הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
בפוקוס

זו הסיבה לנפילת השערים החדה ביותר מזה 5 שנים בסין: האם זו רק ההתחלה?

לחץ גדול נרשם הבוקר בבורסות המובילות במזרח הרחוק: שנחאי נפלה 5.4%, מדד ההאנג סנג ירד 2.3% והניקיי נחלש ב-0.7%
אבי שאולי | (7)
נושאים בכתבה אסיה דביר עוליאל

המסחר במזרח הרחוק ננעל היום בירידות שערים חדות: שנחאי שבסין נפלה 5.4%, מדד ההאנג סנג שבהונג-קונג ירד 2.3% והניקיי היפני נחלש ב-0.7%. מעבר לירידה במחירי הנפט והעליה בשער הין היפני, ישנה סיבה נוספת למגמה השלילית - הממשלה הסינית החליטה להדק את הבטחונות להלוואות לטווח קצר.

הכלכלה הסינית צמחה בקצב של 7.6% בשנת 2013, קצב הצמיחה הנמוך מאז 1999. ברבעון השלישי הצמיחה עמדה על קצב שנתי של 7.8%. מדובר בירידה בקצב הצמיחה, אך בשיעורי צמיחה מדהימים בכל קנה מידה. ההתרחקות ההדרגתית של סין מהקומוניזם הזניקה אותה בשבוע שעבר למעמד של הכלכלה עם כוח הקניה הגדול בעולם - יותר מארה"ב.

לפי קרן המטבע הבינלאומית, התפוקה של סין במונחים של שירותים וסחורות תעמוד בסיכום שנת 2014 על 17.6 טריליון דולר, בהשוואה לתפוקה של 17.4 טריליון דולר של ארה"ב. נזכיר שלפני שלוש שנים סין עקפה את יפן והפכה לכלכלה השניה בגודלה בעולם.

הצמיחה הגבוהה של סין נעשית בחלקה הגדול בדרך של אשראי פנימי וחיצוני, אך החגיגה עלולה להסתיים או לפחות להצטנן מעט. סין החליטה שאגרות חוב מסוג נחות לא יוכלו לשמש יותר כהלוואות לזמן קצר וכך נפתחה מכירת חיסול של חוב ברמת סיכון גבוהה.

דביר עוליאל - אנליסט מאקרו בתכלית תעודות סל

"בעקבות העליות החדות מפתיחת הבורסה למשקיעים זרים בחודש שעבר (יותר מ-30%), ייתכנו מימושי רווחיים, מה שמסביר את הירידה בבורסה בשנחאי, אך נראה כי אפקט פתיחת הבורסה מעודד את המשקיעים. חשוב לזכור כי מדובר בשוק שלאור זרימת הכסף הרב עלול לסבול מתנודות יתר בטווח הזמן הקצר".

סין רוצה שזרים ישקיעו בה דרך שוק ההון

"סין עברה שלב ורואים את זה בכל האספקטים. ממדינת עולם שלישי שמדינות המערב הפכו למפעל לייצור LowTec בעלות עבודה של דולר ליום, היא הפכה למדינה שהתאגידים בה מתחרים עם התאגידים המובילים בעולם בתחום הטכנולוגיה, האינטרנט, התקשורת והתעשייה, ובעתיד הקרוב אני מאמין שנראה חברות סיניות מובילות גם בשוק הרכב וטכנולוגיית העילית. מכלכלה ש'מתחננת' שמדינות זרות ישקיעו בה, למדינה שחלק ניכר מאפריקה עובדת אצלה, שמגיעה לישראל וקונה חברות טכנולוגיה, משאבים ומזון. ממדינה שלא מתערבת בפוליטיקה העולמית ומשתדלת לשמור על ניטרליות, למדינה שרוצה להיות מעצמה בעלת השפעה כלל עולמית.

בניגוד לשווקי המניות במערב שכבר בשנה שעברה שברו שיאים (אפילו באירופה המקרטעת), בסין שווקי המניות אפילו לא קרובים לרמות שהיו טרם המשבר. למעשה, הם נסחרים כיום בפחות מחצי מהשיא אליו הגיעו והמכפילים נמוכים יחסית".

קיראו עוד ב"גלובל"

ברק גרשוני, מנכ"ל אלומות קרנות נאמנות

"המדדים בסין מגיבים בעיקר להנחיות החדשות שהוציא הממשל הסיני ומקשיחות את תנאי האשראי בהלוואות לטווח קצר בעסקאות ריפו (Repo - Repurchase Agreement). בשנים האחרונות הממשלות המקומיות בסין מתממנות בנפחים הולכים וגדלים במכשיר זה תוך שימוש באג"ח בדירוג נמוך כבטחון לעסקה.

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 7.
    כן רק ההתחלה (ל"ת)
    אבי 09/12/2014 16:57
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    איש עם אוטו 09/12/2014 14:59
    הגב לתגובה זו
    מבחינתי היום מתאים לחיזוק תעודות הסל שבידי. הכלכלה הסינית עודה תראה לכולם מאיפה הדג.... שכחתם שהשוק נפתח להשקעות זרות בבורסת שנחאי.
  • 5.
    סוחר חתיך 09/12/2014 14:58
    הגב לתגובה זו
    אפילו 101 קנייה נוחה נראה אותה בוול היום
  • 4.
    איזה תרוץ עלוב (ל"ת)
    טל 09/12/2014 14:52
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    עופר 09/12/2014 14:16
    הגב לתגובה זו
    אבי שאולי כתבנו היקר . נראה לך מיותר לציין שהבורסה בסין עלתה שבועיים רצופים , בהם השלימה עליה של כ 20% .? אחרי עליה שכזו ירידה של 5% היא בריאה ומתבקשת . מעבר לזה לא הייתי ממהר להסיק מסקנות
  • 2.
    רמי 09/12/2014 13:33
    הגב לתגובה זו
    שסין עלתה ועלתה לא היו להם סיבות !!! עכשו זה התור של הרצות הברית ואירופה גל עליות בדרך אולי הוא לא יתחיל עכשו בדיוק אבל 2015 זה השנה של הרצות הברית ואירופה
  • 1.
    מייק 09/12/2014 13:26
    הגב לתגובה זו
    לכן , תמיד יימצא הספקולנט ההזוי זה שממהר לתפוש גל ולשדר מהומה על לא מאומה
זהב 1
צילום: Pixbay

הזהב בדרך לשיא היסטורי, הפלטינה מזנקת: שוק המתכות מגיב לריבית ולמתיחות הגלובלית

התמתנות האינפלציה בארה״ב מחזקת ציפיות להמשך הורדות ריבית, בעוד הידוק בהיצע ומתיחות בוונצואלה דוחפים את מחירי המתכות היקרות כלפי מעלה

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה זהב פלטינה

מחירי המתכות היקרות ממשיכים למשוך תשומת לב, כאשר הזהב מתבסס סמוך לרמות שיא והפלטינה מציגה תנודתיות חריגה כלפי מעלה. השילוב בין נתוני מאקרו מתונים בארה״ב לבין חוסר יציבות גיאו־פוליטית מחזק מחדש את מעמדן של המתכות כנכסי מקלט.

הזהב נסחר כעת סביב 4,360 דולר לאונקיה, מעט מתחת לשיא כל הזמנים שנרשם באוקטובר. העליות הגיעו לאחר שמדד האינפלציה בארה״ב הצביע על התמתנות בקצב עליית המחירים, כאשר ליבת מדד המחירים לצרכן עלתה בנובמבר בקצב השנתי האיטי ביותר מאז תחילת 2021.


הריבית צפויה לרדת

הנתונים חיזקו את ההערכה כי סביבת הריבית האמריקאית תמשיך להתרכך גם בשנה הקרובה. בלב השיח עומדת מדיניות הפדרל ריזרב, שלחאורנה ביצע את הפחתת הריבית השלישית ברציפות. אף שבכירי הבנק מאותתים זהירות לגבי המשך הדרך, השווקים כבר מגלמים הסתברות של כ־25% להפחתת ריבית נוספת בינואר, וכמעט מתמחרים במלואה הפחתה עד אפריל 2026. ירידת תשואות האג"ח הממשלתיות תומכת במתכות שאינן מניבות ריבית.

עבור משקיעים רבים, הזהב משמש גם ככלי גידור מפני שחיקה ריאלית של ערך הכסף. מגמה זו בולטת במיוחד על רקע עלייה מתמשכת ברכישות מצד בנקים מרכזיים והזרמות הון לקרנות סל מגובות זהב, שתרמו לעלייה החדה במחיר המתכת לאורך השנה.


הפלטינה בולטת אף יותר

הפלטינה רשמה שישה ימי עליות רצופים, ומחירה התקרב לרמה של 2,000 דולר לאונקיה - שיא שלא נראה מאז 2008. מדובר במהלך חריג בענף, שבו הפלטינה נחשבת לרוב לפחות דומיננטית מהזהב. אחת הסיבות המרכזיות למהלך היא הידוק ההיצע בשווקים הפיננסיים, בעיקר בלונדון. בנקים וגופים פיננסיים החלו להעביר מלאי מתכת לארה״ב, בין היתר כהיערכות לאפשרות של החלת מכסים או מגבלות סחר, מה שמצמצם את הזמינות בשוק המקומי.

להמשך הכתבה לחץ כאן
נייק בוק 1. קרדיט: רשתות חברתיותנייק בוק 1. קרדיט: רשתות חברתיות

נייקי דורכת במקום: המכסים מכבידים וסין ממשיכה להיחלש

הדוחות עקפו את הציפיות, אבל המשקיעים התמקדו בשחיקת המרווחים, בירידה החדה במכירות בסין ובמסר זהיר מההנהלה; התוצאה היא צלילה דו-ספרתית במניה ומסקנה שכנראה שהריסטארט של נייקי עדיין רחוק מסיום

רן קידר |
נושאים בכתבה נייקי

מה שהיה אמור להיות עוד תחנה בדרך לתפנית בנייקי Nike Inc -11.17%   הפך בתוך שעות לאיתות מטריד לגבי עומק האתגרים שעוד ניצבים בפני ענקית הספורט. למרות תוצאות טובות מהצפי ברבעון, מניית החברה נופלות בחדות ומוסיפות ירידה של כ-11% לירידה של כ-22% מתחילת השנה. תגובת השוק הדגישה מסר ברור: הפעם המשקיעים פחות התרשמו מ-"הכאה" נקודתית של שורת הרווח, אלא בחנו את התמונה הרחבה של מרווחים נשחקים, חולשה מתמשכת בסין והיעדר תחושה של נרטיב מהפך משכנע.

הדוחות שפורסמו לאחר נעילת המסחר ביום חמישי הציגו אומנם תוצאות מעל הציפיות, אך המספרים המרכזיים העבירו מסר מורכב. הרווח נשחק בכ-32% בעוד המכירות כמעט שלא צמחו, עם עלייה זניחה בלבד של כ-0.4%. במקביל, סין הפכה שוב לגורם המשקולת המרכזי, עם ירידה של כ-17% במכירות, והאזור הוא המשקולת הכבדה ביותר על ביצועי החברה ברבעון.

לא סיפור התפנית שהשוק חיפש

לפי פרשנויות בשוק, משקיעים רוצים לראות שיפור עקבי במרווחים ולא רק תוצאה חשבונאית טובה מהצפי. הרקע לכך הוא הפגיעה הכפולה שממנה נייקי עדיין מתקשה להשתחרר: עלויות מכסים שהפכו למשמעותיות יותר, ומבצעי הנחות שמטרתם לפנות מלאי מיושן, אך במקביל פוגעים ברווחיות ומחלישים את תפיסת הפרימיום של המותג.

המרווח הגולמי של החברה נשחק בכ-7% והגיע ל-40.6%, רמה שנחשבת קריטית עבור נייקי, שכן היא נצמדת בקושי לסף ה-40% הנתפס כ-"רצפה" תדמיתית ופיננסית. המכסים וההנחות המרובות פגעו במיוחד בפעילות בצפון אמריקה, שהיא העסק הגדול ביותר של החברה. ההנהלה, מצדה, לא ניסתה לייפות את המציאות. המנכ”ל אליוט היל הודה בשיחה עם אנליסטים כי המכסים “הוסיפו רוח נגדית משמעותית” שיש להתגבר עליה, אמירה יוצאת דופן בכנותה עבור חברה שנוטה להדגיש חזון ושיווק על חשבון קשיים תפעוליים.

המכסים הופכים לבעיה מבנית, לא אירוע חולף

האתגר של נייקי אינו רק עצם קיומם של מכסים, אלא מבנה שרשרת האספקה שלה. החברה מייבאת חלק משמעותי מהמוצרים מווייטנאם, אינדונזיה וסין, כאשר שיעורי המכס שצוינו עומדים על כ-20%, 19% ולפחות 25% בהתאמה. המשמעות היא שכל תזוזה פוליטית או רגולטורית יכולה להכות ישירות במרווחים, במיוחד בתקופה שבה החברה כבר נלחמת על תמחור ועל דימוי מותג לאחר תקופה ארוכה של הנחות.

להמשך הכתבה לחץ כאן