ערן יעקובי בתגובה לדוחות בזק: "הרבעון היה יותר טוב מכפי שנראה מיד עם הפרסום"

קבוצת בזק פרסמה הבוקר את תוצאות הרבעון הרביעי של 2008 . האנליסט ערן יעקובי מלידר שוקי הון אומר כי ובמבט ראשון נראה לכאורה כי המרווחים ברבעון הרביעי נפגעו מאד ונמוכים משמעותית מציפיות האנליסטים. "נציין כי החברה דיווחה על EBITDA באופן שונה מזה שמעריכים האנליסטים כך שהתוצאות לא נראות רע".

מה שבכל מקרה עולה באופן וודאי מהדו"חות, מציין יעקובי, הוא הפגיעה במרווחים של פלאפון כתוצאה מההיערכות להשקת הרשת החדשה, אך אין זה מעיד על העתיד.

החברה לא נטרלה הוצאות חד פעמיות (כ- 110 מיליון שקל) בגין פרישת עובדים בעוד הקונצנזוס כן עשה זאת. הרווח הנקי הסתכם בכ-298 מיליון שקל, בהתאם לציפיות של יעקובי.

בנוגע לפלאפון אומר יעקובי כי "כתבנו בתחזיות לדו"חות כי קשה להעריך הוצאות והשקעות לקראת השקת הרשת החדשה וכאן למעשה אכן הופתענו לרעה. למראית עין, פלאפון איבדה כ- 49,000 מנויים, אולם בהודעת החברה ניתן לראות כי ברבעון האחרון החברה מחקה כ- 92 אלף מנויים על מנת שהספירה תהיה דומה לזו של המתחרות (לקוחות המקבלים רק SMS במכשיר נמחקו מהמצבת).

מכך, שהחברה גייסה כ- 43 אלף מנויים חדשים ברבעון אולם, "אנו לוקחים גם את הנתון הזה בערבון מוגבל עקב השקת הרשת החדשה בתחילת 2009. החברה מדווחת על 1.15 מיליון מנויי דור 3 המהווים 43.5% מסך המנויים ואנו משוכנעים כי ההובלה בדור ה- 3 תשתלם כאשר הרשת החדשה תפעל באופן מלא. לפי הדיווח החברה מובילה את שוק הסלולר מבחינת הכנסות מתוכן שהיוו כ- 18.4% מסך השירותים ברבעון".

יעקובי מציע לראות את תוצאות הרבעון של פלאפון כלא מייצגות (אם כי מרווחים נמוכים יכולים להיראות גם ברבעון הראשון של 2009 ) וכשלב בדרך להפיכה לחברת סלולר יותר יעילה ורווחית.

בנוגע ל-YES אומר יעקובי כי התוצאות מצויינות עם גיוס של כ- 4,000 מנויים נטו חדשים, בהתאם לציפיות. החברה הציגה זינוק ב-EBITDA לרמה של כ-122 מיליון שקל, כ-32.4% מההכנסות. ההפסד הנקי ברבעון עמד על כ-18 מיליון שקל בלבד.

לגבי הדיבידנד בהיקף של 792 מיליון שקל עליו הכריזה בזק אומר יעקובי כי "התשואה האפקטיבית עומדת על 9.3% - מרשים". לסיכום, הוא אומר, "דו"חות הרבעון הרבה יותר טובים מכפי שנראו מיד עם פרסומם ? החיפזון מהשטן".