וול סטריט בצל המלחמה: השווקים נערכים לתנודתיות, דוח התעסוקה במוקד ומה צופים האנליסטים?

וול סטריט פותחת את השבוע בצל ההתפתחויות הדרמטיות במזרח התיכון, לאחר שארה״ב וישראל תקפו באיראן והמתיחות האזורית הסלימה באופן חד. עבור המשקיעים, הסוגיה הגיאופוליטית, ובעיקר השלכותיה האפשריות על שוק הנפט, האינפלציה והסיכון הגלובלי, ניצבת כעת בראש סדר היום. במקביל, בזירה הכלכלית, דוח התעסוקה האמריקאי לחודש פברואר שיתפרסם ביום שישי צפוי להיות האירוע המאקרו־כלכלי המרכזי של השבוע, ולשחק תפקיד משמעותי בעיצוב הציפיות בנוגע למועד הורדת הריבית הבאה של הפדרל ריזרב.

הדוח מגיע לאחר נתוני ינואר שהפתיעו בעוצמתם, עם תוספת של 130 אלף משרות וירידה בשיעור האבטלה ל־4.3%. כעת השאלה המרכזית היא האם מדובר בחריגה חד־פעמית, או באיתות לכך ששוק העבודה האמריקאי ממשיך להפגין חוסן. לפי סקר רויטרס, בפברואר צפויה תוספת מתונה יותר של כ־60 אלף משרות, נתון שעשוי להכתיב את הטון בשווקים. ב־ING מעריכים כי יידרש נתון חלש במיוחד כדי לשכנע את הפד לשקול הורדת ריבית מיידית. לדבריהם, “יידרש הרבה מאוד כדי לגרום לפד לחשוב על קיצוץ ריבית קרוב”. גם בשוקי הכסף לא ממהרים לתמחר הקלה מוניטרית: ההפחתה הראשונה מגולמת לכל המוקדם לקראת הקיץ, מה שמותיר את השוק רגיש לכל סטייה מהתחזיות.

עוד לפני הדוח המרכזי, יתפרסמו נתוני תעסוקה מוקדמים של ADP ביום רביעי, ולאחר מכן נתוני התביעות השבועיות לדמי אבטלה ביום חמישי. בנוסף, יתפרסמו סקרי ה־ISM לתעשייה ביום שני ולשירותים ביום רביעי, שיספקו תמונה עדכנית של קצב הפעילות במשק האמריקאי. ביום שישי יתפרסמו גם נתוני המכירות הקמעונאיות לחודש ינואר - נתון חשוב להבנת עוצמת הצרכן האמריקאי.

הדוחות המרכזיים השבוע

לצד נתוני המאקרו, עונת הדוחות מתקרבת לסיומה אך עדיין כוללת כמה שמות בולטים שעשויים להזיז את השוק. ביום שני (2 במרץ) יפרסמו ריוט פלטפורמס, קור סיינטיפיק ופלג פאוור את תוצאותיהן. ביום שלישי יעמדו במוקד קראודסטרייק ורוס סטורס. ביום רביעי תדווח ברודקום - אחת השחקניות המרכזיות בתחום השבבים והחשיפה ל־AI - לצד Okta. הדוח של ברודקום נחשב לאחד המרכזיים בשבוע, במיוחד על רקע הרגישות הגבוהה של סקטור השבבים והטכנולוגיה להתפתחויות בתחום הבינה המלאכותית.

ביום חמישי יפרסמו קוסטקו ועליבאבא את דוחותיהן, כאשר המשקיעים יחפשו אינדיקציות למצב הצריכה בארה"ב ולביקושים בסין. השילוב בין קמעונאית אמריקאית מובילה לענקית מסחר אלקטרוני סינית מספק זווית רחבה על מצב הביקושים הגלובליים.

• UBS מוריד המלצה על מניות בארה"ב - ברקע היחלשות הדולר, תמחור גבוה ואי-ודאות מדינית
• סגירה בוול סטריט: נטפליקס זינקה 14%, סולאראדג' ואודיטי בקריסה; המדדים ירדו כ-1%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

סוגיית הבינה המלאכותית ממשיכה לעמוד במרכז השיח בוול סטריט. מניות תוכנה ושבבים הפגינו תנודתיות גבוהה, והמשקיעים מנסים להעריך אילו חברות ייהנו מהשקעות העתק בתשתיות AI ואילו עלולות להיפגע משיבוש עסקי. דוחות החברות השבוע עשויים לספק רמזים נוספים באשר להחזר על ההשקעות האדירות בתחום. 

במקביל, השוק מתמודד כאמור גם עם מתיחות גיאופוליטית גוברת במזרח התיכון, שעשויה להשפיע בעיקר על שוק האנרגיה. מחירי הנפט צפויים להיות תנודתיים, במיוחד לאור אי־הוודאות סביב יצוא של אחת מחברות אופ"ק.

מה צופים האנליסטים

האינפלציה חוזרת להטריד

בלידר שוקי הון הדגישו כי נתוני מדד מחירי היצרן (PPI) בארה"ב הפתיעו משמעותית כלפי מעלה, בעיקר בסעיפי השירותים. להערכתם, מדובר בחדשות בעייתיות מבחינת השווקים, משום שהן מרחיקות את האינפלציה מיעד הפד ומקטינות את הסיכוי להפחתות ריבית מהירות. 

• היורש של באפט חושף את 4 המניות שברקשייר תחזיק לעד
• המספר היומי - 100 דולר לחבית נפט? המלחמה עם איראן מטלטלת את שוק האנרגיה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה הביטחנית שמזנקת 16% והקשר הישראלי

בלידר מציינים כי השילוב בין פעילות כלכלית מתרחבת לבין לחצי מחירים מתחדשים מקשה על הבנק המרכזי להצדיק הקלה מוניטרית בטווח הקצר. במילים אחרות, השוק עשוי לגלות שהציפיות להורדות ריבית מהירות היו אופטימיות מדי.

האג"ח כמקלט - לא בגלל אינפלציה, אלא בגלל סיכון

אלכס זבז’ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב ברוקראז’, מצביע על שינוי בדינמיקה בשוק האג"ח האמריקאי. לדבריו, הירידה בתשואות שנרשמה לאחרונה אינה נובעת משיפור בנתוני האינפלציה, אלא מגידול בתיאבון להגנה מפני סיכון. כלומר, המשקיעים פונים לאג"ח כמקלט בטוח על רקע אי־ודאות גוברת. זבז’ינסקי מדגיש כי עיקר הירידה בציפיות הריבית מתמקד בשנים המאוחרות יותר, סביב 2027, ולאו דווקא במהלך השנה הקרובה. המשמעות היא שהשוק אמנם רואה בסופו של דבר ריבית נמוכה יותר, אך אינו בטוח שהמהלך יתחיל בקרוב.

במיטב מציינים כי עונת הדוחות בארה"ב הייתה ברובה חיובית. החברות הצליחו להציג תוצאות נאות ואף לעקוף תחזיות בחלק מהמקרים. עם זאת, הסנטימנט בשוק אינו מתבסס רק על רווחי החברות, אלא גם על תנאי המימון והמאקרו.

לצד הדוחות, התרחבו לאחרונה החששות סביב תחום האשראי, ובפרט שוק ה־Private Credit. מניות של גופים הפועלים בתחום זה הציגו תת־ביצוע בולט לעומת מדד S&P 500, והחשש הוא כי השוק נכנס לשלב של תמחור מחדש של סיכונים. זבז’ינסקי ציין כי בבנק UBS הזהירו שהאשראי הפרטי עדיין אינו מתמחר במלואו את ההשלכות האפשריות של מהפכת ה־AI, במיוחד על חברות טכנולוגיה. לפי התרחישים שהוצגו, ייתכן גידול בשיעורי חדלות פירעון והתרחבות במרווחי האשראי.

לפי מיטב, השוק עשוי להיות בראשיתו של תהליך רחב יותר של תמחור מחדש תהליך שבדרך כלל מלווה בעלייה בתנודתיות ובהתמקדות מחודשת באיכות האשראי.

ה-AI: הבטחה ארוכת טווח, תרומה מוגבלת בטווח הקצר

בלידר התייחסו בסקירתם גם לדיון סביב השפעת הבינה המלאכותית על הפריון. על פי ניתוחים עדכניים שצוטטו בסקירה, העלייה בשימוש ב-AI אמנם ניכרת, אך התרומה בפועל לצמיחה ולפריון בשלב זה עדיין מתונה יחסית. המשמעות היא שהשוק אינו יכול לבנות בשלב הנוכחי על "קפיצת פריון" שתמתן את האינפלציה באופן טבעי. בהיעדר תרומה משמעותית כזו, הפד נותר תלוי בעיקר בהתפתחות הביקושים ובשוק העבודה.