מנורה גאון: רווחי בזק ירדו בשיעור חד ברבעון השני
בבית ההשקעות מנורה גאון שופכים היום מים צוננים על כל מי שהתלהב ממניית בזק לאחרונה. לאחר סיום הרכישה המוצלח של קבוצת סבן-אייפקס-ארקין, מציין האנליסט בני שרביט, כי הוא דווקא בוחר להוריד את ההמלצה למניה ל"החזק" מ"קניה" והוא מותיר את מחיר היעד למניה על 5.9 שקל.
שרביט מציין כי קבוצת סבן-אייפקס-ארקין רכשה את השליטה בבזק לפי מחיר מניה של 5.42 שקל למניה, שהוא כ-2.8% פחות ממחיר הסגירה של המניה בבורסה ביום המכרז. אולם הקבוצה קבלה אופציה לתקופה של 4 שנים לרכישה של 10.66% נוספים ללא תמורה משמעותית, כך שבפועל המחיר המשתקף למניה נמוך מ-5.42 שקל וישקף מחיר עוד יותר נמוך במידה ומחיר מימוש האופציה (שלא פורסם) נמוך מ-5.42 שקל למניה - סבור שרביט.
הדוח הכספי הראשון של בזק בבעלות פרטית ברבעון השני השנה יראה להערכתו של שרביט ירידה חדה ברווח הנקי לעומת הרבעון הראשון, עקב שחיקה צפויה ברווחיות בעיקר של פלאפון ובזק בינלאומי, הוצאות מימון גבוהות ובעקבות הכנסות חד פעמיות בסך של כ-130 מיליון שקל שהיו ברבעון הראשון.
שרביט מציין כי התוצאות הכספיות של קבוצת בזק ברבעון הראשון, ובמיוחד של חברת האם הראו כמה "שומן" יש בחברה ושלמרות הסביבה התחרותית והרגולציה קבוצת בזק יכולה לשפר את השורה התחתונה בעזרת התייעלות תפעולית וזאת עוד לפני שניגשים לצמצום כוח האדם בחברה.
בנוסף, מציינים במנורה גאון כי חברות דירוג האשראי בוחנות מחדש את דירוג האג"ח של בזק לאור מכירת גרעין השליטה. הצפת ערך לחברה לאחר מכירת גרעין השליטה יכולה לבוא בטווח המיידי מהנפקת פלאפון ומתחילתו של תהליך התייעלות שיכלול גם פיטורין וגם קיצוץ בשומנים. הנפקתה של YES גם כן אפשרית אבל רק לאחר 2007.
"להערכתנו רווחי ההון ממכירת הנדל"ן בחברה אינם בסכומים מהותים לחברה בגודלה של בזק ויסתכמו בעשרות מיליוני שקל כאשר ימומשו", מוסיף שרביט. במקביל הוא מציין כי רכישת מניות בלסאות' בסלקום ע"י דסק"ש משפיעה באופן שלילי על שוויה של בזק עקב המחיר ההוגן/זול של העסקה ומאחר שכעת הרוכשים רואים מולם מתחרה יותר ממוקד ורציני.
במסגרת הסכם פשרה בין פלאפון למדינה הוסכם שמשרד הבטחון ישלם לפלאפון 9.5 מיליון שקל בכל אחד משלושת הרבעונים הבאים. פלאפון הצליחה לגייס ברבעון 48 אלף מנויים חדשים לעומת פרטנר שגייסה 32 אלף מנויים וזאת בהחלט הפתעה טובה, אך במקביל עלה ה-SAC (עלות רכישת לקוח) ל-259 שקל לעומת 228 שקל ברבעון הקודם.
