חברת ציוד השבבים שמכה את התחזיות, אך צופה האטה ונופלת 7%

חברת הציוד הליתוגרפי ההולנדית ASML ASML Holding N.V. -11.24%   פרסמה את דוחותיה לרבעון השני של 2025, והציגה תוצאות חזקות שעוקפות את תחזיות האנליסטים כמעט בכל הפרמטרים המרכזיים. 

החברה רשמה הכנסות של כ-7.7 מיליארד אירו, מעט מעל הצפי ל-7.5 מיליארד אירו, עלייה של 23% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי טיפס ב-45% ל-2.3 מיליארד אירו, והרווח למניה הגיע ל-5.9 אירו מול תחזיות לשער של 5.2 אירו.

הרווח הגולמי עמד על 53.7%, גבוה מתחזיות השוק שעמדו על 51.9% ואף גבוה מציפיות החברה עצמה, בעיקר בזכות עלייה במכירות שירותי השדרוג ו"חד פעמיים" שהפחיתו עלויות. שיעור זה אומנם מעט נמוך מהרבעון הקודם, אז עמד על 54%, אך עדיין משקף רווחיות גבוהה במיוחד בהיסטוריה של החברה.

מבחינת הזמנות חדשות (Net Bookings), החברה דיווחה על 5.54 מיליארד אירו, מעל התחזיות, אך ירידה קלה של כחצי אחוז מול השנה שעברה. מתוך זה כ-2.3 מיליארד אירו היו בהזמנות למכונות EUV, שממשיכות לתפוס נתח משמעותי. יחד עם זאת, מספר מערכות הליתוגרפיה החדשות שנמכרו ירד ל-67 לעומת 73 ברבעון הראשון ולמול 89 בתקופה המקבילה אשתקד.

• קוואלקום עם רכישה נוספת - Alphawave ב-2.4 מיליארד דולר
• מקדימים תרופה למכה: דרום קוריאה תשקיע 23.5 מיליארד דולר בשבבים

מבט קדימה: האטה בקצב הצמיחה

ASML חוזה צמיחה של כ-15% בהכנסות לכל שנת 2025, עם שיעור רווח גולמי של כ-52%, בהתאם לתחזיותיה הקודמות. לרבעון השלישי היא צופה הכנסות בטווח של 7.65 מיליארד אירו (בנקודת האמצע, פלוס מינוס 250 מיליון אירו), מעט מתחת לצפי השוק שעמד על 8.2 מיליארד, עם רווח גולמי של 51%.

בהנהלת החברה מבהירים כי הביקושים בשוק הזיכרונות (DRAM, HBM, DDR5) נותרו חזקים, וההשקעות בתחום ה-AI ממשיכות לתדלק את המגמה. עם זאת, מנכ"ל ASML, כריסטוף פוקה, ציין כי האי-ודאות המאקרו-כלכלית והגיאופוליטית גוברת לקראת 2026. לדבריו: "אנחנו רואים את הבסיס של לקוחות הבינה המלאכותית נותר חזק ומתכוננים לצמיחה ב-2026, אבל לא יכולים לאשר זאת כרגע".

החברה מושפעת בין היתר מתהליכי קיצוץ והאטות בצוואר הבקבוק של הלקוחות עצמם, כמו אינטל שמפחיתה הוצאות ומאיטה פרויקטים בגרמניה ובפולין, מה שיכול לדחות אספקת חלק מהמכונות.

• המונופול שהשוק מגלה מחדש: TSMC בדרך לשיא חדש
• הכאוס משתלם: הבנקים הגדולים בארה"ב הרוויחו מהתנודתיות בשווקים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

פוקה הזהיר שהסכנות הגדולות ביותר כרגע הן מהמכסים שארה"ב עשויה להטיל על ציוד לייצור שבבים (לא על השבבים עצמם, שכרגע פטורים), ועל החשש שמדינות אחרות יגיבו במכסים משלהן. הוא הדגיש כי מכסים כאלה עלולים גם לפגוע בשולי הרווח הגולמי של ASML ולסבך את תכניות ההשקעה ארוכות הטווח של לקוחותיה.

בצד החיובי ציין פוקה כי החששות מהמכסים האמריקאיים על סין התבררו כ"פחות שליליים משציפינו", ושהחברה מצפה להכנסות מסין שמהוות מעל 25% מהפעילות, בהתאם לצבר ההזמנות.

ברבעון השני רכשה החברה מניות של עצמה (בייבק) בהיקף של 1.4 מיליארד אירו כחלק מתוכנית הרכישה שלה, ותשלם דיבידנד ביניים של 1.6 אירו למניה באוגוסט.

מובילה את התחום

ASML מבססת עוד יותר את מעמדה ככוח הבלעדי כמעט בתחום מערכות ה-EUV. מדובר במכונות מורכבות, עם יותר מ-100,000 רכיבים ומערכות אופטיות עדינות שמרכזות קרני לייזר לאורכי גל של כ-13.5 ננומטר בלבד. ללא היכולת הזו, לא ניתן לייצר שבבים בטכנולוגיות המתקדמות (כמו 5, 3 ואף 2 ננומטר) בקנה מידה תעשייתי, כלומר כל החדשנות בתחום שבבי ה-AI, הכרטיסים הגרפיים והמעבדים המתקדמים תלויה במידה רבה בחדשנות של החברה.

החברה הפכה בפועל למונופול טכנולוגי בתחום, אחרי שניקון וקנון היפניות לא הצליחו לפתח מערכות EUV בקנה מידה מסחרי. גם ב-High NA, שמיועד לדור הבא של השבבים, ASML היא היחידה שמחזיקה בפתרון מוכן לשוק. בכך היא מבטיחה לעצמה מנוע צמיחה עוצמתי לטווח ארוך, שימשיך לשרת את התעשייה גם בעשור הבא.

משלוח ראשון של הדור הבא של המכונות

בצד הטכנולוגי, החברה הודיעה על משלוח ראשון של מערכת הליתוגרפיה החדשה EXE:5200B, שנחשבת לפריצת דרך עולמית בתחום הייצור. מדובר במערכת EUV מהדור הבא, המצוידת ב-NA (Numeric Aperture) של 0.55, קפיצה משמעותית לעומת מערכות הדור הנוכחי שפועלות עם NA של 0.33. העלאת ה-NA מאפשרת חריטת דפוסים קטנים ודחוסים יותר על הווייפרים, מה שמגדיל את צפיפות הטרנזיסטורים ומשפר את ביצועי השבבים בצורה דרמטית.

לדברי מנכ"ל החברה, כריסטוף פוקה, "אימוץ ה-EUV והמעבר ל-High NA מתקדמים לפי התכנון, ומשלוח ה-EXE:5200B הראשון הוא צעד גדול קדימה". המערכת החדשה תאפשר ללקוחות החברה לקצר את זמן הייצור ולשפר את הפרודוקטיביות והדיוק של פסי ההרכבה, ותהיה קריטית לכניסה לעולם ה-2 ננומטר ומטה, במיוחד בהובלת פיתוחי ה-AI המודרניים.