סטרטג׳י ממשיכה להגדיל את ההימור על ביטקוין - למרות הפסדי ענק ושחיקת המניה

סטרטג׳יMicroStrategy Inc 2%  , החברה הציבורית שמחזיקה בכמות הביטקוין הגדולה בעולם, ממשיכה להגדיל את החשיפה שלה למטבע הדיגיטלי - גם כשהשוק תנודתי והביקורת גוברת. בדיווח לרשות ניירות ערך האמריקאית חשפה החברה כי רכשה בשבוע האחרון 3,015 ביטקוין נוספים. הרכישה בוצעה בין 23 בפברואר ל־1 במרץ, בהיקף כולל של 204.1 מיליון דולר ובמחיר ממוצע של כ־67,700 דולר למטבע. המהלך בוצע במקביל למכירת מניות רגילות ומניות בכורה בהיקף של 237.1 מיליון דולר במסגרת תוכנית הנפקה בשוק הפתוח, שנועדה לממן את רכישות הקריפטו.

לאחר העסקה האחרונה עומדות אחזקות סטרטג׳י על 720,737 ביטקוין, במחיר רכישה ממוצע של 75,985 דולר למטבע. מחיר הביטקוין נע בימים האחרונים סביב 69 אלף דולר, לאחר שירד קודם לכן לאזור 63 אלף דולר על רקע מתיחות גיאופוליטית במזרח התיכון. מניית סטרטג׳י עלתה בכ־6% במסחר האחרון, אך מתחילת השנה היא עדיין מציגה ירידה של כ־9%, לעומת עלייה מתונה במדד S&P 500 וירידה קלה במדד הנאסד"ק.

החברה, שבעבר פעלה כחברת תוכנה בשם מיקרוסטרטג׳י, הפכה בשנים האחרונות לכלי השקעה ממונף בביטקוין. פעילות התוכנה שלה ממשיכה להתקיים, אך חלקה בהכנסות ובמאזן קטן ביחס לחשיפה למטבע הדיגיטלי. מאז השיא שנרשם באוקטובר 2025, אז התקרב מחיר הביטקוין ל־126 אלף דולר, איבד המטבע קרוב למחצית מערכו. הירידה גררה שחיקה גם במניית סטרטג׳י, שנסוגה בכ־75% מהשיא שרשמה בנובמבר 2024.

הפסדים וגיוסים

שינויי כללי החשבונאות מחייבים את סטרטג׳י לשערך את אחזקות הביטקוין לפי שווי שוק בכל רבעון. ברבעון הרביעי של 2025 דיווחה החברה על הפסד נקי של 12.4 מיליארד דולר, שנבע בעיקר מהפסדים לא ממומשים בהיקף של 17.4 מיליארד דולר על נכסים דיגיטליים. 

• שימוש ממושך בביטקוין – משמעויות והיבטים שכדאי להכיר
• הביטקוין נאבק במחסום השבעים אלף: האם הנפט האיראני יגרור את השוק למטה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לצד ההפסדים, סטרטג׳י ממשיכה לגייס הון כדי לרכוש ביטקוין נוסף גם בתקופות ירידה. בשנים האחרונות הפכה להנפקות מניות בכורה לכלי המרכזי למימון הרכישות, מהלך שמעורר שאלות בקרב חלק מהמשקיעים לגבי רמת הסיכון.

שיעור הדיבדנד יגדל

מניות הבכורה של סטרטג׳י כוללות התחייבות לדיבידנד קבוע ומשמעותי. מאחר שפעילות התוכנה אינה מייצרת תזרים מספק לכיסוי התשלומים, החברה תלויה בגיוסי הון נוספים או בהמשך עליית ערך הביטקוין כדי לעמוד בהתחייבויותיה.

בסוף השבוע הודיע יו"ר החברה ומייסדה המשותף, מייקל סיילור, כי שיעור הדיבידנד על מניית הבכורה STRC יועלה ל־11.5% לחודש מרץ, לעומת 11.25% קודם לכן. מדובר במניה נצחית שאינה כוללת מועד פדיון, כאשר התשואה מתעדכנת מדי חודש. לפי עדכון באתר החברה, מנגנון הדיבידנד נועד לעודד מסחר סביב ערך נקוב של 100 דולר ולצמצם תנודתיות במחיר המניה. הדיבידנד משולם מדי חודש, כאשר התשלום הבא צפוי בסוף מרץ לבעלי המניות הרשומים.

• המספר היומי - 1.5% ממוצע העלייה של מניות ענקיות הנפט. למה הן כמעט לא זזו?
• אקמן מקדם הנפקה בוול סטריט: פרשינג סקוור תנסה לגייס עד 10 מיליארד דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• תרופה של 1,000 דולר בחודש תרד לדולרים בודדים - ההשפעה של...

מנכ"ל סטרטג׳י, פונג לה, ציין לאחרונה כי החברה מתכוונת להפחית את השימוש בהנפקות מניות רגילות ולהגדיל את חלקן של מניות בכורה במבנה המימון. לדבריו, בשנה שעברה גייסה סטרטג׳י כ־7 מיליארד דולר באמצעות מניות בכורה, נתח משמעותי משוק זה בארה"ב. בינתיים, הביטקוין עצמו ירד בכ־23% מתחילת השנה. גם קרנות סל העוקבות אחר חברות המחזיקות ביטקוין במאזן רשמו ירידות דו־ספרתיות.

למרות התנודתיות וההפסדים החשבונאיים, סטרטג׳י ממשיכה להצהיר כי בכוונתה לרכוש ביטקוין באופן מתמשך. עבור המשקיעים, השאלה המרכזית נותרת עד כמה מודל המימון הנוכחי יכול להחזיק לאורך זמן, במיוחד אם מחיר המטבע יישאר נמוך ממחיר הרכישה הממוצע של החברה.