום הסקירה, המניה ירדה בכ־9.5% ונסחרה סביב 243 דולר, ירידה חדה יחסית, אך כזו שעדיין משאירה אותה בתוך הטווח השנתי. החברה עצמה פועלת בשוק ייחודי יחסית, עם טכנולוגיית thin-film המבוססת על קדמיום טלוריד, וממוקדת בעיקר בפרויקטים סולאריים בקנה מידה תעשייתי. היא נחשבת ליצרנית הגדולה בעולם בתחום זה, עם מתקני ייצור במספר יבשות.

בשנים האחרונות האיצה פירסט סולאר את המעבר לייצור בארה”ב, בין היתר על רקע מכסים גבוהים על יבוא מדרום־מזרח אסיה. באוגוסט נכנס לפעילות מתקן חדש בלואיזיאנה, וברבעון השלישי יוצרו בארה”ב כ־2.5 ג’יגה־ואט מתוך 3.6 ג’יגה־ואט בסך הכול. בג’פריס מעריכים כי עד 2028 תגיע החברה ליתרת מזומנים נטו של כ־10 מיליארד דולר, אך מזהירים כי אפשרויות ההשקעה והשימוש בכסף עשויות להיות מוגבלות, בעיקר בשל הצורך להשלים קווי ייצור וגימור מתוכננים בשנים הקרובות.

באוקטובר הודיעה פירסט סולאר כי בכוונתה לפתוח בארה״ב קו גימור חדש בהיקף ייצור שנתי של 3.7 ג’יגה־ואט. קווי הגימור הם השלב האחרון בתהליך הייצור, שבו מודולים חצי־מוגמרים עוברים השלמה, בדיקות איכות והכנה למשלוח ללקוחות. בג’פריס מציינים כי אף שהחברה עשויה בעתיד להשתמש בעודפי המזומנים לרכישה עצמית של מניות, בשלב זה הם ממתינים לעדכונים נוספים משיחת הדוחות הקרובה ומעדיפים לשמור על גישה זהירה.